13日傍晚，中国人民银行发公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。独家解读>>>连平：中国仍有货币政策空间，三四月是重要时间窗口

▼释放长期资金5500亿元

每年直接降低银行付息成本约85亿元

人民银行有关负责人表示，此次定向降准释放长期资金5500亿元，其中对达到普惠金融定向降准考核标准的银行释放长期资金4000亿元，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点释放长期资金1500亿元。

此次定向降准释放长期资金有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，每年还可直接降低相关银行付息成本约85亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

▼以2019年度考核为依据

对达标银行定向降准

记者了解到，人民银行自2018年起建立普惠金融定向降准年度考核制度，对普惠金融领域贷款占比达到一定比例的大中型商业银行给予0.5个百分点或1.5个百分点的准备金率优惠。

普惠金融领域贷款包括农户生产经营贷款、建档立卡贫困人口消费贷款、助学贷款、创业担保贷款、个体工商户经营性贷款、小微企业主经营性贷款、单户授信小于1000万的小型企业贷款、单户授信小于1000万的微型企业贷款。考核对象包括大型银行、股份制银行、城商行、较大的农商行和外资银行。

近期，人民银行完成了2019年度考核，一些达标银行由原来没有准备金率优惠变为得到0.5个百分点准备金率优惠，另一些银行由原来得到0.5个百分点优惠变为得到1.5个百分点优惠，总的看，对这些达标银行定向降准了0.5至1个百分点。

▼加大对小微民企信贷支持

对符合条件的股份制银行额外定向降准

以股份制商业银行为代表的中型银行是我国银行体系的重要组成部分。人行相关负责人表示，考虑到去年人民银行已对符合条件的农商行和城商行实施过定向降准，此次普惠金融定向降准中所有大型商业银行都将得到1.5个百分点的准备金率优惠，为发挥定向降准的正向激励作用，支持股份制银行发放普惠金融领域贷款，同时优化“三档两优”存款准备金率框架，此次对得到0.5个百分点准备金率优惠的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，同时要求将降准资金用于发放普惠金融领域贷款，并且贷款利率明显下降，从而加大对小微、民营企业等普惠金融领域的信贷支持力度。

【分析】▼

前海开源基金首席经济学家杨德龙：

降准利好股市走强

在当前外围市场连续暴跌、市场信心不足的背景之下，降准无疑是“及时雨”，将进一步支撑A股市场走强。此次定向降准兼顾主动推动和事后激励，用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林：

额外降准1个百分点有助于资金精准释放

首先，股份制银行的客户主要集中在小微企业和个体工商户，额外加大对股份制银行的降准力度有助于将资金实现精准释放给小微客户，降低企业融资成本，为小微企业及个体工商户及时解围。

其次，股份制银行相比于大型银行而言，负债占比较高，有一定的金融风险，额外的降准支持有利于缓解目前股份制银行负债占比高带来的成本压力，降低银行整体融资成本，提高风险防范水平，能够增强其信贷支持能力，为企业提供坚实的金融保障。

同时，股份制银行比中小型银行的资金规模更大、覆盖的中小企业范围更广，对其降准能够加大股份制银行的贷款投放力度，增强了银行支持实体经济发展的可持续性，为小微企业、个体工商户提供更有力的信贷支持。

易居研究院智库中心研究总监严跃进：

降准引导楼市贷款利率下调，谨防价格炒作

第一、 商业银行贷款的额度增加，客观上使得降低首付的动机更大。由于房地产信贷资产是比较优质的资产，从银行对冲不良资产的角度看，客观上会强化对房贷的发放，尤其是通过降低首付的做法来促进更多房贷业务的形成。

第二、 贷款的利率会进一步下调，降准为商业银行提供了更多的资金和流动性，所以客观上在贷款方面也有主动降低利率的可能，或者说近期购房方面的折扣和优惠力度会加大。

第三、 房贷市场的检查依然会继续，各地房住不炒的管控依然进行，在房地产贷款后续业务操作中，防范资金违规进入房地产也变得很关键，比如说首付贷方面近期存在蠢蠢欲动的可能，后续要防范此类违规放贷的做法，进一步把房贷资源导入到合理的住房消费需求中。

第四、 每次降准、降息时，房屋销售市场容易躁动，近期要防范价格炒作，尤其是要防范乱涨价等行为，进一步促进房地产市场的平稳健康发展。

【早前观点】▼

支持复产复工，金融政策或再加码。3月10日召开的国务院常务会议再提“降准”，引发市场普遍关注。会议指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

与此同时，3月11日中国人民银行公布的2020年2月金融统计数据显示，疫情冲击带来的企业和个人信贷需求降低，新增社会融资规模同比少增，人民币贷款则同比微增。其中，2月新增社会融资规模为8554亿元，比上年同期减少1111亿元；前2个月合计5.92万亿元，同比增加2717亿元。新增人民币贷款9057亿元，同比多增199亿元；前 2个月合计4.24万亿元，同比多增1308亿元；M2同比增长8.8%，高于前值。

