12月25日，第17届“新财富最佳分析师”榜单揭晓，在金融圈刷了一波屏。

对于围观群众来说，光看这份榜单其实没什么意义，最多只是谈资而已。

但是，这些A股顶尖分析师对市场的观点、看好的个股，对于大家的投资或许有所帮助。

于是，我们熬夜翻阅了上百份最新的研究报告，整理出A股策略研究和全部25个一级行业的新财富获奖分析师（前三名）刚出炉的市场观点，供大家参考。

内容略长，大家可以自行选择自己感兴趣的行业。

先来看看今年新财富排名前三的策略分析师，对市场整体走势的最新观点。

策略研究

第一名

海通证券（荀玉根、姚佩、钟青、李影等）

核心结论：

①牛市中的春季行情涨幅更大，如06、09年初，春季行情的压力位是牛市启动前熊市最后一跌的高点。

②本次春季行情已在路上，未来演变为牛市3浪的动力：企业利润同比回升和资产配置偏向股市。

③春季行情阶段低估值高股息的银行地产及有弹性的券商占优，着眼明年全年，利润增速更快的科技和券商更好。

《牛市中的春季行情》，20191222

第二名

广发证券（戴康、廖凌、郑恺、曹柳龙等）

中美第一阶段协议不仅将提升市场风险偏好，亦有助于增强增长预期，A股市场切换向“补库预期增强+宽松幅度有限”的组合。

本轮行情与一季度呈现颇多相似之处，但主导因素不同使得行情结构有别。中国经济企稳预期增强，这将使得A股顺逆周期品种的差异收敛，低估值顺周期的价值股迎来逆袭良机。

《冬日暖煦，价值重鸣》，20191222

第三名

兴业证券（王德伦、张忆东、周琳等）

基本面因中美第一阶段贸易协定达成、稳增长政策措施和库存周期底部区域，整体而言基本面担忧的投资者在减少，预期好转的在增多。4年来首次下调14天回购利率，流动性大的宽松再次确认。

