备受关注的新三板转板上市规则终于出炉了！

11月27日，沪深交易所发布“转板上市办法”并公开征求意见，对新三板转板上市条件、转板上市审核、上市安排及自律监管等事项作出了具体规定，旨在规范转板公司向科创板、创业板转板上市的行为，做好制度衔接。本次征求意见截止时间为2020年12月11日。

新三板转板机制有什么重要意义？本次沪深交易所的转板规则有哪些主要内容？市场人士如何评价？又将对新三板以及我国资本市场产生怎样的影响？今天财经知多D和你聊聊这些话题。

打通中小企业成长壮大的上升通道

建立新三板挂牌公司向沪深交易所转板上市机制是落实党中央、国务院决策部署的重要举措，是全面深化新三板改革重要措施之一。

上交所表示，《转板上市办法》是细化落实证监会转板上市指导意见基本制度安排的专门业务规则，为更好发挥新三板市场承上启下功能，拓宽企业上市渠道，加强多层次资本市场有机联系提供进一步制度路径和规则支持。

深交所表示，深交所将认真听取市场各方意见，并根据反馈意见情况，进一步修改完善《转板上市办法》，在履行相关程序后尽快发布实施。后续，深交所将继续按照中国证监会统一部署，坚持稳中求进，推进转板上市改革平稳落地实施。

市场人士纷纷指出，转板制度有助于丰富挂牌公司上市路径，打通中小企业成长壮大的上升通道，充分发挥新三板市场承上启下的作用，加强多层次资本市场的有机联系，增强金融服务实体经济的能力。

中国中小企业协会规范治理研究中心主任崔彦军向记者表示，转板制度是继2019年新三板深化改革以来最重磅的举措，是新三板改革的里程碑事件，是中国多层次资本市场互联互通的成功落地。将有效提高精选层转板概念股的关注度和交易活跃度，精选层整体估值将得以有效修复，进而带动新三板整体估值和流动性水平提升。转板制度也将倒逼新三板进一步深化改革，以留住优质企业。

拆解转板细则，基本符合市场预期

“没有一丝意料之外，完全符合市场预期，制度设计完善合理。”针对此次沪深交易所征求意见的《转板上市办法》，云洲资本合伙人习青青向记者表示。事实上，证监会6月份下发的《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》明确了转板上市的基本制度安排。

梳理沪深交易所的《转板上市办法》，记者梳理出转板细则的四大主要内容：

第一，转板条件：与IPO条件一致

沪深交易所明确了具体的转板条件，要与创业板或科创板的定位相符，并且与IPO条件一致，同时要求转板公司必须在新三板精选层连续挂牌一年以上。

硬性指标则包括股本总额不低于人民币3000万元；股东人数不少于1000人；公众股东持股比例达到转板公司股份总数的25%以上；转板公司股本总额超过人民币4亿元的，公众股东持股的比例为10%以上；董事会审议通过转板上市相关事宜决议公告日前连续60个交易日（不包括股票停牌日）的股票累计成交量不低于1000万股。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林向记者表示，满足财务基本条件的精选层企业数量或不少，但是真正能符合科创板、创业板定位的企业数量较少。“因为精选层目前以优质中小企业和同民生就业密切相关的实体经济为主，我预计明年第一批精选层成功转板的企业数量不超过10家”。在他看来，新三板中只有精选层企业规模和属性与科创板创业板最为贴近，因此转板制度不会扩大到中小板或主板。

第二，限售要求：股东、实控人、董监高限售12个月

《转板上市办法》明确转板公司控股股东、实际控制人及董监高所持股份上市后的限售期为12个月；同时，要求控股股东、实际控制人在限售期届满后6个月内减持的，不得导致公司控制权发生变更。对于限售和减持要求，市场人士都表示，约束“关键少数”是为了更好地保护中小投资者的权益。

第三，上市审核：缩短为2个月

转板上市属于股票交易场所的变更，不涉及公开发行，故仅需进行上市审核并报证监会备案，无需履行公开发行注册程序，与此同时，沪深交易所审核时限由首次公开发行的三个月缩短为两个月。

崔彦军指出，鉴于转板公司在精选层挂牌期间已接受持续监管，具有规范运行基础，审核时限比IPO还要缩短到两个月，实现转板上市便捷高效，有效提高了转板上市效率，也与注册制接轨。

第四，上市保荐：可引用公开发行时的信息

《转板上市办法》明确，转板上市保荐人可依据转板公司在精选层挂牌期间已公开披露的信息，以及时任保荐人意见等尽职调查材料，发表专业意见，并对所引用的内容负责。

银泰证券股转系统总经理张可亮表示，企业挂新三板券商的身份是主办券商，公开发行到精选层券商的身份已经变成保荐机构，转板虽然需要再次聘请上市保荐机构，但已经充分考虑了转板公司在公开发行时已经有保荐机构保荐，进入精选层后有持续督导的实际情况，简化了相关工作，提现了延续性，实现了上市保荐要求的进一步完善。

迎接转板利好，新三板的未来会怎样？

自6月份关于新三板改革的《指导意见》出台，迎来的第一个利好是7月27日首批精选层集中挂牌；4个月之后，第二个重磅政策利好——转板制度到来，对外传递着新三板后续改革政策将继续落地的明确信号。对于转板，市场人士几乎是奔走相告，纷纷表达自己对新三板的期待。

北京南山投资创始人周运南向记者表示，短期看，会扭转市场对精选层的悲观预期，让新三板市场各方体验到获得感；中期看，会调动企业挂牌新三板和申请创新层和精选层的积极性，新三板可能形成“转板上市概念股”的独立板块，新三板也会走出黑马股、大牛股；长远看，新三板估值和流动性会向科创板和创业板慢慢靠拢，实现多层次资本市场的互联互通。

张可亮向记者说道，新三板精选层会重构资本市场的估值体系，改变A股市场一级市场发行市盈率过高以及二级市场爆炒新股的顽疾，这会极大的改变资本市场的投资逻辑，股票的二级市场价格将会是公司价值的体现，而不再是炒作的筹码，价值投资将会在和价格投机的较量中，逐步占据上风。“从精选层开始，中国资本市场将真正的开始转变成为一个价值投资的市场。”

新三板服务实体经济尤其是中小企业的功能也在激活。“转板最利好那些由于规模小，尚不能达到科创板、创业板上市标准但快速发展的企业，他们经过精选层融资IPO，拿到资金迅速扩大规模后，进一步符合科创精选层上市条件后选择转板，新三板的基础层、创新层、精选层的金字塔层级对中小企业逐步培育的功能更加完善。”习青青说。

【记者】张艳

【见习记者】周美霖