有观点认为，叠加以上两大信号，近期央行或宣布降准、降息等措施。

中信证券明明债券研究团队：最早3月16日迎来“双降”，四大逻辑支撑

1、弱需求与紧信用。受到疫情影响，部分企业停工停产，一些服务业企业和个体工商户甚至承受了不小的亏损。疫情不仅仅对经济带来即期冲击，企业利润的下滑还会影响到未来的支出能力，对总需求产生较长时间的影响。企业盈利链条受阻，将增加信用风险事件的概率，降低风险偏好，信用有被动收紧的倾向。

2、全球疫情愈演愈烈。全球新冠疫情正处在加速扩散期。根据世界卫生组织3月10日公布的数据，中国以外的新冠肺炎确诊比例已经达到了32778人，当日新增确诊4105人，总确诊人数有指数上升趋势，对全球经济的冲击也难以在短期内结束。

3、海外疫情的影响向国内传导。全球疫情持续扩散及海外工厂停工停产对我国外贸进出口两端均有影响，出口端尤为显著。疫情爆发也可能导致国内劳动密集型产业向欠发达国家转移。同时还应警惕国外的反向输入病例。

4、全球宽松潮将至，来到舒适的降息时点。美联储紧急降息50bp后，全球央行降息纷至沓来。昨日，英格兰央行宣布将基准利率下调50个基点至0.25%，欧央行的利率决议也即将揭晓。同时，中美利差保持历史高位，价格型货币政策空间相当充裕，目前已经来到了比较舒适的降息时点。

东兴证券：降准降息犹可期

在央行三档两优的存款准备金框架下，“两优”指普惠金融降准考核政策与比例考核考核，前者是指对于过去1年普惠金融服务达标的大中型银行（国有行、股份行及城商行）给与存款准备金率优惠，前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达1.5%，存准率可在基准档上下调50个基点；前一年普惠金融领域贷款余额或增量占比达10%，存准率可再下调100个基点。参考历次国务院常务会议释放降准信号及央行降准时间差，预计1周内定向降准或将落地。

山西证券：有先例可循，定向降准有望加快出台

 2019 年曾两次出现最高层做出降准决定后，央行立即推出降准措施的先例。其一是 2019年1月4日，国务院总理李克强强调，要加大宏观政策逆周期调节的力度，进一步采取减税降费措施，运用好全面降准、定向降准工具，支持民营企业和小微企业融资。同日，央行即决定降准1个百分点置换部分中期借贷便利。其二为 2019年9月4日，国务院常务会议提出，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。随后的9月6日，央行台降准决定。

【2019年以来历次降准回顾】

●2020年1月1日：1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约800亿元

为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

●2019年9月6日：9月16日起降准0.5个百分点，释放资金约9000亿元

9月6日傍晚，中国人民银行宣布将于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。同时，为促进加大对小微、民营企业的支持力度，再额外对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于10月15日和11月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。本次降准释放长期资金约9000亿元，其中全面降准释放资金约8000亿元，定向降准释放资金约1000亿元，在改善流动性投放结构和降低银行资金成本上更进一步。

●2019年5月15日：对中小银行实行定向降准，释放长期资金2800亿元

5月6日，为贯彻落实国务院常务会议要求，建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，促进降低小微企业融资成本，中国人民银行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率。对仅在本县级行政区域内经营，或在其他县级行政区域设有分支机构但资产规模小于100亿元的农村商业银行，执行与农村信用社相同档次的存款准备金率，该档次目前为8%。约有1000家县域农商行可以享受该项优惠政策，释放长期资金约2800亿元，全部用于发放民营和小微企业贷款。

●2019年1月25日：央行开展普惠金融定向降准动态考核释放资金2500亿元

1月25日中国人民银行开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核。在政策激励下，与上年相比，更多金融机构达到普惠金融定向降准标准，可分别享受0.5个或1.5个百分点的存款准备金率优惠。此次动态考核净释放长期资金约2500亿元，加上1月4日宣布下调金融机构存款准备金率1个百分点置换中期借贷便利后净释放的长期资金3000多亿元，以及1月23日开展的2575亿元定向中期借贷便利操作，上述三项措施共释放长期资金约8000亿元。

●2019年1月4日：央行下调存款准备金率1个百分点，净释放长期资金8000亿

为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。这样安排能够基本对冲今年春节前由于现金投放造成的流动性波动，有利于金融机构继续加大对小微企业、民营企业支持力度。

央行称，此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元。

●2019年1月2日：央行实施松紧适度货币政策，将释放逾7000亿流动性

1月2日晚间，央行公告称，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，引导金融机构更好地满足小微企业的贷款需求，使更多的小微企业受益。