市场判断：

1）我们正在经历一轮指数中枢逐级抬升的“长牛”，不用过度悲观，把握权益市场由战略防御转向战略进攻机遇期。

2）结构性行情逐步拓展，大创新+核心资产中的周期股。

①5G泛化、纵深化，新能源车等大创新方向。

②稳增长、低估值方向即核心资产中的周期股，核心资产中的高股息品种。

《挺进大别山：战略反攻显成效》，20191222

以上三位策略首席的观点基本一致：对行情比较乐观，看好低估值高股息的周期股和科技板块。

那么，各个行业板块又有啥机会哪些个股值得关注呢？

下面奉上A股25个行业的新财富获奖分析师们最新观点。

银行

第一名

申万宏源（马鲲鹏等）

在金融供给侧改革的大背景下，基本面强劲、长期赛道领跑同业的优秀金融股具备穿越周期的能力，估值仍未完全反应到位。

A股首推组合：光大银行、平安银行、南京银行、常熟银行。

《企业中长期贷款连续四月同比多增，M1增速回升》，20191211

第二名

中泰证券（戴志锋、陆婕等）

11月金融数据总量和结构都不错，今年月度社融数据常常是一个月好、一个月差。维持我们年初观点：社融数差时别悲观，数据好时别乐观。

重点公司：工商银行、建设银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。

《银行角度看11月社融数：基建支撑企业中长期贷款》，2019121

第三名

广发证券（倪军、屈俊等）

年底前，流动性环境波动较大，银行板块估值低、业绩相对稳健，配置价值仍存。

板块内，短期建议关注稳健经营和低估值大行、部分股份行。中长期建议关注有一定估值溢价，同时维持较好经营业绩，高ROE、低不良、高拨备的优质银行。

《负债压力边际上升，不良相对可控》，20191222

非银行金融

第一名

海通证券（孙婷、何婷等）

保险行业2019年NBV增长承压，预计2020年将显著改善，期待“开门红”；经济预期有望改善，长端利率有望企稳回升；估值低位，攻守兼备。

上市券商2019年全年利润预计持续高增长。行业发展政策积极，头部券商优势显著。

推荐：中国平安、中国人寿、华泰证券。

《春季躁动提前？金融板块攻守兼备》，20191222

第二名

长江证券（周晶晶、孙寅、徐一洲等）

当前阶段我们依然认为政策变量将成为主导板块股价表现的重要因素，围绕市场融资功能和投资功能的恢复和完善是主要基调。

看好监管周期下行业的配置价值，个股推荐华泰证券，中信证券和中金公司具备长期配置价值。

当前板块估值较低，利率受通胀影响短期下行压力缓解，同时年底估值切换将带来更多上涨空间，权益、利率中性情况下板块主要驱动因素在于负债端回暖，当前配置具备较好性价比，

个股推荐中国太保、新华保险和中国平安。

《关注政策催化，开门红预售全面开启》，20191207

第三名

广发证券（陈福、鲍淼、文京雄等）

证券：市场交易放大与创新业务推进，资本市场改革持续推进。长期看好创新业务推进与交易量放大所带来的证券板块的投资性机会。

建议关注：中信证券、华泰证券、中金公司、海通证券

保险：年底银行保险产品受到投资者青睐，长期利率下行预期下，保险产品稳健性突出，明年负债端或有改善。

建议关注：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿

《交易放大与政策利好共振，继续关注非银配置机会》，20191222

房地产

第一名

广发证券（乐加栋、郭镇等）

在“融资难+房住不炒”背景下，主流企业集中度将进一步提升，其持续性强于以往，目前环境下选择依靠周转回款内生增长强的公司。

一线A股龙头推荐：万科A、金地集团、招商蛇口

《中央再提“三稳”目标，继续推荐龙头房企》，20191222

第二名

海通证券（涂力磊、谢盐、金晶、杨凡等）

行业面临调控压力。12月20日，房地产板块估值（PE-TTM）为10.71倍，相对沪深300指数估值（PE-TTM）的折价率为12.83%。行业相对估值较前期有所回升。

《购地增速回升，板块估值有所提升》，20191223

第三名

华创证券（袁豪等）

2019年主流房企销售持续超预期，预判2020年销售仍将保持稳定，龙头集中度继续提升，20年EPS上修概率加大，强化年底估值切换行情；预判2020年政策小松可期、筑底改善，而板块估值仍处于低位。

推荐：1）住宅开发：万科A、保利地产、融创中国、金地集团、旭辉控股、中南建设、阳光城、金科股份、荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、首开股份；

2）物业管理：招商积余、保利物业、新大正；

3）商业地产：大悦城、新城控股。

《多方发声保持地产稳定，宝万股权之争落幕在即》，2019122

食品饮料

第一名

华创证券（董广阳、方振等）

白酒方面，临近旺季市场紧盯渠道动销及价格表现，基于本轮名酒龙头业绩稳健预期仍在强化，建议坚守高端酒龙头，紧密关注估值回调区间，来年业绩稳健品种积极选择低估值配置。

标的方面，继续首推一线高端酒茅五泸。

大众品方面，必选消费需求保持稳健，龙头份额提升，供应链管理能力是长期致胜因素，关注餐饮产业变革下的机遇。

配置伊利股份、安琪酵母、双汇发展、涪陵榨菜等业绩改善估值较低标的；

细分龙头成长稳健值得坚守，继续推荐安井食品、中炬高新、绝味食品等；

啤酒行业格局改善趋于积极，战略性配置华润啤酒、青岛啤酒。

《茅五跨入千亿之际的几点思考》，20191222

第二名

广发证券（王永锋、王文丹等）

我国消费相当于美国1978年，消费龙头有望演绎数十年的长期牛市。

2019-2022年为第四轮白酒牛市，聚焦行业龙头。

重点公司推荐：

1、白酒：推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/洋河股份/水井坊/古井贡酒/今世缘/口子窖/顺鑫农业。

