活跃资本市场、提振投资者信心是一项系统工程，后续会有哪些政策活跃资本市场？提振投资者信心的发力点在哪里？从“政策底”到“市场底”还有多远？投资者在当前应该如何操作？带着这些问题，南方+记者独家专访了川财证券首席经济学家陈雳。

川财证券首席经济学家陈雳。受访者供图

论政策

“组合拳”不是最终版

近日，为了形成活跃市场、提振信心的强大合力，政策从投资端、融资端和交易端三个维度落地了系列举措。陈雳认为，政策“组合拳”的持续出台表明当前管理层高度重视资本市场，愿意通过“让利”和改革的方式使市场更加活跃。

陈雳表示，在当前经济复苏面临挑战，受海外冲击不断的情况下，“组合拳”的出台给市场打了一针强心剂，投资者在政策的支持下对经济恢复、对市场企稳更加有信心。

“但当前的‘组合拳’并不是最终版，后续政策端还将进一步发力。”陈雳认为。他的依据是，证监会近期的记者问答表明，后续还将围绕投资端（放宽指数基金注册条件、提升指数基金开发效率、降低管理费率水平、促进公募基金总量提升和结构优化等）、长线资金入市（推动社保基金、养老金进一步入市）等方向继续深化改革。

这与证监会近日的消息相印证。在中国证监会近日召开的专家学者和境内外投资者座谈会上，证监会表示，将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。

论市场

“市场底”或将到来

政策密集出台后，业界对于“政策底”“市场底”何时出现众议纷纭。陈雳认为“政策底或已明确”：“随着稳增长、稳地产政策效果的逐步显现，将有效带动我国经济稳步增长，为市场底的出现创造条件。”

结合8月份制造业PMI、8月制造业生产指数、新订单指数、9月以来人民币对美元汇率实现反弹、北向资金流出趋缓等企稳信号，陈雳认为在基本面修复、投资者预期好转下，市场底或将到来。

但政策从落地到效果显现需要一定时间，经济企稳回升存在一定滞后性。复盘2008年、2012年、2016年、2019年等A股市场政策底、市场底历史情况下，陈雳认为：“政策底到市场底之间往往需要几月到半年不等，市场在此期间持续磨底。”

四季度A股市场回暖已经有了有利条件，陈雳建议投资者在市场磨底期间应保持积极稳健的心态，戒骄戒躁。

他建议投资者关注业绩保持稳定增长或今年以来出现良好复苏，同时估值处于相对低位的板块，包括消费、旅游、医药、新能源汽车等板块。与此同时，关注随着后续政策陆续出台有望实现企稳回暖的房地产产业链相关板块。

同样值得关注的是高新技术产业国产替代。“近期华为自研国产芯片麒麟9000s实现商业化，中国移动宣布成功研制商用可重构5G射频收发芯片，我国芯片产业链国产化正在不断加速。”陈雳表示，前沿技术突破将带动芯片、5G板块，估值有望进一步修复。

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对话

投资者信心是市场稳定的基石

吸引更多资金入市

南方+：当前，提升资本市场活跃度、提振投资者信心为何如此重要？

陈雳：活跃资本市场可以促进资源配置效率，吸引国内外资金投入实体经济，推动产业升级和创新。同时投资者信心则是维系市场稳定的基石，只有投资者信心足够，才会吸引更多资金流入市场，推动市场的健康发展。

从国家战略层面来看，资本市场对国家的经济繁荣、金融体系稳定和国际竞争力至关重要。一方面，活跃的资本市场能够推动GDP的增长和创造更多就业机会。活跃的资本市场能够为企业提供融资的途径，推动企业业务扩张、创新与投资；另一方面，活跃的资本市场能够有效助力国家战略产业发展。经济的发展需要财富的聚集以及再分配，资本市场通过引导资金流向国家亟须发展的战略性新兴产业，推动战略性新兴产业发展，推动国内科技的创新与突破。

从企业层面来看，活跃的资本市场一方面为企业提供了更多的融资渠道和途径，企业通过发行股票或债券，获得所需的资本来扩大业务、进行创新、进行收购等，有助于企业实现发展目标；另一方面，活跃的资本市场可以降低企业融资的成本，以更合理的估值发行股票，有助于降低企业的资本成本，提高盈利潜力。此外，资本市场也能提高企业的知名度和品牌价值，提高市场份额。

从普通投资者角度来看，不仅能增加财富预期，还能增强对经济的信心，在财富效应的预期下，有利于推动消费。因此，通过活跃资本市场，有助于推动市场和消费的正向循环。

此外，活跃资本市场可以提高国家的国际吸引力。一个有着健康和稳定资本市场的国家更有可能吸引外国投资者和国际投资，从而促进经济增长。

中长期资金占比较低

制约市场发展

南方+：从投资端来看，有哪些问题制约资本市场健康发展？我们应如何应对？

陈雳：从投资端来看，资本市场健康发展仍然受到以下问题制约：

首先，中长期资金不足。中长期资金对优化资金结构、促进金融市场稳定以及经济可持续增长具有较为积极的作用。当前中长资金在我国资本市场的占比依然较低，与海外市场相比仍然存在一定的距离。

