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导读：许世坛透露世茂今年销售目标为3000亿，但不包括战略合作。世茂2020年可售货值5000亿，保守按60%去化率计算，即可完成全年销售目标。

疫情影响之下，房地产业在二月份线下销售陷入停顿，对房企短期现金流产生考验。过去一年增速优于同业的世茂房地产控股有限公司（00813.HK，简称“世茂”）也不例外，一季度整体业绩预计下滑10%以内，但世茂集团董事局副主席、总裁主席许世坛并不为全年业绩担忧。

3月30日，世茂举行2019年业绩发布会，交出一份优异成绩单：

2019年，世茂销售目标全年签约额为人民币2600.7亿元（人民币，下同），同比大幅上涨48%，目标完成率达到124%，跻身行业第九，并以近三年超过50%的复合增长率，实现“第三个有品质高增长年”。

在世茂“5年计划”中，目标是超越行业前十甚至前二十的平均增速，分为2017年-2019年、2020年-2021年两个高品质增长期。到2021年，世茂销售增速高于行业TOP20；每年权益后的利润增长20%以上。

2020年仍将冲击3000亿业绩目标

许世坛透露世茂今年销售目标为3000亿，但不包括战略合作。世茂2020年可售货值5000亿，保守按60%去化率计算，即可完成全年销售目标。

2019年世茂确实交出了一份优异的成绩单：

实现回款1950亿元，同比增长42%；核心利润153.2亿元，同比大幅上升30.6%；

账面现金596.2亿元，较2018年底上升20.3%；

净负债率59.7%，已连续8年维持在60%以下；长短债比例接近7:3，现金比率1.6倍，短期偿债能力强。

追求高质量发展，盈利能力持续提升，可以说是世茂紧跟市场变化，强化窗口行情及城市结构性机遇的结果。正如许世坛所指，世茂每一年的变化都很大。世茂有一个愿意面对改变、接受改变的心态；世茂是一家学习型企业，主动拥抱国家和城市未来的发展，通过不断变革、不断创新、不断学习，用一个良好的心态去面向市场。

目前世茂身处“5年计划”中后期，增长态势明显。虽然面临疫情，多元业务也受到了影响，但会继续维持增长态势，在2020年仍将冲击3000亿元的业绩目标，且物业、酒店在未来两年内相继分批分拆上市的计划不变。

“大飞机”战略赋能城市发展

从世茂的土储结构来看，一二线城市布局逐渐上升。目前世茂最大的土地储备在大湾区，货值接近4000亿，长三角3300亿，福建和环渤海超2000亿，预计今年的投入重点在大湾区、长三角、福建等地。按货值来算，一线城市布局在2019年底超20%，加上二线城市总共就有70%，加上强三四线城市就有近90%。预计2020年年底，世茂一线会超过25%，加上二线可能会超过75%。

资金出于避险需求，必然选择一二线城市房地产市场。在世茂新获取115幅土地中，超过87%位于一二线城市及强三四线城市。这批土地总价约1557亿元，楼面价5035元/平方米，权益前货值约5000亿元。

报告期内，世茂酒店、商娱、物业三大专业公司营收合计65亿元，同比上升46%，目标完成率达105%。其中，酒店收入22亿元，商娱收入18亿元，物业收入25亿元。

许世坛将世茂的多元业务发展模式，命名为“大飞机战略”：地产开发是核心“主体”；酒店管理、物业服务、商业办公、文化娱乐为坚实“双翼”；高科技、医疗、教育、养老、金融等投资，则成为世茂平衡发展的关键“尾翼”。

图/图虫

财务优势明显，1月已增发1.58亿股

世茂2019年5千亿可售资源中，三分之二以上通过收并购获得。即便面临土地市场近期出现的窗口期，世茂并不着急去抢地，许世坛认为，疫情导致中小开发商的压力大增，今年的收并购有更大机会。因此世茂打算用回款的一半，如3000亿回款目标能实现80%，则有超过一千亿可做土地投资。

世茂决策效率很高，处置资产包的机制渐趋成熟。一个明显的变化是，世茂前几年收并购比较多的是单个项目，2019年开始，世茂收并购更倾向于资产包。许世坛认为，合作共赢的逻辑在于，针对不同企业不同情况不同需求，摒弃复杂程序，或者单收项目、或者收资产包；如果有住宅、物业、多元化商业的全产业链内容，则展开公司层面的合作。

“收购并不是要花很多钱，或者需要高负债。”许世坛透露，世茂收购很多项目最多只收51%股份，不需要全盘收购，就可实现操盘和并表。许世坛指，这是世茂今后补充土储的发展方向。

世茂集团执行董事、财务管理中心负责人汤沸指出，收并购背后，世茂的财务优势很明显：

账面现金596.2亿元，较2018年底上升20.3%；净负债率59.7%，已连续8年维持在60%以下；长短债比例接近7:3。

金融机构人士透露，有充足现金流的企业适合做错配理财，是机构愿意推荐项目的目标公司之一。

跟随收并购节奏，世茂也适时融资补充现金流：今年1月，世茂增发1.58亿股融资约46.7亿港元；3月23日，世茂房地产发行2020年首期债券，共计45亿。其中5年期（3+2）产品17亿，票面利率仅3.23%；7年期（5+2）产品28亿，票面利率仅3.90%。

世茂收并购的优势还在于，2019年该公司融资成本控制在5.6%左右，较2018年全年5.8%下降0.2个百分点，维持在行业较低水平。

依托优异的财务表现和充足的资金优势，2019年世茂通过多元灵活的土地策略，以较低成本快速扩充一二线城市优质土储。土地单方成本优势及土储资源布局红利，将为世茂未来经营品质的提升提供有力保障。

兴业证券近期发布研报分析指出，世茂房地产具备优质的土地储备结构，可以保持领先的销售规模和增速；同时公司兼顾持有和周转，投资物业运营经验丰富回报稳定，强现金流管理财务政策稳健，综合实力强劲。

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