华尔街的“特朗普行情”继续高烧不退，美股继续创新高的路上奔驰着。这时，华尔街苦等10年的一幕似乎出现。

据海外媒体报道，德意志银行分析师在《从债市到股市的大轮动已经来临》报告中表示，自11月美国大选以来，全球股市的总市值增加了3万亿美元，而债市的市值缩水了3万亿美元，这其中一部分是由美元升值所引起，但这一大趋势已经足以表明，在美国大选之后全球的资金都在从债市进入股市。”

大约10年前，投资者开始将资产配置从债券转移至股票，也引发了有关债券基金将迎来更大资金出逃潮、从而结束债市大牛市的猜测。当时有不少投资者认为，债券基金将面临更大的资金外流压力，债券牛市将会终结。不过，此后债券牛市又维持了许多年时间。一直到这次美国大选结束，投资者才开始大规模逃离债市。由于投资者押注美国当选总统特朗普上台后将祭出积极的财政刺激措施，以刺激经济更快增长，国债价格遭遇重挫，债券收益率飙升至数年高点。特朗普承诺的财政刺激措施被视为会发生刺激通胀的效应，从而降低债券的吸引力。

对于债券市场大牛市的结束时间，有市场人士认为可能不是在11月，而是在7月。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett指出，30年期美债收益率在7月11日触及日内最低水平2.08%，自那以来债券收益率持续走高。此外，最近几周，墨西哥、土耳其等新兴市场国家发行的债券深受打击，说明市场担忧美元的走强以及特朗普上台后全球贸易的潜在放缓将令这些国家的经济受挫。

与此同时，投资者押注特朗普将放松金融监管并进行企业税改革，这刺激美国股市不断刷新历史新高，金融股表现尤其抢眼。

截至20日，道指收盘报19974点，距离两万点整数关口仅一步之遥。道指的两万点大关将是美股的一个重要里程碑，突破该水平预示近期涨势将得到持续。此外，标普500指数今年累计上涨11%，是发达市场基准指数中涨幅最大的4个指数之一。不过，一些市场人士认为，股价已经变得昂贵，后市恐难以进一步上涨。根据汤森路透Datastream，标普500指数预估市盈率在约17倍，远高于10年均值14倍。

高盛认为，美国债券走势已经真实计入特朗普的影响，但股市却没有。因为特朗普的政策最终只会提升通胀，而不是经济增长。此外，限制移民的政策将降低经济的潜在增速，美国长期潜在增长仍处于“低速”。高盛认为，股市的上涨最终将“不攻自破”。