或许连英国首相特蕾莎·梅也没想到，上周末她发表英国将于2017年3月底前开始脱欧进程的言论，竟然引发英镑意外闪崩行情。

10月7日早上7点04分，英镑兑美元汇率突然大幅跳水，短短数十秒内跌幅一度超过6.1%，盘中触及过去31年以来的最低值1.1841。

有机构表示，当日英镑兑美元汇率日内最低点曾触及1.1378。按此计算，英镑兑美元汇率闪崩的跌幅其实超过1200个基点，跌幅达到约10%。

尽管英镑汇率随后收复部分失地，截至10月10日12时，英镑兑美元汇率徘徊在1.2406附近，但市场已经风声鹤唳，英镑看空声音日益高涨。

“毕竟，市场关注的焦点，已经聚焦在英国脱欧后的经济状况，一个普遍观点是，英国脱欧后的贸易条件将转差，经常账目赤字骤增，资本外流加剧，未来一段时间英镑依然会跌跌不休。”多位外汇交易员表示。

德银外汇分析师George Saravelos甚至认为，明年英镑兑美元汇率会再跌至1.15，“随着英国脱欧即将进入实际操作阶段，任何风吹草动都会引发新的黑天鹅事件，冲击金融市场脆弱的投资信心。不少投资机构已经预感，全球外汇市场可能进入新的动荡期。”

英镑闪崩探因

一家美国对冲基金经理坦言，几乎所有的同行都对英镑闪崩行情感到意外。

“在英镑几分钟内暴跌逾10%期间，几乎70%-80%对冲基金都在匆忙抛售英镑止损。”上述基金经理指出，因为多数对冲基金最初普遍相信，英国首相此前发表英国将于2017年3月底前开始脱欧进程的言论，加之法国总统给予英国脱欧必须付出代价的回应，导致不少机构意识到一场政治博弈风波即将来临，纷纷不惜代价抛售英镑避险。

多位欧美银行外汇交易员相信，英镑意外闪崩背后，更像是程序化交易惹的祸。

澳大利亚西太平洋银行外汇交易主管Hugh Kilen认为，市场被某些失误的沽空英镑交易带动，触发了大量程序化交易抛售英镑，才造成了英镑闪崩行情。

但在多位外汇交易员看来，这仅仅是英镑闪崩的原因之一。程序化交易英镑抛盘之所以造成如此大的英镑跌幅，还在于银行自营盘没有给外汇市场提供足够的交易流动性。

多位欧美银行外汇交易员表示，之所以出现巨大的流动性真空，一方面是英镑闪崩时间恰巧出现在亚洲早盘交易时段，市场交易量本身不够活跃，另一方面是在英镑交易占据主要份额的欧洲银行担心德意志银行重罚事件不断发酵引发欧洲金融业危机，纷纷留存大量资金防范挤兑、满足资本充足率要求以及回购股票增加投资者信心，大幅缩减了外汇市场自营投资额度，导致这个时间段英镑交易流动性骤降，给程序化交易抛售潮有机可乘，最终引发了英镑闪崩行情。

所幸的是，随着OTC市场期权投资者集中了结英镑空仓获利离场，引发英镑兑美元汇率出现约500个基点的反弹，才令英镑收复部分失地。

“据悉，这些期权投资者主要是欧洲大型银行，因为他们在撮合英镑交易提供市场流动性同时，也会通过大量期权交易对冲自己的投资风险。”上述美国对冲基金经理指出，这也让不少对冲基金怀疑这些欧洲大型银行在自导自演英镑闪崩行情。不排除这些大型银行人为创造英镑闪崩行情，一方面告诫全球投资机构金融市场依然处于动荡期，需要央行QE政策输血金融市场维持市场稳定，另一方面通过英镑闪崩，进一步加剧市场对英国脱欧的担忧情绪，促使欧洲央行延长QE政策刺激经济增长。

博弈英国脱欧路径

对于英镑闪崩行情，金融市场还有另一个观点，就是英国强硬脱欧态度是黑天鹅事件的另一个幕后推手。

英国财长Philip Hammond表示，英国已经准备好接受放弃欧盟单一市场准入，以换取移民限制权。

此番表态，被金融市场广泛解读为英国可能选择强硬退欧措施，即英国准备彻底脱离欧盟和欧洲单一市场，依照世界贸易组织WTO的原则与欧盟打交道。

“一旦英国果真强硬脱欧，可能面临巨大的经济发展风险。”上述美国对冲基金经理表示。

有机构分析说，英国当前近438亿英镑出口里，约120亿英镑是对欧盟出口，其中，对德、法、荷以及爱尔兰这四个欧盟国家的出口占英国总出口的近30%。一旦英国决定脱离欧盟和欧洲单一市场，这些贸易可能面临巨大的不确定性，甚至影响到英国的国际贸易和全球金融中心地位，引发国际资本纷纷撤离，令英国无法弥补日益恶化的经常账户赤字。

“这或许也是不少投资机构提前抛售英镑避险的原因之一，只是他们也没想到，在流动性缺乏与程序化交易更多止损抛盘的双重作用下，这种避险抛售竟然引发了英镑闪崩行情。”德国商业银行的外汇主管Ulrich Leuchtmann对记者表示。

最新市场调研显示，不少投资机构预期英国央行在明年6月前降息10个基点的概率为70%，而在英镑闪崩前，这个预期概率达到100%。

“毕竟，英镑闪崩事件令全球投资机构开始对持有英镑资产变得谨慎，谁都不愿看到自己的资产因英镑汇率突然贬值10%而遭遇大幅估值损失。英国央行需要收紧QE政策提振英镑汇率，才能缓解他们的担心。”Ulrich Leuchtmann向记者分析说。

但是，这些措施能否扭转英镑闪崩之后的颓势，仍是未知数。

多位欧美银行外汇交易员直言，无论英国选择硬脱欧，还是软脱欧，启动脱欧历程势必引发资产外流与外贸不确定性，导致通胀上涨，英国债务负担加重与经常项目赤字增加等不利因素，对英镑未来走势构成巨大的风险。

英国汇丰银行最新报告预测，受制英国脱欧引发的市场压力，英镑兑美元汇率今年底会跌至1.20，明年底则跌至1.10，甚至可能出现欧元对英镑平价状况。

截至10月10日13点，欧元兑英镑汇率处于0.9019附近。

【记者】陈植

【实习生】何晶晶

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