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在短暂的停歇后，美联储又双叒加息了！

当地时间7月26日，美联储宣布加息25个基点，将联邦基准利率区间从5%提升到5.25%至5.5%之间。

这两年，为了遏制新冠疫情防控期间货币宽松带来的通胀，美联储在加息的道路上一路狂奔：从2022年3月开始，美国一共举行了12次货币政策会议，进行了11次加息，由最初的零利率加到目前22年以来最高水平。

那么，美联储加息落地，将带来哪些影响？今天的南方读+为你解读——

美联储总部大楼。图源：新华社

为何加息？

一次次加息，问题出在哪里？

原因就在于，美国通胀高企的问题一直无法解决，需要用加息遏制通胀。

“在硅谷银行爆雷事件后，美国银行业的脆弱性暴露，美联储在6月选择暂停加息观望，但其目标仍然是要在一段时间内把通胀降到2%以下。”恒生中国首席经济学家王丹解释。

在他看来，市场对这轮加息“卷土重来”并不意外：“美国国内通胀压力主要是来自劳动部门，薪资水平上涨引发的高通胀一直未能得到控制；另一方面，美国国内经济好于预期，房地产减速之后又重回上升轨道，为加息提供了支撑。”

同时，美联储还维持原来的步伐继续缩减资产负债表，意味着市场上的美元流动性还将继续收紧。根据此前宣布的计划，从2022年9月份开始，美联储每月国债和机构债券及MBS减持上限分别增加至600亿美元和350亿美元。

高通胀从何而来？这要归结于新冠疫情防控期间，美联储采取的“零利率+量化宽松”导致“放水”太多。

简单来说，就是政府为了刺激经济“发钱”，人们需要获得更高的工资才愿意工作，从而推高了薪资水平，核心通胀水涨船高。

数据显示，美国6月核心CPI增速仍然高达4.8%，反映家庭实际消费情况的核心PCE增速5月为4.6%，均远高于美联储2%的通胀目标。

通胀太高，对于民生和经济而言影响极大，特别是让中低收入群体的生活成本变高。同时，企业为了让工资追上通胀，不得不继续为员工加薪，侵蚀企业利润，这也导致了美国互联网行业在蓬勃发展后出现了一轮“裁员潮”。

简而言之，美联储此前放的水收不住了，眼下正是“大火收汁”的阶段。

顾客在美国加利福尼亚州圣马特奥县一家超市购物。图源：新华社

“大火收汁”，后效如何？

议息会议上，美联储主席鲍威尔暗示，未来加息将取决于数据，今年大概率不会降息。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰观察到，从6月的通胀数据公布以来，美元一路下跌，这是由于超预期下滑的通胀数据，投资者认为未来加息的概率和必要性正在下降。

“我们认为9月的议息会议更有可能成为一个重要的政策口径验证窗口，在此之前的通胀数据尤为重要。”他说。

鲍威尔表达了对于美国经济的信心，表示美联储不再预测今年出现经济衰退。然而，王丹指出，本轮快且急的加息，为美国金融市场的长期稳定埋下隐患。

“在美联储快速加息的过程中，美国银行业受到的冲击很大，资本加速从中小银行流出到大银行。在美国，中小银行对于支持地方经济发展扮演着非常重要的角色。这也增加了企业融资的成本，不利于经济长期发展。”王丹说。她认为，美联储本轮加息可能会延续到明年。

财信研究院副院长伍超明表示，美国短期金融风险趋稳为美联储再度加息创造了条件。得益于美国监管层迅速、有力的行动，美国银行业危机短期得到缓解，银行业存款规模在3、4月份大幅回落后，在近几个月有所趋稳。此外，受益于净息差仍处于高位、资本市场上涨等影响，美国大型银行二季度盈利和营收都好于预期，也一定程度缓解了市场对美国银行业风险的担忧。

不过，他也指出，美联储利率维持高位，将导致银行负债端成本继续攀升、资产端收益承压，侵蚀其盈利空间，加上监管趋严，美国银行业尤其是中小银行风险仍值得警惕。

好消息是，从短期看来，暂时没有风险暴露。王昕杰认为，从目前的市场预期来看，此次的美联储重启加息，并不会对美国甚至全球银行系统带来更大的风险。眼下重要的，还是关注未来通胀是否如预期下滑，以及其对于未来加息和资产类别的潜在修正。

美国第一共和银行5月1日被加利福尼亚州金融保护和创新局关闭，由银行业监管机构美国联邦储蓄保险公司接管。图源：新华社

对中国有什么影响？

那么，这次加息对我国又意味着什么？

目前，我国货币政策坚持稳字当头、以我为主，保持货币政策的独立性，因此并未加入美联储搅动的加息大潮中。

24日的中共中央政治局会议指出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。

王昕杰认为，我国的财政和货币政策基本上延续了此前的导向，并未加码，要发挥总量和结构性货币政策工具的作用，三季度国内存在降准，并且不排除有继续降息的可能。

王丹也持同样的观点。他认为，近期的宏观经济数据表明，定向宽松政策并不足以带来广泛的经济复苏。最近央行和政治局会议重提逆周期调节，意味着下半年的货币政策力度将显著高于上半年。未来的降息力度尚待观望。

此外，美联储加息，或将带来人民币贬值的压力。对于“要不要囤点美元”的顾虑，业内人士纷纷表示“大可不必”。

从7月27日市场反应看来，美元的强势并不能随着美联储的加息同步持续。截至当天19时，美元指数从开盘101关口上方波动下跌，跌幅约0.31%。

“伴随着货币政策的口径变化和经济增长压力，未来美元指数可能会进入下降趋势。”王昕杰说。他建议，外贸企业应主动运用衍生品来管理外汇风险。王丹同样表示，市场对下半年人民币汇率走势的预期较为乐观。

在A股市场方面，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，“美元的利率下行，对全球的新兴市场都有一定的推动作用，A股市场也会受到一定的正面推动。同时，这也会助推一部分北向资金的回流。我们预计全年来看北向资金规模将达3000亿元左右。”

“外部环境因素错综复杂，要更多关注内部环境。政治局会议明确表态要振兴资本市场，这意味着可能会有更多国有资本入市，A股将得到提振。房地产市场增量将集中在政府支持的城中村改造、廉租房、保障房等公共项目，商品住宅的投资和销售会有所改善。”王丹说。

【撰文】话题研究员 唐子湉