2021年以来，恒指行情一路上行，投资港股已经成为了大众热议的话题之一，内地争相南下投资港股的资金持续加快流入。截至1月21日，南下资金连续第14个交易日净流入超百亿港元。

1月22日，南下资金继续持续涌入港股。据Wind数据，截至1月22日港股收盘，南向资金当日合计净流入93.67亿港元。其中，当日沪市港股通净流入33.92亿港元，深市港股通净流入59.75亿港元，年内净流入已逾2300亿港元。

1月22日当周南下资金流入情况

南下资金最为看中的港股个股和板块有哪些？本轮资金抱团南下投资港股原因何在？港股后续是否还有估值优势和投资空间？记者就此采访了多位行业人士。

恒生指数今年以来一路上行，“港股将迎牛市”的声音不绝于耳。1月21日上午，恒生指数突破30000点大关，为2019年5月份以来首次。截至22日收盘，恒生指数跌1.6%，报29447.85点。

就机构投资而言，2020年的牛市行情带动今年1月以来新基金的火热发行，为投资港股带来充足“弹药”。截至1月19日，今年共成立基金份额2538亿，其中众多新发基金在投资条款中注明可以投资港股。根据东北证券研报统计分析，2021年所有新发基金中明确表示可以投资港股的共有65个，而其中有8个在基金条款中写明可以投资港股的上限为50%，如易方达竞争优势、永赢鑫欣等。

年初以来，多只含“沪港深”的公募基金净值增长率保持在10%以上，前海开源沪港深蓝筹精选、工银沪港深股票A、广发沪港深新机遇、中海沪港深价值优选混合等多只基金产品都表现出了可观的收益率。

除了多家基金加快布局投资港股之外，近年来个人投资者跨境的投资热情也不断高涨。1月22日，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办新闻发布会上表示，2020年双向证券投资活跃，境内对外证券投资也表现出了比较高的增长，增幅为40%，境内居民投资港股热情较高。

据记者统计，截至1月22日，南下资金持仓市值重仓个股包括腾讯控股、建设银行、美团、工商银行、小米集团、汇丰控股、中国移动、中芯国际、港交所、舜宇光学科技等。根据万联证券分析，南下资金持仓市值主要集中在资讯科技、金融、可选消费、医疗保健、地产建筑和工业等行业。2021年以来，南下资金最为青睐的行业为资讯科技。

多家券商机构分析表示，本轮南下资金大幅流入的一大因素与A股较强行情的走势相关。对比2020年A股走出的牛市行情，港股2020年表现并不佳。

2020年，恒生指数全年累计跌3.4%，相比于A股沪深300指数27%的涨幅，在全球主要股票指数表现中排名靠后。兴业证券研报显示，将港股与A股横向比较，截至1月15日，AH溢价指数为136.0，高于2005年以来的3/4分位数。

“从过往经验判断，AH溢价高于25%时，南下资金净流入会显著偏高，所以目前北水南下的势头仍然有望持续。”富途投研团队如是表示。

根据广发证券（香港）分析，当前A股市场优质蓝筹的“供需矛盾”日益尖锐。2020年A股给予兼具确定性与成长性的龙头较高估值，使得目前市场上仍具备较高投资性价比的蓝筹股供给相对不足。恰逢公募基金在年初进行调仓，因而大批资金便将目光投向了估值吸引、股息率高的港股市场。

此外，事件驱动带来“价值坑”机遇也是港股近日备受南向资金青睐的一大原因，广发证券（香港）分析，近期外资机构受美国出台的限制投资法案影响，不得不大举沽出部分以中资电讯商为代表的大型蓝筹股和小米等新经济股。此类单纯由交易因素所引发的短期急跌，反而提供了良好的买入契机。

此外，2020年以来，港股迎来大批优质的新经济相关的股票大量上市，也提供了不同于A股的投资机会。对于不少新兴经济公司而言，考虑到境外融资需要、VIE结构上市便利度等多方面因素，优先考虑的上市地仍将是港股。按照华兴证券估算，新经济公司在香港市场的市值占比在过去三年内已经由33%上升至45%；预计这一比例有望在未来3年至5年间继续稳步上升到55%甚至更高。在这一过程中，资金有望持续追捧新经济成分股票。

部分2020年新上市港股及其基本情况

中金公司估计，在港股估值保持吸引力的前提下，南向资金未来几年年均流入港股潜力可能继续维持在5000亿元至6000亿元的高位。

持续大涨后港股还能否上车？1月22日，港股已出现了回调，创下年内以来最大单日跌幅，港股此后是否还存在有投资机会？

“恒指的升势也许仍未结束，内地投资于港股的基金、ETF应仍会有不错的表现。”富途投研团队如是表示。

但富途投研团队指出，2020年三季度以来恒指急剧攀升，目前整体估值已升至近十年最高水平，AH溢价已自50%收窄至37%，反映出港股估值优势已经开始下滑。“港股整体估值虽然合理，但难以再用便宜来形容，需警惕港股连续冲高后的回调风险。”

天风证券研究所宏观首席宋雪涛认为，作为一个独特的市场，港股也有一些不同于A股的风险因素。此外港股受益于海外流动性溢出，但未来也要警惕海外流动性收缩的风险。

但目前港股依然比A股具备估值优势，A+H上市公司的港股折价依然高达37%，港股仍具备极强配置价值。节奏上，博时宏观策略团队认为，“2021年上半年港股盈利牛机会或更确定，下半年盈利增速的放缓可能会成为港股市场拐点。”

其中，仍可以关注港股的便宜板块和稀缺龙头。“A+H上市且H股相对A股明显折价的龙头，有望获得盈利和估值修复的戴维斯双击机会，这类板块以港股的银行、保险为主。”博时宏观策略团队表示。

在经济转型和消费升级的大背景下，港股稀缺龙头愈发受到南下资金的关注。富途投研团队也认为，对于一些相对A股市场的稀缺标的，比如电子烟、物业股、SaaS以及优质的生物医药公司这些股票会受到南下资金的持续追捧。

【见习记者】周美霖

【记者】黎华联 实习生 孙静