在2013年的电影《中国合伙人》的结尾，主演曾有过一段在美国的豪迈演讲，宣称其合伙创立的“新梦想公司”正式启动上市，感谢“华尔街投资者看到了我们”。

电影的故事原型即中国大陆第一家在美上市的教育机构——2006年上市的新东方教育科技集团。但在这个周五，新东方美股股价大跌54%，港股大跌41%，一日之间股价“腰斩”。

7月24日周六晚，中办国办印发的《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》（“双减”意见）正式面世。

今年以来，中国对K12学科教育严监管的相关文件接二连三出台，本次由双办高规格印发“双减”意见，宣告校外培训野蛮生长时代落幕。“双减”意见究竟释放了多强的政策决心？教培行业此后是否会被投资者抛弃？一直以来让家长头疼的教培问题是否将迎来新曙光？记者采访了专业人士带你解读“双减”意见。

◎“双减”意见面世，教培行业凛冬突至

教育行业的未来走向在近月来吸引了全社会的关注目光。5月21日，中央深改委第十九次会议审议通过了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》。7月24日晚，意见正式面向全社会公开发布。

文件内容公布后，多位教育行业从业人士向记者表示“力度超乎想象”。

“双减”意见要求，校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训，线上培训结束时间不晚于21点。坚持从严审批机构。同时，各地不再审批新的面向义务教育阶段学生的学科类校外培训机构，现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构。

“心都凉了，怕要准备下岗了。”深圳某教育培训机构的数学教师小韩告诉记者，24日晚，他的朋友圈都是同行同事转发评论“双减”意见的内容。

从5月开始，多项密集的政策行动已为“双减”意见的发布有所铺垫。

6月1日，市场监管总局集中公布一批校外培训机构虚假宣传、价格欺诈典型案例，对新东方、学而思、精锐教育等13家校外培训机构予以共计3650万元的顶格罚款。

6月15日，教育部召开校外教育培训监管司成立启动会。7月，教育部印发了《关于支持探索开展暑期托管服务的通知》，引导支持有条件的地方积极探索开展暑期托管服务工作。

“双减”文件的面世正式标志着在此后寒暑假和周末，学生们去校外培训机构集体补课的“盛景”不再，在家长们感慨可以假期松一口气的同时，布局教育赛道的投资人则经历了长夜难眠。

◎不得上市，教培行业迎投资大洗牌

在“双减”意见正式公开前，周五市场即已开始流传文件相关内容，由于严厉程度前所未见，直接引发投资者“用脚投票”。周五，摩根大通将新东方目标价从19美元下调至3.5美元；将好未来目标价从70美元降至7.6美元，将高途目标价从37美元降至3.5美元，评级均从中性降至减持。

“双减”意见中显示：学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股份或支付现金等方式购买学科类培训机构资产。已违规的，要进行清理整治。

周五，中概教育股均以暴跌收场，好未来股价直接跌去70%；新东方港股收跌41%，疑被“斩仓强平”；华南地区的教培龙头卓越教育股价也大幅下挫，收跌21.48%。

好未来股价周五暴跌70%。

投资的巨大损失已经可以预见。“二级市场如果愿意股票‘割肉’可能还能挽回少量损失；但如果公司不转型，那么一级市场对于一些教培公司此前投资基本就全‘打水漂’了，上市无望，也很难退出，因为不会有人来接盘。”AnlanCapital执行董事陈达向记者分析道。

“在线教育过去几年是很好的赛道，叠加疫情影响，行业增速很快，投资人给予的估值期待很高。行业格局发生洗牌后，一级市场的资金基本都集中投在几家龙头公司，不是一线投资机构可能想投都投不进。”陈达表示，因此部分教培行业企业享受着泡沫化估值，甚至出现了一、二级市场的估值倒挂。

网经社电子商务研究中心最新发布的《2021年（上）中国在线教育市场数据报告》显示，2018至2020年中国在线教育市场规模（增速）分别为2855亿元（22.58%）、3468亿元（21.47%）、4328亿元（24.79%），行业处于高速增长状态。2020年，中国在线教育融资总额超539.3亿元，同比增长267%。2020年在线教育融资总额超2016年至2019年融资总和。

此前媒体曾有报道，在线教育龙头公司猿辅导2020年融资总额超35亿美元，是全球教育科技行业估值最高的创新企业。

上述教育部有关负责人在答记者问时表示，近年来大量资本涌入培训行业，展开“烧钱”大战，广告铺天盖地，对全社会进行“狂轰滥炸”式营销，各种贩卖焦虑式的过度宣传，违背了教育公益属性，破坏了教育正常生态。

◎教培机构纷纷撤店，未来路何处走？

“靴子”落地，学科教育培训机构的未来走向也成为待解之谜。由于“双减”工作牵涉面广，十分复杂，以新东方为例，截至今年2月28日，其学校总数为118家，学校及学习中心总数高达1625家，覆盖全国数十个省市。

教育部表示，为此将选取北京、上海、广州等9个地区作为试点，通过试点工作，积累经验、发现问题，为后期在全国逐步推广提供先进经验和典型案例。

记者近日走访部分广州购物中心时发现，此前曾占据购物中心或商业体较大面积的各类艺术、智力开发等培训机构，或悄悄撤场，或改换门面、换了新商户。在广州番禺洛溪的一家大型商业体一楼，该商业体早几个月已对外打出广告，宣称有知名教育培训机构进驻，然而现过去三个多月，仍未见该教育培育机构进驻。

第三方研究机构CBRE世邦魏理华南区有关负责人表示，近期广州确实有不少教育培训业态从购物中心或部分商圈撤出，但这些空置的商业空间很快被其他娱乐体验类业态填补。

“新政策出台后，现有的K12教育培训企业，要么面临学科业务收缩，要么转型或发展其他赛道。”网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾指出，“当然，也避免不了一些机构的洗牌退出。”

他还认为，随着三孩政策的开放，教育压力很可能成为阻碍生育的一大影响因素。在这个时间点上加强监管，国家出手整治教育，除了要摆正教育真正的意义外，或有出于为提升教育公平、生育意愿的考虑。

教育部24日表示，“双减”意见的推进要达到“一年内使学生过重作业负担和校外培训负担、家庭教育支出和家长相应精力负担有效减轻，三年内使各项负担显著减轻，教育质量进一步提高，人民群众教育满意度明显提升”的效果。

陈礼腾预计，现有教育培训企业或会向职业教育、素质教育、教育信息化服务等领域转型发展。“当前政策明确的是学科类机构不允许资本化运作，但长远来看，未来指向应该是教育类机构都不支持资本化运作，因为教育本身具有的特殊性，快速孵化、催熟、上市套现资本操作逻辑会扰乱教育的市场秩序。未来，职业教育、素质教育、教育信息化服务等赛道应该不会再出现像K12教育当年一样资本加持下的竞争。”

【记者】周美霖 欧志葵