“累了，困了，喝东鹏饮料！”“年轻就要醒着拼！”这些传遍大江南北的广告语，源自总部位于深圳南山的东鹏饮料。

东鹏饮料成立于1994年，起初是一家深圳国企，后改制成为潮汕籍商人林木勤控制的私营企业，2009年切入能量饮料赛道后，通过技术创新，逐步残食能量饮料老大红牛的市场份额，目前已经是行业第二。

东鹏特饮产品。摄影：南方日报记者李荣华

5月27日，这家公司占总股本10%的4001万股在上交所敲钟上市交易，证券简称“东鹏饮料”，证券代码为“605499”。每股发行价格为46.27元，发行市盈率为22.99倍。截止午间，公司股价涨44%，市值达266.53亿元。

由深圳国企改制而成私营民企

早在2020年4月24日，证监会官网披露了东鹏饮料（集团）股份有限公司（下称东鹏饮料）首次公开发行股票招股说明书。到2021年“五一”节前，证监会发文表示东鹏饮料已通过了核准首发申请后。

东鹏饮料注册地址位于深圳市南山区桃源街道众冠红花岭工业区，历史上曾是一家深圳国企。

1994年，东鹏饮料厂变更为具有独立法人资格的东鹏实业，为深圳市东方有限公司全资子公司，属于深圳市人民政府100%持股的三级企业，也是深圳老字号品牌，1998年，国内第一瓶维生素功能饮料“东鹏特饮”在深圳诞生，但当时受红牛一家独大影响发展举步维艰。

后来，2003年，濒临破产的公司通过“员工集资持股”方式实现了“国有转民营”，产权一次性全部转让给员工林木勤等20余人，成立东鹏有限。公司又经过多次股权转让、增资、代持等调整，引入了投资机构君正投资，并于2018年完成股份制改制。

该公司在林木勤掌舵后，从2003年开始进入发展快车道。尤其是2009年，公司切入能量饮料市场，通过生产流程改造，设计出带防尘盖的塑料包装，在保证产品品质的同时，将生产成本大幅降低，并在广东市场大力推广，一下子打开市场。

东鹏饮料集团董事长林木勤。来自东鹏饮料官网

公司治理方面，东鹏饮料公司呈现出较为明显的潮汕家族企业色彩。招股书介绍，目前董事长林木勤直接或间接持有56.41%的股份，是东鹏饮料的控股股东和实控人。另外，占股5.8%的大股东林木港和林戴钦与林木勤是兄弟和叔侄关系，持股比例3.87%的林煜鹏是林木勤之子，持股平台中多名陈姓人士为林木勤妻子的兄弟。为此，林木勤还出具了《避免与减少关联交易的承诺函》。

天津君正投资管理合伙企业是东鹏饮料股东中唯一的机构投资者，为第二大股东，其背后的管理者是私募基金加华资本。官网显示，加华资本曾成功投资红牛中国、泰康保险、洽洽食品、老乡鸡、小罐茶、文和友、美团点评、美图、滴滴等。

中国能量饮料市场“老二”

能量饮料主要包含白砂糖、牛磺酸、咖啡因等，其中牛磺酸是能量饮料起抗疲劳功效的主要原材料。

能量饮料始于20世纪20年代，现在已经是饮料行业重要的细分品类。1995年红牛进入中国之后，催生了中国能量饮料市场。1997年东鹏饮料诞生。现在，我国能量饮料已经形成了红牛、东鹏饮料、体质能量、乐虎、战马等知名品牌。

根据欧睿国际测算，我国能量饮料销售额由2014年的234.93亿元增长至2020年的447.78亿元，年复合增长率高达11.35%，是软饮料行业增长最快子赛道之一。但是，2020年我国人均能量饮料销售量约1.6升，仅相当于日本的50%和美、英、德等国的20%;销售额约4.6美元，同样仅为美、英、日等市场的10%-20%。

近年来，能量饮料的消费群体逐渐扩大，消费场景更加多元，消费主力军从原来工作时间较长的群体扩大到白领、学生等消费群体，消费场景也从加班、熬夜、运动等疲劳场景扩展到聚会、旅行、保健等日常休闲场景。

凭借着差异化包装、大面积市场推广及较高性价比，东鹏饮料异军突起，在我国能量饮料市场占有率排名第二，经销网络覆盖全国。天风证券研报分析，从份额变动上看，红牛的市占率从2015年的60.4%逐年下降至2020年的41.2%;东鹏特饮则后劲十足，2015-2020年间市占率由5.6%一路上涨至16.9%，表现十分亮眼。

东鹏饮料主要产品包括东鹏饮料、由柑柠檬茶、陈皮特饮、包装饮用水等。其中，能量饮料是该公司的主导产品，2020年占公司总收入的比例分别为94.32%。招股书解释，产品单一化现象，在一些头部饮料企业比较常见，比如A股香飘飘的奶茶、养元饮品的六个核桃、承德露露的杏仁露，都占总营收高达99%左右。

目前，该公司全产品线生产能力约为180万吨，整体产能利用率接近70%，领先于同行业上市公司。这次募资后，一旦在建生产基地达产后，东鹏饮料有望实现250万吨/年的产能。

三年营收复合增长近30%

本次东鹏饮料发行拟募集资金18.51亿元，用于生产基地建设、营销网络升级及品牌推广、信息化升级建设、研发中心建设、总部大楼建设等。

东鹏饮料主要财务数据

从财务数据来看，2018年、2019年以及2020年，东鹏饮料营业收入分别是30.38亿、42.09亿及49.59亿元，年均复合增长率为27.82%；同期实现归属于母公司股东的净利润2.16亿，5.71亿元及8.12亿元。分产品看，能量饮料2020年的毛利率为48.67%，为公司目前毛利率最高的产品。

近年，东鹏饮料不断扩大生产规模，虽然改善了公司产能瓶颈，但也进一步抬高了公司资产负债率。2018-2010年，该公司的银行借款及资产负债率节节升高，其中2020年的银行借款达4.12亿元，而资产负债率（合并）达56.13%，高于同行业上市公司负债水平。不过该公司招股书解释，公司业绩良好，采用“款到发货”的结算模式，销售回款率良好，经营性现金流过去三年一直保持稳健增长。

东鹏饮料与上市同行资产负债率比较

饮料行业销售费用率（即销售费用/营业收入）一直较高，东鹏饮料的销售费用率近三年有所下降，但招股说明书介绍的香飘飘、养元饮品、承德露露与东鹏饮料的销售费用率情况可见，平均值达24.82%。

销售费用主要包括公司营销，东鹏特饮2013年曾邀请谢霆锋做品牌代言人，打响全国知名度。2016年，该公司还开创了一种新的广告形式，即在视频内容插入广告贴片，一度引起关注。此后，该公司又率先推出了瓶盖扫码这种新型的互联网营销方式。

【记者】李荣华