今日9时，网易正式在香港交易所第二上市。据网易此前公告，国际发售与香港公开发售的最终发售价均已确定为每股股份123.00港元，在香港联交所主板以股份代号9999开始交易。仅在一周后的6月18日，京东也将在香港第二上市。

一方面是美国方面监管趋严，一方面是港交所两年前的新政改革，扫清回归通道的障碍，中概股回归港股的序幕已经拉开。这一潮动，也将会使以房地产和金融行业为主的港交所上市公司产业结构发生重大调整。

中概股回归潮涌下，红筹企业A股上市的“最后一公里”也被打通。近日，上交所发布文件，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等棘手问题，做出了针对性安排。

记者采访的专家认为，港交所已经占据中概股回归的先机。内地A股市场的优势在于，对互联网企业的估值会明显高于港股，今后A股市场还要把注册改革进行到底，进一步提升市场的包容性，扫清中概股回归通道的障碍，吸引优秀的中概股企业回归A股市场。

网易将派发一季度股利

今日（11日）9时，网易正式挂牌港交所第二上市。网易今日在港交所公告，将派付第一季度股利，以美元支付。如全球发售成为无条件，所有通过中央结算系统EIPO服务申请发售股份并成功获分配发售股份的投资者将有权获得第一季度股利，而不论其是否紧随上市日期开始交易后于香港联交所出售或以其他方式处置其相应获分配的发售股份。

而在之前，投资者对网易港股第二上市也给予极大热情：根据6月10日公告，网易香港公开发售股份共获约37.11万份有效申请，合计认购约18.57亿股股份，此数额约为其香港公开发售初步可供认购515万股香港发售股份总数的360.53倍。

由于网易香港公开发售获超额认购，网易已经采取全球发售重新分配程序。最终，香港公开发售股份数目增加至2058万股发售股份，相当于全球发售项下初步可供认购股份总数的约12%。

对于第二上市的目的，网易在招股书中披露，“我们认为，于香港联交所上市将为我们提供更多进入资本市场的机会，特别是亚洲资本市场，亦可吸引更广泛的亚洲及国际投资者，更能代表我们的中国及国际用户基础。”

数据显示，2017年至2019年，网易营收分别是444.4亿、511.8亿、592.4亿元，持续经营净利润分别是115.4亿、82.9亿、132.8亿元。

最早以门户网站起家的网易，现在的营收和利润来源主要是游戏业务。网易披露的招股书显示，在网易三块业务中，在线游戏服务2019年净收入为464.23亿元，占网易当期营收的78.4%。2020年一季度，这一占比上升至79.2%。

届时，网易将成为继阿里巴巴后，又一家同时在美股和港股上市的国内互联网巨头。仅仅在一周后的6月18日，京东也将在港股上市。

6月8日，京东集团在港交所发布公告宣布，9时开始在香港公开发售，并于6月11日定价，6月18日9时开始交易，最高公开发售价为236港元，将发行1.33亿股发售股份，股票代号为9618。如按最高发售价计算，京东此次港股募资额达314亿港元，约合287亿元人民币或40亿美元。

过去3年，京东营收高速增长。招股书显示，2017年、2018年及2019年，京东净收入分别达3623亿、4620亿和5769亿元。募集资金将用于投资以供应链为基础的关键技术、关键运营系统、物流技术，提升整体研发能力等。

不光是网易和京东，多个中概股都表达了回归的计划。8日，新东方和好未来也表示将赴香港第二上市。金融科技企业乐信CEO肖文杰在上周四发布业绩后的电话会议上表示，正在研究公司在香港第二上市的可能性。

百度创始人李彦宏日前表示，很关注美国不断收紧对中概股公司的管制，百度内部也在研讨有哪些可以做的事情，包括在香港等地的二次上市。

而据美国有线电视新闻网（CNN）称，已经有近40家中国企业有意紧随网易和京东在香港第二上市的动作，在美国资本市场对中国企业愈发充满不确定性之际，不少中概股计划在香港做“备份”。

网易、京东们在港股第二上市，引发热烈讨论，中概股回归港股大潮，已经到来？

改善了港交所挂牌公司产业结构

“2020年是中概股回归的元年。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，中概股回归已经拉开序幕。自从去年阿里巴巴回归港股第二上市，网易、京东也于今年回归港股第二上市，应该说是多方因素促成的：

