148亿入股苏宁易购、与中芯国际投资153亿合作建厂，“深圳国企系”近期在资本市场的频繁动作，让它成为关注焦点。

3月26日，深圳综合开发研究院官方微信公众号发布《新格局之下深圳上市公司的高质量发展之路》一文，通过使用2020年底股票市场中有关上市公司的最新数据，通过深圳上市公司数量和市值的分析，全景式概述深圳上市公司的发展现状，尤其对“深圳国资系”有深度概述。

该文认为，坚持社会主义市场经济改革方向，是深圳打造充满生机活力市场主体的宝贵经验；深圳的发展需要上市公司中“深圳国资系”做强做优做大；在“扬长”的同时兼顾“补短”才能实现深圳上市公司整体高质量发展；提升深圳上市公司数量和质量需要进一步加强深港金融合作。

“科技+金融”产业撑起深圳核心竞争力

该文是《深圳上市公司发展报告2021》的前序篇，作者余洋为中国（深圳）综合开发研究院金融与现代产业研究所，注册国际投资分析师（CIIA）。

根据统计，截止2020年12月31日，深圳共有上市公司470家，在境内上市333家，在境外上市公司151家，近九成在深、港交易所上市。2020年新增深圳上市公司52家。以IPO方式实现境内外资本市场上市50家，募资635.36亿元。

统计发现，深圳信息技术行业上市公司数量占比近4成，达177家，其次是工业107家和消费行业71家。

图1  2017年-2020年深圳上市公司行业分布

从2017年至2020年深圳上市公司行业（依据WIND一级行业分类）分布变化来看，信息技术行业的上市公司数量在总体占比中由2017年底的34.88%增长为37.66%，说明深圳以信息技术、智能制造为代表的高科技产业已形成集群效应，不断涌现新的优秀企业加入上市公司队伍。

另外，信息技术行业上市公司市值为72911.2亿元（单位人民币，下同），占深圳上市公司总市值44.67%，金融行业上市公司市值为38151.2亿元，占总市值的23.37%，两者合计占深圳上市公司总市值比重达到68.04%，其他行业上市公司市值占比均不超过10%。深圳上市公司“科技+金融”的鲜明特征一定程度上反映了深圳城市的核心竞争优势所在。

表2  2020年底深圳上市公司行业市值分布

深圳上市公司总市值为深圳GDP近6倍。截至2020年12月31日，深圳上市公司总市值达到16.33万亿元，相当于2020年深圳GDP（27670.24亿元）的5.90倍，其快速增长主要依赖于上市公司股价的上涨。

深圳上市公司市值分布“负偏态”明显，整体具备较高质量。截至2020年12月31日，深圳470家上市公司平均市值为347.43亿元，而中位数为467.60亿元，平均值明显小于中位数，有282家深圳上市公司市值高于平均数，整体呈现负偏态分布。相比之下，A股上市公司市值平均数为204.11亿元，而中位数仅有54.67亿元，呈现明显的正偏态分布。说明上市公司市值是上市公司实力的重要体现，深圳上市公司在平均市值上高于A股平均水平说明了深圳上市公司较强的综合实力，同时大多数上市公司具备一定的规模实力。

占比83.40%：非国有企业仍是深圳上市公司主体

截止2020年底，深圳470家上市公司中实控人为国有资本的共有78家，其中实控人是国务院或央企30家，广东省政府2家，深圳各级政府及事业单位30家，其他地方政府16家。实控人为境内外个人的企业304家，无实控人企业88家。

图3 2020年底深圳上市公司按实控人划分数量分布

图4  2020年底深圳上市公司按实控人划分市值分布

无实控人的上市公司中，国有资本作为第一大股东的公司共有8家，其余80家均为民营资本或外资作为第一大股东。

从上市公司数量来看，央企及国企合计仅占16.60%，而非国有上市公司数量占比达到83.40%，民营上市公司数量相对国有上市公司有明显的数量优势。

从市值来看，央企总市值为10164.05亿元，广东省属国企241.21亿元，深圳市属国企4260.40亿元，其他地方国企1050.19亿元，各类国企上市公司市值合计为15648.16亿元；境内外民企上市公司96536.38亿元，无实控人企业51040.05亿元，无实控人企业第一大股东（以下简称“重要参股”）为各类国资占的上市公司市值合计为35663.03亿元。

