图/视觉中国

7月30日中共中央政治局召开会议，作为一年中承上启下的重要会议，特别在今年复杂的国内外形势下，其意义不言而喻。

会议上提到，疫情加剧了外部环境的变化，中央高层明确当前的机遇和挑战都有新的发展变化，我国遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。21世纪经济报道记者梳理重点如下：

01

这是持久战，加快形成“双循环”新格局

会议指出，当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大，我们遇到的很多问题是中长期的，必须从持久战的角度加以认识，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，建立疫情防控和经济社会发展工作中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更多依靠科技创新，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。

何谓“双循环”新格局？7月21日，习近平主持召开企业家座谈会并发表重要讲话。在这个座谈会上，对“双循环”新发展格局有明确的阐述。

习近平强调，在当前保护主义上升、世界经济低迷、全球市场萎缩的外部环境下，我们必须集中力量办好自己的事，充分发挥国内超大规模市场优势，逐步形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，提升产业链供应链现代化水平，大力推动科技创新，加快关键核心技术攻关，打造未来发展新优势。以国内大循环为主体，绝不是关起门来封闭运行，而是通过发挥内需潜力，使国内市场和国际市场更好联通，更好利用国际国内两个市场、两种资源，实现更加强劲可持续的发展。从长远看，经济全球化仍是历史潮流，各国分工合作、互利共赢是长期趋势。我们要站在历史正确的一边，坚持深化改革、扩大开放，加强科技领域开放合作，推动建设开放型世界经济，推动构建人类命运共同体。

社科院财经战略研究院综合经济研究部副主任冯煦明对21世纪经济报道记者表示，这不是要走向封闭经济，而是要一体两面地看，一方面要壮大和畅通国内经济循环，另一方面要继续推动经济高水平开放，更主动和高效地参与国际经济循环。壮大国内经济循环，是一项系统工程，不只是简单的扩大内需。”冯煦明表示。

02

综合融资成本要明显下降

图/图虫

会议指出，要确保宏观政策落地见效。财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。

21世纪经济报道记者发现，年中宏观政策定位，相较4月中旬定调来看，货币政策总量强调“合理”增长，融资成本则要“明显”下降。

这与市场预期比较一致，疫情初期较为宽松的货币政策不会持续，随着经济的持续恢复，货币政策需要相应调整，比如4月末以来，货币政策边际有所收紧，已经在向总量适度进行切换，体现出货币政策灵活适度的原则。

03

部署下半年经济工作

财政政策：

财政政策要更加积极有为、注重实效。要保障重大项目建设资金，注重质量和效益。

货币政策：

货币政策要更加灵活适度、精准导向。要保持货币供应量和社会融资规模合理增长，推动综合融资成本明显下降。要确保新增融资重点流向制造业、中小微企业。

政策协调：

宏观经济政策要加强协调配合，促进财政、货币政策同就业、产业、区域等政策形成集成效应。

疫情防控：

要毫不放松抓好常态化疫情防控，健全常态化疫情防控机制，强化医疗卫生物资储备，加强疫情防控国际合作，以实际行动推动构建人类卫生健康共同体。

扩大消费：

要持续扩大国内需求，克服疫情影响，扩大最终消费，为居民消费升级创造条件。

扩大投资：

要着眼长远，积极扩大有效投资，鼓励社会资本参与。

要加快新型基础设施建设，深入推进重大区域发展战略，加快国家重大战略项目实施步伐。

要以新型城镇化带动投资和消费需求，推动城市群、都市圈一体化发展体制机制创新。

要提高产业链供应链稳定性和竞争力，更加注重补短板和锻长板。

农业发展：

要全力巩固农业基础地位。

对外开放：

要更大力度推进改革开放，用深化改革的办法优化营商环境，实施好国有企业改革三年行动方案，继续扩大开放。

资本市场：

要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。

房地产市场：

要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展。

民生保障：

要做好民生保障，做好困难群众基本生活保障工作，采取有效措施缓解疫情对青年人就业影响，强化外出农民工就业服务，引导返乡农民工就近就业。

脱贫攻坚：

要加大脱贫攻坚力度，确保现行标准下农村贫困人口全部脱贫、贫困县全部摘帽。

污染防治：

要继续打好污染防治攻坚战，推动实施一批长江、黄河生态保护重大工程，落实好长江十年禁渔。

安全生产：

要抓好应急管理，强化安全生产。

要有力组织防汛救灾，统筹抓好南北方江河安全度汛，精心谋划实施灾后恢复重建，确保人民生命财产安全。

04

机构：政治局会议彰显的“底气”