2、食品：推荐海天味业/中炬高新/涪陵榨菜/伊利股份/安井食品/三全食品/绝味食品/安琪酵母/桃李面包/青岛啤酒/重庆啤酒。

《2020年投资策略：未来十年拥抱中国消费龙头，享受时间的价值》，20191215

第三名

招商证券（杨勇胜、于佳琦等）

12月份白酒已经是跨年布局的时间点，春节旺季有可能会带来行情催化。组合上，稳健品种推荐茅台、五粮液，弹性品种推荐泸州老窖、古井、今世缘。

食品板块，大品种推荐伊利、海天，细分行业品种推荐绝味、桃李，另外可以继续关注恒顺人事调整可能带来的积极变化。

《消费的方向》，20191224

医药生物

第一名

兴业证券(徐佳熹、孙媛嫒、赵垒、杜向阳等)

如果在2019年年底板块能够适当消化估值，作为持续成长、内需为主、创新不断的行业，医药板块在2020年仍将有不错得表现。

具体投资标的：

一是有能力保持稳健增长，行业地位稳固的核心资产，如恒瑞医药、中国生物制药、长春高新、药明康德、石药集团、迈瑞医疗等；

二是细分领域高成长公司，如金域医学、安图生物、艾德生物、健帆生物、益丰药房等。

《调整，是为了明年的精彩》，20191222

第二名

海通证券(余文心、郑琴等)

强者恒强，建议关注细分领域龙头。

1）具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块（恒瑞医药、贝达药业、康泰生物、泰格医药、药明康德、凯莱英等）；

2）非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀）；

3）趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物）等。

《年末寻找确定性成长，关注细分领域增量》，2019122

第三名

国盛证券张金洋

综合考虑全年涨幅过大因素和年底考核因素，短期波动较大，中短期看，我们的观点是继续持有纯一线医药硬核资产，而对于新的配置需求则需要进行精挑细选，综合考虑行业景气度与估值性价比，主线继续推荐：

医药扬帆出海：健友股份、普利制药；

医药健康消费：云南白药、长春高新、我武生物。

医药科技创新：（1）创新疫苗：智飞生物、沃森生物、康泰生物。（2）创新药服务商（CXO）：药明康德、凯莱英、昭衍新药、药石科技、九洲药业、博腾股份、泰格医药、康龙化成。（3）创新药：贝达药业、恒瑞医药、丽珠集团、我武生物等；

《长春高新增长动力十足，短期情绪波动不改龙头本色》，20191222

批零与社会服务业

第一名

天风证券(刘章明、马松、孙海洋等)

传统化妆品行业正在被重构，国产化妆品在和外资竞争的同时，也在不断博取众家之长进步，在更加开放的背景下，市场变得更为理性是必然化的趋势，国货化妆品使用也并不代表消费降级，品牌和产品能否被认可还是取决于产品自身辅以宣传能力。

重点推荐构建多品牌多品类产业链生态、打造赋能平台的珀莱雅，卡位抗衰赛道的中高端稀缺标的丸美股份，线上全链路价值提供服务商壹网壹创，从原料到化妆品终端布局的玻尿酸龙头华熙生物，品牌矩阵全面的百年国货龙头上海家化。

《化妆品2020年度策略——风起云涌，亟待高飞》，20191216

第二名

海通证券（汪立亭、李宏科、许樱之等）

年初以来，行业主要龙头公司表现偏弱，其中：周大生、苏宁易购、天虹股份仅涨7.23%、2.17%、0.84%，永辉超市下跌3.06%。

我们认为上述几家龙头均已有较强的估值支撑，且后续四季度基本面均有向好趋势，建议重视优质龙头的估值修复机会。

《11月主要消费数据环比改善，必需品和化妆品增长较优》，20191222

第三名

长江证券(李锦、赵刚、陈亮、高超等)

当前阶段消费总量整体依然承压，而细分消费领域结构性分化显著，经营必选品的超市渠道及价格敏感度不高的母婴连锁渠道仍保持较稳定增长需求，部分受可选需求景气度波动和自身变革创新影响的行业龙头，近期均出现较大幅度回调，估值逐渐进入历史偏低水平。