而从上市公司市值来看，央企及各级别国企合计仅占9.62%，加上各级国资“重要参股”的公司，两者市值合计占比也仅为31.46%，不足深圳上市公司总市值的三分之一。相比之下，境内外个人控股上市公司的市值占比高达59.12%，这说明深圳的非国有企业构成了深圳上市公司的主体。

“深圳国资系”上市公司已蔚然成规模

公开报道数据，自2018年始，深国资先后入股了英飞拓、科陆电子、麦捷科技、怡亚通、铁汉生态、达实智能、和而泰、劲嘉股份等多家公司，其中对科陆电子、麦捷科技、怡亚通、英飞拓等实现了控股。

当前深圳国资的定位聚焦在“服务大局、服务城市、服务产业、服务民生”四大方面。而深圳国资体系内目前主要有4大股权投资平台：深创投（综合性投资平台）、深投控（国有资本投资）、深圳资本（国有资本运营）、鲲鹏资本（战略性基金管理平台）。

深圳经济特区成立以来，深圳国有经济以年均28.9%的速度，总资产增长2.64万倍，至2020年底，深圳市属国有企业总资产已达4.11万亿元，实现营业收入7956亿元、利润总额1351亿元。

表5  2020年底深圳上市公司中的深圳国企板块列表

该文统计，截至2020年底，深圳地方国资控股上市公司31家，30家为深圳上市公司。深圳上市公司中市属国资企业27家，南山区（广聚能源）和光明区（卫光生物）企业各1家，深圳广播电影电视集团（天威视讯）企业1家，合计总市值4260.40亿元，除此之外，深圳国资“重要参股”的上市公司有4家，总市值3786.40亿元，两者合计达到34家，占深圳上市公司总数的7.23%，市值8046.80亿元，约占深圳上市公司总市值的4.93%。

“深圳国资系”上市公司平均市值略低于深圳上市公司平均数。深圳国资控股和“重要参股”的34家上市公司平均市值为236.67亿元，低于深圳上市公司平均市值348.03亿元，高于A股上市公司平均市值水平；中位数为81.03亿元，小于平均数，市值呈现正偏态分布，说明深圳国资控股和“重要参股”的上市公司小市值公司仍偏多。

该文分析，“深圳国资系”上市公司的行业分布是平均市值偏小的重要原因。

图6 2020年底深圳地方国有上市公司按行业的数量分布

图7 2020年底深圳地方国有上市公司按行业的市值分布

从行业数量分布来看，“深圳国资系”上市公司数量最多的是工业，达到11家，其次是房地产8家，两者合计占比超过一半。此外，信息技术、消费和公用事业的上市公司分别为6家、3家和2家，前5大行业上市公司合计数达到30家，占比达到86.21%。从行业的市值分布来看，房地产、工业、金融业分列前三位，市值分别为3754.84亿元、1627.88亿元和1311.14亿元，合计占比达到83.19%。至2020年末，代表地产、金融业的中证500金融地产指数与代表工业的中证500工业指数PE（TTM），都显著低于中证500信息指数（68倍）和中证500消费指数（40倍）的估值，也低于中证500指数的平均水平（28倍）。市场对相关行业的较低估值使得“深圳国资系”上市公司的平均市值水平较小。

该文认为，深圳国资正在布局的战略“新兴产业”板块是“深圳国资系” 未来的潜在爆发点。近年新增的英飞拓、卫光生物、麦捷科技、力合微、中新赛克等公司，板块实力大幅增强，通过不断深化改革激发和释放企业活力，未来有望在新一代信息技术、生物医药、海洋经济、绿色低碳、新材料及文化创意等重点领域核心关键环节取得创新突破，为深圳率先建设体现高质量发展要求的现代化经济体系提供战略支撑。

【记者】李荣华