天风证券首席经济学家刘煜辉表示，政治局会议彰显的“底气”，主要体现在两点：

一是中国经济网络实现了“物联、数联、智联”，万物联通就是数据的海洋，场景的世界。就如特斯拉就在这一年多时间里，股价从不到200美元做到1700亿美元的“奇迹”，万物联通的力量可见一斑。

二是中心城市群、核心都市圈、卫星城。去年12.16《求是》文章中讲“我国经济发展的空间结构正在发生深刻变化，中心城市和城市群正在成为承载发展要素的主要空间形式”。长三角、大湾区、中部的长沙-武汉，西部的成渝，是今天中国最有潜力的资本密度提升的区域经济极，新基建”在这些区域发力将强化中国经济韧性。智能供应链和智能物流将像水电煤一样，成为现代智慧城市不可或缺的部分。

此外，刘煜辉认为要转换到内循环为主体的“水大鱼大”，转换的枢纽就是强大的资本巿场，牵一发而动全身，是五大要素市场的枢纽。今天中国股票市场的广度和深度，早已经不是2015年那个股灾频发的市场了，经过两年资本市场的基础制度改革，长足的进步，事实上的注册制践行，使得新经济新产业新技术实现资本化的成本显著地降低。甚至带动着全社会的财富观的悄然转变，全社会资源配置开始从金融地产向新型资本形成（技术资本、智力资本、知识资本）转移。资本市场的改革功莫大焉。

兴业证券首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委认为，2020年是“十三五”收官之年，因此，今年7月的中央政治局会议不仅为下半年经济政策定调，更着眼“十四五”勾勒了经济的长远布局。

对于当前形势，会议认为第二季度的经济增长明显好于预期。为应对这一场持久战，会议做出一系列重要部署。

第一，以扩大内需为战略基点，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。“两新一重”将成为扩大内需的主要抓手。

第二，以结构调整为战略方向。通过“补短板和锻长板”，实现“提高产业链供应链稳定性和竞争力”。同时，优化融资结构，提升资本市场发展水平，为结构调整创造良好的融资环境。

第三，完善宏观调控跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡。随着经济的逐渐恢复，近期“防风险”的力度已经出现上升。为防范风险，会议重申“房住不炒”，强调投资项目的质量。

中信证券宏观研究认为，关于长期的发展方向问题，会在今年10月即将召开的十九届五中全会上进一步明确，届时中央将研究关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标的建议。

在当前经济形势分析和下半年政策取向上，中央对二季度经济情况评价较为积极，认为“复工复产逐月好转，二季度经济增长明显好于预期”，但仍强调了“当前经济形势仍然复杂严峻，不稳定性不确定性较大”，下半年大的政策方向仍然是聚焦在“六稳”、“六保”，努力完成全年经济社会发展目标任务。此外，预计政策会更加具体和细化，财政政策的节奏会进一步加快，货币政策继续聚焦“宽信用”，并且会更加精准发力。在政策持续发力的作用下，经济也会乘势而上，延续恢复向好的势头。

05

“内循环”会成为主题概念吗？

在政策面“内外循环”被提到如此高度，引来部分资本市场参与者猜测，“内循环”会不会成为下一波小牛行情的热点主题。

广发证券策略团队认为，以内循环为主的新发展格局，是十四五期间中国经济发展最重要的政策指引，也将成为资本市场映射的产业趋势。每一轮牛市都有其主线或者“成长故事”，在新冠疫情进一步催化全球政经环境变化之后，慢牛的主线更为清晰：泛化的自主可控“内循环”——涵盖科技、消费医药、高端制造。

具体而言，包括：

（1）业绩修复弹性大、估值相对较低的制造内循环（汽车、机械）；

（2）构建完善内需体系的消费投资内循环（免税休闲服务、建材、重卡）；

（3）自主可控的科技内循环（新能源）。

不过，中信建投则认为，内循环机会可能聚焦在金融、地产和周期板块。

中信建投称，从当前时间点来看，由于外部环境面临较大的不确定性，经济内循环才是中国经济复苏的稳定依靠。金融、地产和周期相对而言海外敞口较小，属于内循环品种，同时低估值还具备攻守兼备的特性，建议投资者关注。

来源：21世纪经济报道、新闻联播

本期编辑：冯展鹏

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