来   源丨21金融圈

编   辑丨阿牛哥

图   片丨视觉中国

苹果产业链

进入正题之前，请帮忙做个小调查，对观察后市很有作用：

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苹果将开启“超级周期”

可以看到苹果公司的股价依旧涨势凌厉，似乎天空才是尽头。今年以来苹果股价呈现加速向上，涨幅已达72%，突破2万亿美元（约13.8万亿人民币），成为全球市值最高的公司，要知道A股总流通市值是60万亿多一点，也就是说4.5个苹果=1个A股。

近期苹果股价飙升原因有几个：

1、月初因特朗普有关微信的“行政命令”，让中国用户“二选一”的情况没有发生。最新的媒体消息显示，特朗普政府将允许美企继续在中国使用微信，包括苹果。

2、在疫情下，全球智能手机出货量大降，但苹果公布的2020财年第三财季的业绩报告超出市场预期。

苹果第三季度净营收596.85亿美元，比去年同期的538.09亿美元增长11%；净利润为112.53亿美元，比去年同期的100.44亿美元增长12%。

3、根据媒体消息，iPhone12将在10月正式发布。并且，iPhone12在处理器、摄像头、内存均有升级以及支持5G的前提下，起售价仍与iPhone11持平。目前，曝光的iPhone12 128G起售价为699美元（约4831人民币）。

苹果吃过甜头后，似乎“爱上”了性价比。值得一提的是，在国内主打性价比战略的小米，刚发布的第二季度财报显示，营收535.38亿元，市场预期502.6亿元，去年同期519.51亿元；净利润33.7亿元，市场预期17.21亿元，去年同期19.52亿元，均大超市场预期。

另外，iPad 8、Apple Watch S6，AirTag、无线充电板AirPower、Apple Glass等新品都可能会在苹果的秋季发布会一起亮相。

有分析师认为，苹果的iPhone12将开启“超级换机周期”。他认为，因为5G的升级，目前全球9.5亿iPhone用户中，有3.5亿将在这一窗口期升级。

摩根士丹利分析认为目前中国用户所使用的iPhone手机中，有超过68%的设备年龄已经超过两年，这一占比较去年、前年分别增长了8、20 多个百分点，这意味着中国的iPhone换新机需求巨大。

苹果产业链将会充分受益

前面说了苹果未来的发展势头依然十分有看头，进而在中国的庞大苹果产业链也会同步获益。

特别注意到，苹果CEO库克在苹果第三财季业绩报告会上特别提到，在中国iPhone11是销量最好的手机。

而iPhone 11在中国乃至世界范围的大卖，不外乎两个字，降价。在拼多多，iPhone 11在活动中直降至4000以下。而iPhone 12的定价也在4千档位，很显然，苹果正在走小米的核心战略——性价比。

事实上，苹果为了压缩成本，一直在进行产业链的升级改造。

中信建投表示，近年来，苹果通过持续缩短供应链、简化供应链管理，将不同零组件进行整合，减少管理与采购成本，以此挤出更多利润，同时带来苹果产业链格局的转移、由分散向龙头集中的变化趋势。

数据显示，2019年苹果的主要供应商来自美国、欧洲、日本、韩国和中国。其中中国（含中国香港）有40家。

所以，此前有些人担心苹果在中国的产业链会转移到东南亚等国劳动力成本更低的地方，这其实可能性不大。原因就是这个，有完整成熟的产业链才能真正降低成本，东南亚并没有这个条件。

可穿戴设备迎“戴维斯双击”

叠加苹果“超级换机周期”，可穿戴设备相关公司迎来“戴维斯双击”。

【小知识：“戴维斯双击”即当一个公司利润持续增长使得每股收益提高，同时市场给予的估值也提高，股价会得到了相乘倍数的上涨。】

除了前文说到的苹果相关设备大卖外，疫情下可穿戴设备亦逆风高飞。

有券商研究报告数据显示，受疫情影响，全球智能手机周期后移，新机发布时间推后，2020年Q2全球智能手机出货量同比下降16.5%。国内智能手机7月出货量2230.1万部，同比下降34.8%；1-7月，国内手机市场总体出货量累计1.75亿部，同比下降20.4%。

但是智能手机出货大跌的同时，PC、平板、智能穿戴设备2020H1出货量大幅增长，Q2全球PC出货7226万台，同比增长11.4%，环比增长35.7%；Q2全球平板出货3860万台，同比增长18.6%，环比增长56.91%；最亮眼的是，全球TWS耳机（无线耳机）6月出货量达3772万副，同比增长61.0%。

图/来源：申万宏源

这里最具代表性的是歌尔股份和立讯精密。

歌尔股份是苹果AirPods的第二大代工商，同时是安卓TWS耳机代工主力供应商，主要合作客户有华为、小米、OPPO、vivo等。

歌尔股份半年报显示，今年上半年营业收入155.73亿元，同比增长14.71%；净利润7.81亿元，同比增长49.05%，主要是因为公司智能无线耳机产品销售收入增长，盈利能力改善。

截至8月25日收盘，歌尔声学报43.78元/股，总市值达1421亿，今年以来涨幅达120%。

而立讯精密，是目前是苹果AirPods系列产品最大的代工厂商，并且券商预计公司下半年有望切入Apple Watch组装。此外，有消息称，立讯精密正试图通过收购纬创昆山工厂，以进入iPhone组装领域。

立讯精密的半年报同样超出市场预期。上半年，立讯精密净利润为25.38亿元，同比增长69.01%。

截至8月25日收盘，立讯精密报56.26元/股，总市值达3929亿元，位居中小板第一位，今年以来涨幅达105.08%。

兴业证券分析认为，随着新款智能手表和AR眼镜等智能穿戴单品的陆续推出，智能穿戴行业未来3-5年成长性确定性极强，苹果手机链龙头标的当下估值性价比凸出，继续看好智能穿戴组装龙头立讯精密和歌尔股份，看好持续受益于苹果5G和穿戴红利的元器件标的：欣旺达/德赛电池、鹏鼎控股/东山精密和领益智造。

（风险提示：题材涨幅过大，注意短期回调风险。以上仅代表个人观点，不构成任何投资建议，仅供参考。PS：作者未持有文中所涉个股）