最近一个多月，“央妈”在公开市场频频进行逆回购操作，已实现净投放7600亿元。

“逆回购”是央行主动向市场借出资金、释放流动性的过程。8月7日以来，央行已连续26个交易日在公开市场进行逆回购操作，累计向市场投放流动性3.04万亿元；其中包括7天期逆回购2.88万亿元，14天期逆回购1600亿元。扣除期间2.28万亿元到期逆回购，在一个多月的时间里，央行在公开市场共实现净投放7600亿元。

近期“央妈”如此频繁展开逆回购操作原因何在？市场普遍认为这与近期市场资金面总体偏紧有关。“央行加大逆回购操作力度使市场短期流行性保持相对稳定。”民生银行首席研究员温彬说。

8月以来，地方政府专项债恢复大规模发行，对市场流动性“抽水”效应较明显。与此同时，近期市场资金利率有所回升，同业存单利率持续上行，为市场资金利率带来一定的上行压力。

在此背景下，“央妈”连续进行逆回购操作，旨在为市场流动性“护航”。

另一个值得关注的是，8月CPI(消费者物价指数)同比上涨2.4%，PPI(生产价格指数)同比下降2.0%，走势与预期相符。一般而言，宽松的货币政策、积极的财政政策将刺激生产、消费和出口，致使CPI上升；反之则将致CPI下降。而CIP 的下行则为货币政策打开更多操作空间。

基于此，市场普遍认为今年内CPI和PPI数据或不会对货币政策形成较大干扰。例如，海通证券首席经济学家姜超认为，全年CPI或将呈现“前高后低”走势。“海外多国的逐步解封、经济重启，叠加我国基建、地产投资高景气度延续，均对工业品价格形成支撑，但部分地区疫情仍在反复，在疫情未完全结束的情况下，需求复苏预计放缓，PPI也难有大幅回升。整体来看通胀压力不大，并不会成为干扰货币政策的主要因素。”

展望下阶段货币政策走势，温彬认为，央行将更加聚焦精准导向，发挥好结构性货币政策的“直达性”和“精准性”。

具体而言，从量上看，“保持流动性合理充裕对促进金融更好支持实体经济恢复发展十分必要，不仅有助于银行保持流动性安全，而且有助于降低实体经济融资成本”。从结构上看，保市场主体仍是重中之重，“要继续引导资源流向制造业、中小微企业等重点领域和薄弱环节”。

中信证券固定收益首席分析师明明则认为，目前银行负债成本上行、流动性有所分层，在进一步降成本、向实体经济让利任务和不良上行的压力下，央行存在以降准来缓和局部压力的可能。

【记者】唐柳雯