基于此建议把握高景气和低估值发展两条投资主线：

1）行业景气度相对较好，保持较快扩张的细分领域龙头，超市龙头永辉超市、家家悦，专注于母婴连锁市场扩张的爱婴室；

2）估值低位业绩有望迎来弹性以及资产质量较优的天虹股份、鄂武商等。

《从美团买菜拓展看新业务发展》，20191209

农林牧渔

第一名

长江证券(陈佳、余昌、姚雪梅、李秋燕等)

非洲猪瘟疫情在中国或将持续10年，猪价高景气行情或将持续5年。在非洲猪瘟常态化背景下，企业防控水平才是使其能够享受行业“高壁垒、高投入、高回报”的核心。

整体上，我们看好大集团企业在防疫水平方面的优势和边际改善能力。首推牧原股份，重点推荐温氏股份，此外建议关注正邦、傲农、新希望、金新农、新五丰、大北农和天邦。

同时，禽养殖板块也将受益于长期的生猪供需缺口，鸡价有望持续上升，重点推荐圣农发展和立华股份。

《2020年农林牧渔行业投资策略展望：养殖板块将长期维持高景气》，20191201

第二名

天风证券(吴立、魏振亚等)

生猪养殖板块预计将迎来第二波利润兑现投资机会。

重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放的天康生物，高成长低估值的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。

《中央农村工作会议释放哪些信号？》，20191223

第三名

广发证券(王乾、钱浩、张斌梅等)

高景气周期的背景下，我们强调养殖企业的核心竞争力在于成本控制，特别是非瘟背景下防控水平领先的公司将充分受益。

建议继续关注行业龙头企业，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天康生物等。

《本周猪价表现平稳，旺季消费提振值得关注》，2019122

轻工和纺织服装

第一名

申万宏源(周海晨、王立平、屠亦婷等)

由需求逻辑（增量思维）向供给逻辑（存量思维）的切换，关注竞争格局。

轻工消费：晨光文县，强渠道壁垒与护城河优势，以时间换空间；中顺洁柔，渠道完善、产

品拓展；

成品家居：软体赛道竟争格局更优，如顾家家居、敏华控股、喜临门、大亚圣象；

包装：竟争格局改善，如两片罐：奥瑞金、中粮包装、宝钢包装；纸包装：如劲嘉股份(烟

标行业洗牌，叠加新型烟草预期变化)；裕同科技(精品包装、5G)；永新股份

造纸：浆纸系龙头之间协同性増强，有效控制市场供给，如太阳紙业

《申万轻工2020策略》

第二名

长江证券(鄢鹏、于旭辉、雷玉、蔡方羿等)

考虑到年底市场风格偏稳健，叠加估值切换行情，可重点关注业绩增长趋势向好的低估值龙头。家居在竣工回暖&精装的拉动下，业绩增长或逐步向好，持续推荐。

此外轻工各细分行业后续伴随基本面的景气度提升，各细分龙头迎来合适的配置时点，优选未来2-3年行业趋势向上的文具、造纸、包装龙头。

《地产销售稳健增长/竣工持续回暖，看好家居景气度回升》，20191118

第三名

东吴证券(马莉、陈腾曦、史凡可、林骥川)

造纸：箱板纸价易涨难跌，人民币升值利好纸企盈利。持续推荐山鹰纸业。

家居：交房回暖持续验证，重点推荐优质低估的细分龙头。定制家居：欧派家居；建材类家居：帝欧家居；软体家居：顾家家居。

《本周持续推荐箱板龙头，竣工回暖家居景气度有望提升》，20191222

电子

第一名

广发证券(许兴军、王璐、余高等)

行业整体视角层面，我们建议把握两条主线：

其一，从景气度角度来看，在受益明确的消费电子板块以及具备全球竞争力的IC设计企业之外，周期品中的面板和LED板块也有望迎来反转；

其二，从结构性角度来看，半导体领域的自主可控已成为全社会共识，国内IC设计、制造、封测、设备和材料企业全面迎来历史性发展机遇期，不仅替代空间广阔，并且具备短期业绩弹性。

