4月20日，市场早盘延续上日行情而午后跳水，指数均以绿盘报收，两市成交较上日略有减少。高位连板股全线走弱，热景生物从盘中大涨逾16%到收跌10%；题材热点轮动，无人驾驶产业链出现分化。

小幅净流出几乎不会造成负反馈

据21投资通（微信号ID：touzit21）智能监测，昨日北向资金爆买逾百亿，创了年内次新高。而今日北向资金净卖出额收窄至4.97亿元，且内部出现分化。其中，沪股通小幅净买入6.81亿元，深股通净卖出11.78亿元。

越声理财指出，跟上日逾百亿抢筹相比，北向资金这种流出幅度几乎是没有什么影响的，并不会造成什么负反馈。

外资入场“抄底”？

近期在A股市场表现相对平淡的背景下，北向资金从上周初（4月12日）开始出现较大规模且持续的资金净流入，尤其在4月19日净流入163亿元，为年初至今的次高值。中金公司给出了以下分析：

1）A股节后急跌期间北向资金流向也较为波动，但自上周初开始重回净流入，“逆市”操作引发市场关注。

年初至今北向资金净流入1355.91亿元，虽然净流入规模不低但节奏分化明显。与A股在春节前后表现先升后降相对应，北向资金同样在春节前后有差异化表现：

春节前呈现较大规模的资金净流入，期间日均净流入26亿元，尤其在1月8日单日净流入206亿元，为年初至今单日净流入最高值；

春节后（2月18日）至4月9日期间，伴随A股市场的快速调整，北向资金的波动也在加大，在此期间净流入规模只有205亿元，日均净流入6亿元。

引发市场关注的是在4月12日至19日期间，虽然A股整体表现依然相对平淡（上证指数在此期间涨幅基本为零），但北向日均净流入规模明显提升至68亿元，尤其是4月19日净流入163亿元（为年内次高值）。

2）近期流入外资可能既有主动成分也有被动成分。

北向资金并不披露其资金来源信息，中金公司结合近期的EPFR资金流向特征来做辅助性的参考。

最新一周（4月8日至4月14日）据EPFR测算专注投资A股的海外基金主动和被动部分大致对半。

根据我们对外资的历史动向分析，外资主动基金流动通常与对中国经济增长、上市公司盈利预期、汇率、价格表现等因素密切相关。

3）近期外资流入的背景：资金轮动、利率差、汇率。

年初至今新兴市场明显跑输发达市场（特别是美股），尤其是近期A股与美股的差异化表现可能是外资加大买入A股的原因之一。

除此之外，外资流入的加大也可能受到了近期美债收益率反复以及人民币汇率连续走强等多重因素的综合影响。

十大活跃个股方面，比亚迪、赣锋锂业、牧原股份、宁德时代净卖出居前，分别获净卖出5.59亿元、5.02亿元、2.84亿元、2.43亿元。

后市观点

越声理财表示，目前市场仍是结构性的分化行情，题材热点轮动是盘面的主要特征。这种行情中，短线激进的投资者没有必要过于关注指数，只要确认没有系统性风险，就以精选个股为主，把握快进快出的机会，可关注无人驾驶、新能源汽车产业以及年报业绩超预期的优质品种。而对于稳健投资者来说，仍要以业绩为核心，寻找估值与业绩相匹配的质优股，在看好的方向及个股中进行波段操作。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

（作者：周妙妙 编辑：李剑华）