端着物管这只业内公认的金饭碗，在上半年连续并购三家公司后，时代邻里控股有限公司（09928.HK，简称“时代邻里”）提前实现了此前制定的“一个亿”的年度目标。8月12日，物业股第一份半年报出炉，南方+房产频道从时代邻里控股有限公司(股票代码：09928.HK，简称“时代邻里”)举办的线上中期业绩发布会上获悉，尽管公司上半年业绩增长强劲，营业额、毛利、利润等多项核心指标实现大幅增长，董事会主席白锡洪谦称时代邻里只是“成长中的学生”，正在努力向行业较好水平看齐。

时代邻里2020年中期业绩发布会（广州）。

通过连续收购加速规模扩张

中报显示，上半年时代邻里实现总收入7.02亿元，同比增长54%；毛利润1.99亿元，同比增长62%；归母核心净利润0.84亿元，同比增长76%；每股基本盈利人民币9分，同比增加50.0%，不派中期股息。

2019年12月经过前期优化债务、正式登陆资本市场后，时代邻里开启加速规模扩张。今年上半年，其先后斥资2.82亿元完成对广州浩晴、广州耀城及上海科箭三家公司的并购，通过横切电力行业和工业物流地产两大领域，成功实现了对城市公共服务领域业务的拓展。截至2020年6月30日，时代邻里总合约建筑面积约1.06亿平方米，较2019年底增加约82.6%，已提前完成2021年管理规模突破1亿平方米的目标；总在管面积为7897万平方米，较2019年底增长了79%。这里边，包括298个在管物业管理服务项目、6个市政环卫项目及5个城市公共服务项目。

值得一提的是，去年曾因上市当日股价破发而备受关注的时代邻里，今年趁着物管股东风，将股价从2月连续推涨了半年有多，在经历几轮波浪式上升后已涨至8月12日的11.96港元。相比开市首日4.88港元的收盘价，已经翻了接近2.5倍。

时代邻里核心财务指标变化。

努力减少业绩对母公司过度依赖

相比物管行业头部企业动辄营收过百亿元的规模，时代邻里确实仍然是一家体量相对较小的企业。不过，由于当前整个行业处在高速发展阶段，同行之间通过“合纵连横”来寻求快速规模扩张似乎是物企高管的共识。

作为时代中国旗下物业企业，时代邻里能够以“参赛者”身份全身心投入到新一轮规模竞争，一定程度上得到了母公司的输血支持。公开资料显示，在上市前的2016和2017年间，时代邻里借款总额分别约为500万元、500万元，2018年则陡增至16亿元以上。而2016年至2019年上半年，其负债率分别达到98.1%、95%、97.1%，远高于行业平均水平。为了帮助时代邻里上市前减轻债务负担，时代中国还专门受让了一笔来自时代邻里的16.75亿元的资产抵押证券。尽管2019年，时代邻里连续收购了广州东康物业、清远荣泰及佛山宜信3家公司，在获得1386.4万平方米建筑面积的同时亦使得净资产收益率（摊薄）和净利率有所下滑，但当年的负债率却大幅度降至40.41%，成功回归到行业正常水平。

除此以外，母公司对时代邻里的业务支持也不容忽视。目前，其物业服务除了住宅项目外，还包括商业物业及写字楼、政府大楼、工业园、公共设施、医院、机场、学校以及市政环卫等项目。截至2019年，时代邻里在管项目共229个，覆盖19个城市，这里边有很多都是时代中国的项目。

不过，2020年时代邻里开始努力摆脱对母公司的过度依赖。根据数据显示，目前，该公司来自第三方的在管面积占比由去年同期的55.9%升至59.4%，收入占比由去年同期的35.1%增长至46.6%。

对于一家物业公司来说，要想短期快速断奶并不容易。南方+记者从中报看到，时代中国对时代邻里的物业管理收入贡献率虽由2019年上半年的64.9%降至2020年上半年的53.4%，依然稳占半壁江山。

资金充足但下半年未设收购目标

对于上半年能够提前完成年度目标，白锡洪坦言过去半年里，物管公司表现出较强的稳定性和抗周期性，在资本市场表现瞩目，行业已迎来巨大的机遇与挑战。

今年3月，时代邻里行政总裁王萌曾在业绩会上透露，未来将加大并购，并考虑向上下游延伸。2020年至2022年的三年内，计划收购4家或8家物管公司，收购4家提供电梯相关服务的公司、1家提供清洁服务的公司及2家提供市政环卫服务的公司。从中报来看，时代邻里今年的收购数量已达3家，邻先于其他上市物企。

或许是上半年跑得有点快，在2020年中报发布会上，时代邻里虽然仍然认为“物业管理是一条优质赛道，而时代邻里正在这条赛道上奋力奔跑，”但提到下半年的扩张计划，已表态不设收购目标。王萌即表示，公司对收购是审慎的态度，质量比数量更重要。

从半年报披露的数据来看，时代邻里2019年其上市募资总净额为7.87亿港元（约合人民币7.04亿元），而上半年仅“烧”掉3.38亿港元（约合人民币3.02亿元），这意味着仍有57%的募资款“闲”着，而其用于收并购及发展战略联盟共计花费2.87亿港元（约合人民币2.57亿元），仅相当于原计划5.11亿港元（约合人民币4.57亿元）的一半多。

【记者】冯善书

【统筹】赵兵辉 冯善书 张西陆

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【出品】南方产业智库