近日，绿地控股（600606.SH）发布的2021年半年业绩报告显示，上半年该公司营业收入2826.96亿元，同比增加34.72%；归属于上市公司股东的净利润82.33亿元，同比增加2.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润78.87亿元，同比减少2.24%。

作为南方产业智库上市房企60健康指数重点监测房企，绿地控股各项盈利能力指标持续低位下滑。上半年，绿地控股毛利率11.86%，同比下滑3.03个百分点；净利率3.89%，同比下滑1.26个百分点；加权平均净资产收益率9.25%，同比下滑1.21个百分点。以上各项均处在行业较低水平。

房地产方面，绿地控股上半年实现合同销售金额1641亿元，同比增加23%；销售面积1294万平方米，同比增加25%。回款达到1466亿元，同比增长17%，回款率89%。销售结构持续优化，住宅销售金额1168亿元，同比增长25%，占比达到71%。拿地总量则较去年同期有所下降。绿地控股上半年累计获取项目34个，新增土地面积323万平方米，计容建筑面积699万平方米，总土地款339亿元，总货值约1000亿元。

值得关注的是，在收入大增、而盈利低迷的同时，绿地控股的高标杆在同行中亦显得相当突出。截至报告期末，绿地控股总资产达到1.4万亿元，负债总额1.234万亿元，净资产1658亿元，均延续扩张趋势。而截至6月底，该公司拥有货币资金882.6亿元，有息负债总额达2869亿元。其中短期借款271.3亿元，一年内到期的非流动负债386.8亿元，长期借款1803亿元，应付债券356.6亿元（其中永续债26.14亿元）。尽管负债较今年初已有显示改善，但资产负债率仍高达88.15%（扣除2亿元预收款仍未达标），净负债率119.8%，现金短债比1.34倍。对标“三道红线”融资新规，仍有两条线未达标。

为改善“三条红线”现状，2021年绿地集团狠抓销售去化和现金回笼。2021年上半年，绿地集团实现回款1466亿元，同比增长17%，回款率高达89%。反应在财务数据上，2021年上半年，绿地集团经营活动产生的现金流量净额285.98亿元，较上年同期41.34亿元增加591.86%。但与此同时，绿地集团上半年筹资活动产生的现金流量净额为369.69亿元，同比减少1222.18%。对此，绿地集团解释称，主要是偿还债务增加、新增借款减少所致。

实际上，绿地控股的实际负债比报表呈现的远远要高。南方+房产频道记者分析发现，在公司1658亿元所有者权益（净资产）当中，归属于上市公司股东的净资产约为904.4亿元，在总权益中占比54.5%，少数股东权益753.8亿元，占比45.5%。不过，在上半年公司获得的109.9亿元净利润当中，归母净利润82.33亿元，占比74.9%，而少数股东损益27.58亿元，占比25.1%。这意味着，持有公司近半净资产的少数股东，仅拿到公司两成半的净利润，“明股实债”的嫌疑较大。

进入下半年，绿地表示将持续加快降负债、去杠杆，预计到今年年底，有息负债总额力争再降300亿元以上。

南方产业智库点评

各项盈利能力指标低位下滑，毛利率和净利率仅分别达到11.86%和3.89%，显示其挣钱能力持续弱化。公告显示降负债成效显著，但仍踩两道红线，且“明股实债”的嫌疑较大——持有公司近半净资产的少数股东，仅拿到公司两成半的净利润。

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