南方产业智库监测发现，负债过重、现金流紧张、盈利能力趋弱仍然是上市房企面临的普遍难题。

据近日发布的2019上市房企60健康指数(HFI-60)显示，有14家企业净负债率超过150%，其中5家企业甚至超过了200%。60家企业的平均速动比率为0.566，其中58.3%的企业速动比率低于这一平均值，有10家企业甚至低于0.4。与此同时，60家企业2019年的平均存货周转率为0.3051，其中10家企业的存货周转率低于0.2。此外，尽管有7家企业总资产报酬率（ROA）超过了8%，但60家企业的平均ROA仅为5.57%，53.3%的企业低于平均值，盈利能力最弱的泰禾集团仅0.72%。

14家企业净负债率超过150%

在资产和收入规模持续增长的同时，60家企业的高负债情况值得深思。根据HFI-60指数监测，60家房企2019年的净负债率平均达到了113.31%，而高于此平均值的企业有23家，在60家企业中占比38.3%。其中，14家企业净负债率超过150%，在60家企业中占比23.3%，分别为北大资源、泰禾集团、华远地产、富力地产、融创中国、金融街、华夏幸福、中国恒大、首开股份、建发国际、珠江实业、佳兆业、华发股份、首创置业。排前五位的北大资源、泰禾集团、华远地产、富力地产、融创中国，净负债率均超过了200%。其中，北大资源2019年的净负债率甚至达到了997.52%。

在债务居高不下的同时，60家企业2019年的现金流亦值得关注。截至目前，除北大资源未公布数据以外，在其他59家房企里边，有37家企业现金净流量为正，占比62.7%，22家企业现金净流量为负，占比37.3%。

现金流紧张，直接影响到企业偿还短期债务的能力。从反映这一能力的核心指标速动比率来看，60家企业的平均速动比率为0.566。其中，超过这一平均数的有25家，占比41.7%，这意味着未达平均值的企业达到了35家，占比58.3%。速动比率是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，它是指速动资产对流动负债的比率，速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，包括现金、短期投 资、应收票据、应收账款等项目。业内普遍认为，速动比率的黄金值为1。但从HFI-60（2019）指数实际监测结果来看，超过1的仅华联控股、远洋集团、首创置业三家，分别为1.4264、1.0078、1.0027。值得注意的是，10家企业速动比率低于0.4，分别为融创中国、新城控股、中国恒大、金科股份、天誉置业、香江控股、深圳控股、华远地产、国瑞置业、泰禾集团、北大资源，其短期偿债能力堪忧。

今年5月11日，北大资源公告称，公司正申请进一步延迟刊发经审核全年业绩及2019年年度报告，预期审核程序将于2020年6月30日或之前完成。而根据该公司此前公告显示，截至2019年12月31日止，北大资源全年总营收241.32亿元，同比减少3.13%；净利润亏损约为16.93亿元，同比减少312.56%；归母净利润亏损24.22亿元，同比减少438.1%；毛利亦减少34.7%至约21.01亿元。在业绩惨淡的同时，该公司的负债之高亦在业内引来不少异样眼光。数据显示，截至2019年末，该公司总资产为385.41亿元，总负债为374.38亿元，资产负债率高达97.17%。2019年度，北大资源的短期借款实际上高达126.73亿元，而现金及现金等价物仅为16.64亿元，受限制存款及现金为8.51亿元。由于现金短缺，有息负债超过126.9亿元，其净负债率高达997.52%，而速动比率仅为0.178，在60家被监测企业里边债务风险处于最高状态。

60家企业平均总资产报酬率仅5.57%

那么，60家企业2019年的实际营运能力如何？一般认为，存货周转率越高，表明企业存货资产变现能力越强，以及占用在存货上的资金周转速度越快。数据显示，60家企业2019年的平均存货周转率为0.3051。其中，23家企业高于平均值，占比38.3%，37家企业低于平均值，占比61.7%。在2019年全年，金融街、香江控股、首开股份、首创置业、华发股份、华侨城、华远地产、国瑞置业、泰禾集团和合生创展10家企业的存货周转率低于0.2。

从实际盈利能力来看，22家企业息税前利润超过100亿元，其中，超过300亿元的有碧桂园、中国恒大、万科、中海发展、保利发展、华润置地和龙湖集团7家。碧桂园、中国恒大、万科、中海发展四家企业的息税前利润分别达到了915.46亿元、860.06亿元、781.72亿元和503.31亿元。

在60家被监测企业里边，总资产报酬率（ROA）平均为5.57%。高于这一平均值的企业有28家，占比46.7%。其中，华联控股、龙光地产、中海发展、华润置地、路劲基业、合生创展、深振业的ROA均超过了8%，在60家企业中占比11.7%。华联控股、龙光地产两家企业甚至超过了10%。

不过，低于平均值的企业达到了32家，占比53.3%。其中，阳光城、北大资源、华发股份、华远地产、泰禾集团5家企业低于3%。盈利能力最弱的泰禾集团仅0.72%，是唯一一家ROA低于1%的企业。

今年4月20日晚间,泰禾集团公告称,经董事会投票通过,拟将2019年经审计年度报告延期发布,披露日期定为2020年6月15日。10天后，泰禾集团发布的2019年主要经营业绩和2019年度业绩预减公告显示，公告显示，2019年全年，该公司泰禾集团实现营业收入237.48亿元，同比下降23.36%；归属于上市公司股东的净利润为8.27亿元，同比下降67.62%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为负2.36亿元，同比下降111.14%；基本每股收益0.3324元，同比下降67.61%。于期末，泰禾总资产为2251.75亿元，同比下降7.39%。截至2019年期末，泰禾集团总负债1911.37亿元，虽同比下降9.52%，但净负债率仍高达243.76%。由于业绩严重损亏，该集团2019年度的平均净资产收益率仅为4.12%，而ROA仅0.7205，在60家被监测企业里边排名倒数第一。

值得注意的是，在ROA排名倒数前十里边，阳光城、金科股份、蓝光发展、正荣地产和绿城中国都是2019年合约销售过千亿的企业。

链接

2019年度中国上市房企60健康指数（HFI-60）排行榜

体检报告：去年60家上市房企整体增速放缓

暨南大学经济与社会研究院副院长张思思：多维度“体检”护航房企健康发展

【记者 】冯善书

【图表】周中雨

【统筹】冯善书 马华

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【数据来源】WIND 上市企业公告 南方报业融媒体