其次，信息不对称。市场的透明度和信息披露水平直接影响投资者的信心，不充分的信息披露或者财务报告不准确，可能会导致投资者对市场产生怀疑；投资者和公司之间的信息不对称，可能导致不公平的交易。如果公司可能隐瞒不利信息，将不利于营造良好的投资环境。

最后，投资工具和交易品种不够齐全。资本市场需要提供多种不同类型的投资工具，纳入更多的交易品种，以满足不同投资者的需求。

为此，政府、监管机构、市场参与者和投资者需要共同努力，从加强监管、增强投资者教育、完善信息披露制度、提高市场透明度、加强风险管理等方面，建立更稳健、透明和公平的市场环境。

同时要鼓励中长期资金入市，丰富中长期投资产品，充分发挥机构投资者的作用，促进资本市场与中长期资金的良性互动。此外，还要提升上市公司质量，实现互利共赢。优质的资产是吸引投资者最有效的途径，若想能够吸引更多资金参与国内资本市场建设，还需要提升上市公司整体质量。

完善信息披露

严惩违规行为

南方+：如何通过保护投资者合法权益提振投资者信心？

陈雳：首先，需要完善上市公司信息披露制度，提高信息透明度，保障投资者的知情权。资本市场容易存在的问题是信息的不对称，投资者无法充分获取有用信息来了解真实的公司情况，从而无法作出合理的投资决策。因此，应该加强对上市公司的监管，监督其提供完善、真实、有效的信息，才能让投资者拥有投资的底气，不断增强投资者对市场的信任和信心。

其次，建立完整的上市公司考核体系，提升投资标的质量，鼓励上市公司通过合理方式提升公司价值，保护投资者的利益。只有从企业本身的经营质量出发，才能在根本上为投资者提供回报。另外，上市公司可积极回购自家股票、增持股份、限制减持，以防止不合理的减持行为伤害投资者利益。

第三，构建完整的投资者权益保护机制，加强投资者教育。适时开展专业的投资指导会议，通过帮助投资者了解市场交易规则和风险特征，来提高投资者的风险意识和判断能力；健全投资者权益法律保护体系，及时处理投资者的投诉和纠纷，增强投资者的信心和安全感。

最后，提振投资者信心，要严惩市场违法违规行为。提升监管水平和惩治力度，及时处理违法违规行为并公开案例，切实保护投资者的合法权益。

期待建立

中国特色指数体系

南方+：作为资本市场的重要参与者，结合自身的业务需要，你们希望哪些政策尽快出台、落地？

陈雳：从证券公司的角度来讲，我们期待中国特色指数体系和指数化投资、绿色金融、研究业务三个方面出台增量政策。

中国特色指数体系和指数化投资方面，随着指数体系的建设和发展，券商可以根据新的指数开发更多的投资产品，如指数基金、ETFs和其他与指数相关的金融产品。这为投资者提供了更多的投资选择，同时也为券商带来了新的收入来源。其次，指数化投资作为一个重要的投资策略，有望吸引大量的长期和机构资金。证券公司可以提供相关的咨询、交易和管理服务，进一步拓展业务领域。最后，鼓励各类资金通过指数化投资入市，将带动更多的资本流入资本市场，利好券商的经纪业务和资产管理业务。

绿色金融方面，期待进一步丰富绿色产品金融服务，合理界定新能源绿色金融项目的信用评级标准和评估准入条件、将新能源项目纳入REITs试点支持范围。此举不仅可以为券商提供清晰的业务参与规则，还有助于准确评估投资风险、提高投资决策的准确性。同时，若新能源项目被纳入REITs的支持范围，将有望为券商带来更多资产证券化和投资银行业务机会，助力其实现业务创新。

研究业务对活跃资本市场也有着重要的作用，在引领市场投资方向和定价估值方面都起着关键的影响力，可以从智库角度进一步发挥服务实体经济的功能、维稳市场预期有着重要的助力，在活跃资本市场、服务实体经济方面贡献着重要力量。

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编者按

资本市场联通千行百业，牵系千家万户。中共中央政治局7月24日召开会议提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。随后，各部门密集出台了一系列活跃资本市场举措，启动了新一轮资本市场改革政策周期。

即日起，南方+策划推出“改革向未来——资本市场深调研·高端访谈”系列，专访资本市场专家学者、金融机构负责人、监管部门负责人，探讨中国资本市场改革的现在和未来。敬请垂注。

南方+记者  黎华联