4月22日，京北方（002987.SZ）发布《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行4017万股，发行价格为23.04元/股，发行市盈率为21.93倍。

京北方是一家专门的金融外包服务提供商，主营业务是向金融机构提供信息技术服务和业务流程外包服务，主要的大客户全部为银行。2019年，公司实现的营业收入为16.87亿元，较2018年同比增长37.60%，归属于母公司股东的净利润为1.75亿元，较2018年同比增长123.89%。

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六大行贡献主要收入，应收账款占比高

在京北方4月22日发布的最新版招股书中，公司自行披露了20个风险，其中有4大风险能够较大程度影响公司经营业绩，分别为业务依赖于银行业的风险、客户相对集中风险、合规经营风险、应收账款回收的风险。

首先为业务依赖于银行业的风险。公司主要向以银行为主的金融机构提供综合外包服务。2017年-2019年，公司来源于银行业的销售收入占公司总收入的比例依次为92.82%、91.87%和91.29%，公司主营业务对银行业发展的依赖程度较高。今后若银行管理体制出现重大变化、第三方支付及金融科技的发展对银行现有业务构成重大冲击，导致银行经营状况不佳、信息化建设速度放缓、部分业务外包需求减少，将可能对公司业务发展产生不利影响。

其次，为客户相对集中风险。公司营业收入主要来源于国有大型商业银行。2017年-2019年，按合并口径计算，公司来自六家国有大型商业银行的营业收入占公司总收入的比例分别为70.84%、67.65%和65.52%，占比较高。但若某一银行的业务需求发生重大不利变化或由于新的竞争者的加入，将导致公司业务承接量减少。同时，若公司在新客户领域的开拓受阻，公司将面临业绩下滑的风险。

此外，公司还面临合规经营风险。公司客户主要为银行业金融机构，中国银保监会出于对金融行业外包风险管理的需要，要求银行业金融机构对供应商实行准入、评价和退出机制；对重要的外包服务提供商需进行定期风险评估，并应当至少每三年进行一次全面审计。由于公司规模大、服务内容多，如果未来公司风险控制落实不当，公司仍存在合规经营的风险。

最后，为应收账款回收的风险。2017年-2019年，应收账款账面净额分别为2.58亿元、3.36亿元和4.21亿元，占总资产的比例分别为48.32%、50.61%和47.31%，是公司资产的主要构成部分。随着业务的不断拓展，销售规模的逐渐增加，公司应收账款规模可能会持续上升，公司存在现金流紧张和应收账款无法回收的风险。

毛利率异于同行

2019年9月6日，发审委就公司招股书给出了反馈，就公司规范性问题、信息披露问题、与财务会计资料相关的问题、其他问题共提出了37个疑问。其中，有2大问题值得特别关注，分别是公司业务能否跟上客户需求的变化趋势、毛利率与可比行业公司的差异及合理性。

第一个问题，据发审委反馈意见书，2016年-2018年，“发行人向前5名客户销售金额分别为5.92亿万元、6.29亿元和7.37亿元，占当期营业收入的比例分别为69.50%、62.25%和60.10%，前5名客户均为银行业客户”，前5名客户销售金额占营业收入比重较大，客户业务需求的变化对公司营收影响较大。因此，发委审要求京北方说明公司“业务是否符合客户业务模式的变化趋势”。

对此，京北方并没有正面回应，只是表明“我国银行业资产规模大、分支机构和员工数量众多，服务外包需求规模总体庞大”，且公司“前十大客户某类外包服务对公司不构成严重依赖，公司各类服务亦不严重依赖某一客户”。

第二个问题，为毛利率与可比同行公司的差异及合理性问题。2016年-2018年，发行人主营业务毛利率分别为20.96%、19.92%和22.31%，软件开发与测试、IT运维与支持、呼叫业务毛利率变动较大。对此，发审委要求公司说明“结合服务、产品、客户差异，分析披露发行人毛利率与可比公司的差异原因及合理性”。

以上问题京北方通过分业务给予了回应，其中较有价值的是信息技术服务这块业务毛利率低于同行企业的回应。从信息技术服务业务看，同行可比公司（高伟达、宇信科技、长亮科技、安硕信息、四方精创、科蓝软件）2017-2018年毛利率平均值为39.78%、37.26%；而京北方同期平均值为30.67%、33.61%，低于行业平均水平。对此公司解释，“在业务种类方面，同行业上市公司可能专注于银行IT解决方案的几类组件或某几类系统领域；在客户方面，某些同行业上市公司客户集中于一家或少数几家银行”，而公司“涵盖了软件开发与测试、IT 运维与支持等多方面业务，各项业务毛利率参差不齐，因而综合毛利率属于行业内居中水平”。

除以上风险外，据启信宝数据，跟京北方相关的司法风险相关消息有17条，跟经营风险相关的消息2条，其中司法风险相关消息以劳动争议为主。

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（编辑：朱益民）