近日，中岩大地发布了《首次公开发行股票并上市招股意向书》，宣布在深交所上市，共发行股票 2429万股，发行价为 30.16元/股，市盈率为22.99倍。

中岩大地成立于2008年，公司的主营业务包括岩土工程、环境修复等服务，是一家为建筑、交通工程、市政工程、环保工程等不同行业客户提供包括设计、咨询、施工在内的岩土工程解决方案的岩土科技公司。

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营收和归母净利润增速放缓

2019年，公司实现营业收入10.24亿元，同比增长34.92%，归母净利润1.29亿元，同比增长39.87%，归母净利润的增速大于营收增速。总体来看，中岩大地的盈利状况良好，但与2018年相比，公司的营收增速和归母净利润增速都明显放缓了。

公司的营收来源有三块，岩土工程、环境修复和其他业务，其中，岩土工程是最主要的收入来源，2019年岩土工程实现收入9.7亿元，同比增长32.9%，占总营收比例均在90%以上，公司的收入较单一，但占比在逐年下降；其次是环境修复，依托岩土工程技术，近年来，公司逐渐开展环境修复业务，2019年实现收入5069万元，同比增长121.9%，是增速最快的一块业务，占营收比例也逐年上升，2019年接近5%；其他业务主要包含技术服务、设计咨询及租赁收入，对营收的贡献较小，2019年的收入占比不到1%。

毛利率逐年下降

再来看中岩大地的毛利率情况，2017至2019年，公司的主营业务毛利率从 26.87%下降至 23.25%，减少 3.62 个百分点，主要是岩土工程毛利率的波动所致。

岩土工程的毛利率从2017年的26.5%下降至2019年的23.13%，主要是出于战略性开拓需求，公司部分承接的项目毛利率较低，并且原材料价格上涨也对毛利率产生一定影响；环境修复业务的毛利率波动更大，从2017年的83.09%下降至2019年的25.01%，不过该部分业务的毛利占比较小，对公司主营业务的毛利率影响不大。

应收账款资产占比高

除以上公司经营情况，公司在招股书中还披露了一些风险点。

首先是应收账款坏帐风险，2017年至2019年，公司的应收账款及票据金额分别为1.12亿元、2.71亿元和3.83亿元，占当期流动资产总额的比例分别为 27.90%、40.84%和40.07%，占比较大。公司未来存在部分应收票据及应收账款出现逾期或无法收回而发生坏账的可能，从而对公司业绩和生产经营产生影响。

其次是客户集中度较高风险，2017年至2019年，公司前五名客户合计的营业收入分别为 3.03亿元、5.70亿元和7.03亿元，分别占当期营业收入的 77.29%、75.12%和68.64%，前五名客户占比相对较高。若客户终止合作关系，公司并未能持续稳定的开拓新客户，会对公司经营产生不利影响。

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（编辑：朱益民）