今年以来人民币对美元显著贬值，而楼市火爆风险陡增。汇率与房价之争随之成为各界关注的热点问题。大家都在猜测：央行到底会保哪一个呢？11月8日，央行发布今年第三季度货币政策执行报告，首次对“弃汇率、稳房价”还是“弃房价、稳汇率”的讨论予以回应。报告认为，上述观点夸大了各自领域的风险,都不是好的做法。

当前货币总量与利率水平与基本面相匹配

记者注意到，央行昨天发布的货币政策执行报告中有一篇题为《经济运行、货币政策与结构调整》的专栏文章。

文章称，2016年以来，经济运行出现积极变化，经济增长和物价涨幅总体较为稳定，根据形势的发展变化，稳健的货币政策注意把握好节奏和力度。

针对外汇占款下降形成的流动性缺口，考虑到准备金工具可能形成资产负债表效应且信号意义较强，受到的制约较多，更多借助公开市场操作和中期借贷工具提供流动性， 保持了流动性合理适度和利率水平的基本稳定。总的来看，当前的货币总量和利率水平是与经济基本面的变化相匹配的，货币政策始终注重根据形势发展变化加强预调微调，保持中性适度的货币金融环境。

“弃汇率、稳房价”与“弃房价、稳汇率”都不好

文章指出，在开放宏观格局下，货币政策还面临着国际间资产价格的强对比和来自汇率的硬约束。伴随经济持续较快增长，我国居民财富尤其是住房资产增长较快。

据有关估算，改革开放以来我国居民金融资产年均增长超过20%，而住房资产规模则达到金融资产规模的两倍左右。从国际上看，存量财富快速增长对经济运行会产生较大影响，经济与房地产的关系更为紧密。

前一段时间国内部分城市房地产价格上涨较快，人民币汇率受美元指数持续走强影响出现小幅贬值，各方面对房地产和汇率问题比较关心，市场上甚至一度出现了关于应该“弃汇率、稳房价”还是“弃房价、稳汇率”的讨论。

文章认为，“弃房价、稳汇率”的一种逻辑是紧缩货币，从而挤出资产泡沫，并以高利率来稳定汇率，这会导致危机式的被动去杠杆，代价很大， 过程比较痛苦，汇率实际上也很难稳住;“弃汇率、稳房价”则是放松货币来支持房价，试图以低利率刺激通胀和房价，这同样会加剧结构扭曲和债务积累，导致调整的时间更长、代价更大。展望未来，中国经济仍有条件保持平稳较快增长。

“上述观点夸大了各自领域的风险，而且也都不是好的做法。”文章认为，就货币政策而言，关键是要继续保持稳健和中性适度的货币环境，同时发挥好宏观审慎政策在维护金融体系稳定中的作用。更为重要的是，要通过推进结构性调整和改革，进一步增强市场信心和经济的内生活力，促进经济持续健康稳定发展，并扩展金融资源有效配置的空间。

应进一步做好房地产市场调控的顶层设计

文章认为，下一阶段可继续做好主动调结构、主动去杠杆、主动防泡沫等方面的工作。主动调结构的核心是健全社会保障体制，深入推进创新驱动战略，大力发展服务业，把扩消费与“补短板”结合起来，破除抑制服务业发展的体制机制问题，放松市场准入和价格管制，激发增长活力，补充短板行业的有效供给，释放居民的消费潜力。

主动去杠杆需要系统性设计去杠杆方案，主动作为，逐步稳定和降低社会整体债务水平，防范经济金融系统性风险。市场化债转股是主动去杠杆的重要途径，可发挥好银行在金融体系中的重要作用，把债转股与金融业综合经营、建设多层次资本市场、国企改革等有机结合起来，加快结构调整和改革步伐。随着经济发展和居民财富的增长，资产价格对国民经济的影响也逐步增大。应进一步做好房地产市场调控的顶层设计，从供给端改革城镇化土地政策，完善财税制度，解决抑制新型城镇化发展的体制机制问题，保持房地产市场的持续健康发展。