21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道 在俄乌地缘局势、加息前景等多重因素交织影响下，美国股市保持相对韧性。过去一周，美国三大股指集体走高。其中，标普500指数累涨1.79%，报4543.06点；道琼斯工业平均指数累涨0.31%，报34861.24点；纳斯达克综合指数累涨1.98%，报14169.30点。板块中，能源股表现最好。

Fairlead Strategies创始人Katie Stockton表示，看好美股近期前景，中长期走势则不明朗。

中国社科院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣告诉21世纪经济报道记者，今年以来，美股进入回调区间后近期有所反弹，后续走势取决于股票估值和风险偏好。估值需考虑利率以及企业盈利预期。如果后续美联储加息超预期，那么会对股市的估值造成较大压力；如果加息节奏在市场可承受范围内且经济基本面保持向好，那么美股有望保持较强韧性。

从近40年来6轮首次加息后美股的表现来看，杨子荣指出，如果是由于美国经济基本面向好而加息，那么美股通常不会出现大幅下跌；如果因为通胀高企而加息，那么会对美股产生明显冲击。

“现阶段，美国失业率在下降，经济仍在扩张，与20世纪70年代的滞胀背景有所不同。不过，美国经济预期在下行，通胀预期在上行，未来是否会出现滞胀尚未可知。”杨子荣称，在此背景下，相较于以往，美联储为了应对通胀此轮加息的幅度可能更大、节奏可能更快，对美股造成的压力也可能会更大。当前，美股估值处于高位，如果加息过度，美股可能会再次掉头向下。

美国通胀短期较难见顶回落

本周，美联储十分青睐的通胀指标个人消费支出（PCE）物价指数和美国3月CPI将公布。目前，市场预计美国2月PCE同比上涨6.4%-6.7%。此前美国劳工部公布的数据显示，美国1月PCE达6.1%，高于去年12月的5.8%。美国2月CPI同比上涨7.9%，再创40年来新高。

整体来看，美国通胀持续高企。高盛大宗商品研究全球主管柯里(Jeff Currie)称，俄乌局势升级前，美国的高通胀主要源于疫情期间采取的刺激措施以及持续存在的供应链瓶颈问题。Currie解释，经济刺激计划与主要大宗商品短缺共同提振需求，进而推高消费品价格。

杨子荣称，美国通胀走势可从供需两端来考虑。从供给端来看，新冠疫情对供应链造成的冲击在边际减弱，不过，当前俄乌冲突导致能源、食品价格持续上涨，推高通胀；从需求端来看，美国劳动力短缺、租金价格上涨等因素为通胀上行提供了较强动能。

“综合判断，美国通胀在今年上半年能否见顶回落尚未可知，下半年走势则需根据地缘局势演变等因素再作观察。整体来说，2022年全年美国通胀率难以回落至3%以下。”杨子荣表示。

除了通胀数据，就业数据也受到市场关注。本周，美国劳工部将公布美国3月非农就业报告。道琼斯的数据显示，经济学家预计3月新增46万个就业岗位，同时，失业率将从2月的3.8%降至3.7%。

有市场分析人士认为，就业持续增长将增强美联储继续收紧货币政策的信心。凯投宏观(Capital Economics)高级美国经济学家亨特(Andrew Hunter)表示，事实证明，近几个月的就业增长具有很强韧性。自去年7月以来，新增就业岗位平均每月近60万个。

BMO美国利率策略部门副总裁Ben Jeffery指出，在影响经济前景的因素中，就业表现依然很重要，不过考虑到美国正在实现充分就业，美联储已将重心更多放在抗击通胀上。Independent Advisor Alliance的首席投资官Chris Zaccarelli也表示，考虑到通胀是美国经济目前面临的首要问题，美联储确实有必要采取更激进的举措。

美联储5月或加息50个基点

美联储多位官员释放更激进加息信号。

上周一，美联储主席鲍威尔表示，在通胀已经过高的情况下，俄乌地缘冲突造成能源、食品和其他大宗商品价格上涨，增加了美国通胀的上行压力。更持久的高通胀风险在上升，可能将长期通胀预期推高至“令人不安”的水平，这也凸显出委员会迅速采取行动的必要性。

鲍威尔强调，将采取必要措施以确保物价稳定。如果得出的结论认为在一次或者多次会议上将联邦基金利率提高25个基点以上是合适的，那么美联储将采取相应的行动。

上周四，芝加哥联邦储备银行行长埃文斯（Charles Evans）也指出，如有必要，他对美联储在下次会议加息50个基点持开放态度。

杨子荣告诉记者，2022年全年美联储加息6-7次的可能性以及今年5月加息50个基点的可能性都是存在的。他解释，美联储今年首次加息25个基点后，市场反应并不是特别剧烈，且当前美联储货币政策委员会的表态比较“鹰派”，加之地缘局势下高通胀压力有所抬升，综合来看，美联储在下一次议息会议上加息50个基点的可能性不能排除。后续，如果通胀和通胀预期有所缓和，那么美联储加息力度也会随之缓和。

就缩表而言，杨子荣指出，从美联储资产负债表体量和持有美债的期限结构来看，相较上一次，本轮美联储缩减资产负债表的速度会更快、规模会更大。

全球财经日历

3月28日（周一）：美国3月达拉斯联储商业活动指数；英国央行行长就宏观经济和金融稳定发表讲话。

3月29日（周二）：美国1月Case-Shiller 全国房价指数，前值为18.8%；美国1月FHFA全国房价指数，前值为17.6%；美国3月CPI；美国2月职位空缺及劳动力流动调查（JOLTS）数据；日本2月失业率；德国4月Gfk消费者信心指数。

3月30日（周三）：美国3月ADP就业报告；德国3月CPI。

3月31日（周四）：美国截至3月26日当周初请失业金人数；美国2月PCE物价指数，前值为6.1%；美国3月芝加哥PMI，前值为56.3；欧元区2月零售销售数据；法国3月CPI；德国3月失业率；石油输出国组织召开会议；中国国内成品油开启新一轮调价窗口。

4月1日（周五）：美国3月非农就业报告，其中失业率前值为3.8%，预测值为3.7%；美国3月ISM制造业PMI；欧元区、瑞士3月CPI；中国3月财新制造业PMI。

（编辑：和佳）