一方面，2018年4月，港交所做出了最近25年以来的最大变革——允许亏损的生物医药公司上市，允许特殊股权结构的公司上市，“这个重大改变一定程度上是为了迎合中资企业来港上市以及给中概股回归铺路，没想到这个变革在两年之后正好排上用场。”

另一方面，今年5月，美国参议院一致通过了《外国公司问责法案》，该法案规定在美上市中国公司如连续3年未能满足上市公司会计监督委员会(PCAOB)对会计师事务所检查要求的，将禁止其证券在美国交易。该法案获得了两党支持，很有可能被签署成为法律。

董登新说，这个方案一旦落地，加大了中概股挂牌的成本和风险，还有可能导致中概股大量退市，这一状况迫使中概股回归计划提前了。

招商证券香港首席策略师郭圆涛博士则介绍，目前美国市场有238家总部位于中国内地和香港的公司，其会计师事务所不在 PCAOB 的检查范围之内。这些公司的总市值为1.7万亿美元，占所有在美国交易所上市公司总市值的5.4%。

郭圆涛的团队则根据港交所主板上市规则筛选了在海外上市的中国公司，包括百度、好未来、携程在内的22家公司已具备在港交所第二上市的资格，而另外6家公司，包括拼多多和哔哩哔哩，将在明年符合在港交所第二上市的规则。

在董登新看来，中概股大量回归港交所，改善了港交所挂牌公司的产业结构。过去港交所的挂牌上市公司主要是以房地产、金融为主，以及大量袖珍小企业，这些内地互联网巨头的加盟，将会使港交所上市公司产业结构发生重大调整。

郭圆涛博士介绍，经过近期的改革之后，恒生指数将于今年8月开始纳入第二上市的股票。她预计，第二上市公司将在不久的将来获准纳入港股通，成为南下资金投资标的，这也将为中国内地投资者直接投资“新经济”领域的海外上市中国公司提供途径。

港股还是A股？这是个问题

事实上，目前国内支持同股不同权的市场，除了港交所，还有中国版纳斯达克之称的“科创板”。那么，为何网易等互联网企业选择的是港交所，而非科创板呢？

董登新表示，相比A股，中概股回归港股更加便利、更有优势，港交所两年前的IPO新政为中概股的回归扫清最后的障碍，现在港股挂牌的阿里巴巴、小米、京东都属于这一类，应该说港交所恰逢其时，正好对接了中概股的回归。

郭圆涛介绍，与国内A股市场相比，香港市场资金自由流动进出是个很大的优势。最近恒生指数放宽了纳入准则，利好第二上市的公司。这同时意味着，恒生指数将涵盖更多的科技股，并使金融业的权重降低。

董登新表示，港交所是自由、开放的国际市场，而且是完全可自由兑换货币，以港币来标价交易结算，而港交所的包容性完全可以跟纳斯达克媲美。另外，港交所的交易规则更容易和纳斯达克对接，熟悉美国市场、美国股市的中概股，回归到港股市场是比较适应的。

我国A股市场注册制改革在加速推进。2019年，科创板落地，明确允许红筹企业上市，并为尚未在境外上市的红筹企业单独设置了两套上市标准，一是预计市值不低于人民币100亿元；二是预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。

中概股回归潮涌下，红筹企业A股上市的“最后一公里”也被打通。近日，上交所发布了《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》，对红筹企业申报科创板发行上市中，涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等棘手事项，做出了针对性安排。

不难看出，无论是港交所还是内地的A股市场，对于中概股的回归，都给予了很大的支持，表现出高姿态迎接。专家表示，港交所已经抢占了中概股回归的先机，这将倒逼沪深交易所加大改革力度，尽可能简化回归程序，降低回归门槛。

董登新表示，我国A股市场存在比较多的行政管制和过度干预，整体包容性仍然不及港股。中概股回归A股市场的成本要更高，包括IPO审核排队时间更长。当前A股市场正在加大改革的力度，也逐步细化举措，表现出很大的诚意。

在他看来，内地A股市场也有优势，比如对于互联网企业的估值回明显高于港股，今后A股市场还要把注册改革进行到底，进一步提升市场的包容性，扫清中概股回归通道的障碍，吸引优秀的中概股企业回归A股市场。

【记者】赵晓娜

【策划】郁石