根据首开股份（600376.SH）4月15日披露的2021年年报，其营业总收入678.02亿元，同比增长53.31%，但与其他房企类似，其各项利润指标也出现了明显下滑，面临着增收不增利的现实。

年报显示，首开股份营业利润为40.75亿元，同比下降38.86，净利润20.96亿元，同比下降49.91%。归母净利润和扣非归母净利润分别只有6.92亿元和5.94亿元，同比分别下滑77.95%和74.36%。

早在今年春节前，首开股份就已披露业绩预减的消息，当时其公告中给出的原因有两方面：一是主要交付结利项目利润率下降较大，平均毛利率同比下降近8个百分点，且本年结利项目中，公司平均权益占比下降，对归属于上市公司股东的净利润的影响约为5至7亿元；二是合作项目交付产生的利润较上年减少，预计权益法确认的投资收益同比下降，对归属于上市公司股东的净利润的影响约为9至11亿元。

而根据此次年报披露的数据，首开股份去年销售毛利率为19.81%，的确比2020年下降了8.15个百分点。另据同花顺IFind数据，其平均净资产收益率仅为2.21%，相比2020年时下降了8.07个百分点。

另外年报还显示，首开股份的投资收益在2021年仅为7389.36万元，相比2020年的14.25亿元缩水了94.8%。其中权益法核算的长期股权投资收益为1231.58万元，与2020年的6.75亿元相比缩水98.17%。

合作拿地开发是不少房企规模扩张的重要手段，例如在广州，首开便与龙湖合作开发了云峰原著、天宸原著、天奕等多个项目。而在此次年报中，首开也表示，当前公司结利项目主要集中为2017年、2018年市场高点时期的高溢价地块，项目面临的潜亏减值压力较大，重点区域优质地块竞争激烈，新增项目“地货比”攀高，项目盈利空间受到严重挤压，整体盈利水平逐年下滑，今年公司结利任务非常艰巨。

另外南方产业智库注意到，根据年报数据，首开股份少数股东利润达到14.04亿元，是归母净利润的2倍多，占净利润总额的66.98%，少数股东权益359.43亿元，占总权益的53.62%。两项占比的差值约13.36个百分点。这意味着占有半数权益的少数股东在2021年分得近67%的利润，且少数股东利润还增长了34.35%，在归母净利润大幅缩水的背景下，这种侵蚀现象值得关注。

在融资负债方面，首开股份也面临着不利处境。根据年报披露和南方产业智库测算，其剔除预收款项的资产负债率为73.60%，净负债率为147.45%，剔除受限制货币资金后的现金短债比为1.22倍。尽管与去年相比有所改善，但仍面临两道红线超标，位于“橙档”。

不过，在销售层面，首开股份表现尚可。年报显示，其全年销售面积393万平方米，销售额1149亿元，销售回款1194亿元，分别完成计划的98％、104％、113％，同比分别增长3％、7％、21％，签约金额与销售回款指标完成值创历史同期新高。而年报也披露，首开股份2022年全部项目销售签约金额1080亿元，计划销售面积380万平方米，销售回款1078亿元。

◎南方产业智库点评

与一些房企类似，首创置业同样面临严峻的盈利能力下降和少数股东蚕食利润的问题。同时在不少房企“三道红线”逐步达标的背景下，首创置业仍然处于“橙档”，后续面临的挑战较多，任重而道远。

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