《2020年投资策略：5G风来，终端花开，产业链有望全面复苏》，20191215

第二名

国盛证券郑震湘

半导体行业板块自二季度正式进入成长期，基本面的加速成长是核心本质！2019年是国产化为主线，2020年将是“全球半导体高景气度开启+国产化加速”为主线已经V型反转，增速有望领先全行业！

《全球周期强势复苏，国产化全力推进》，20191222

第三名

招商证券(鄢凡等)

1、消费电子苹果产业链，首推立讯精密，因其在苹果无线耳机和手表的绝佳卡位和导入，以及在今明年苹果核心零部件的份额和盈利能力提升，此外我们还看好大族激光、鹏鼎控股和蓝思科技在苹果大年的表现；

2、5G通信，继续看好通信PCB三剑客生益科技、深南电路和沪电股份等今明年受益行业景气趋势和较好的竞争格局；

3、华为扶持下的芯片国产化，高估值消化后建议关注韦尔、卓胜微、汇顶、闻泰、圣邦、兆易等。

《电子：把握电子行业的跨年主线》，20191216

计算机

第一名

安信证券(胡又文、吕伟、徐文杰、凌晨等)

我们清晰的观察到当年iPhone的发展历史正在特斯拉身上重演，而特斯拉只是汽车智能化、网联化浪潮的开端。在5G+AI驱动下，汽车电子产业变革大浪潮的投资机会或比10年前苹果产业链更为惊人！

继续重点推荐四维图新、中科创达、千方科技、万集科技、金溢科技、博通集成等。

《特斯拉王者归来，智能网联呼啸而至》，20191222

第二名

申万宏源(刘洋、刘畅等)

我们预测2020年计算机景气领域是：

1）拐点领域（可能双击）：汽车IT/AI+云/区块链。

2）延续领域（PE未必低）：安全/安可/金融IT。

3）等待拐点后成长领域：医疗IT/企业IT

《2020计算机机会与风险？“开放”与“二元”！》，20191215

第三名

国盛证券(刘高畅、杨然)

在视频编解码领域有较强竞争力和丰富底层技术储备的公司将在超高清赛道中具有卡位优势，持续输出其产品和解决方案。

而沉浸式视频、VR视频以及云游戏的发展将有望拓展视频编解码器件公司的下游客户群体，甚至随着5G时代视频数据流量的增长而衍生新的商业模式，打开其成长空间。

我们重点推荐当虹科技、数码科技。

《广电总局推进5G高新视频技术研究，超高清视频赛道充分受益》，20191224

传播与文化

第一名

广发证券(旷实、朱可夫等)

主抓三条投资逻辑主线：

1）5G后应用领域高景气：如游戏（完美世界、掌趣科技、三七互娱、吉比特等）、移动视频以及大屏市场（新媒股份、芒果超媒）、在线教育（新东方在线）；

2）看好底部+边际改善主线：19Q4-20Q1票房有望维持高增长，院线行业此前持续在底部，看好光线传媒、横店影视、万达电影等公司补涨；

3）互联网平台端，重点关注分众传媒（广告主结构持续改善）。

《5G应用主题引领涨幅，关注后续行情的进一步扩散》，20191222

第二名

东吴证券(张良卫、周良玖)

游戏行业：行业进入成熟期，推荐优质公司三七互娱、完美世界、吉比特、游族网络、顺网科技

出版行业：龙头集中加速，推荐中信出版、新经典

教育行业：公务员招录反弹，培训市场潜力凸显，推荐中公教育

院线行业：2020年单银幕票房拐点或将出现，推荐万达电影、横店影视

影视行业：供给继续出清，成本结构优化，推荐光线传媒，建议关注华策影视、慈文传媒、欢瑞世纪

超清视频：超高清视频5G应用有望在短期内形成商业成效，推荐新媒股份、芒果超媒

《2020年年度策略：基本面筑底反转，5G引领历史性机遇》，20191119

第三名

招商证券(顾佳、朱珺、罗亚琨等)

把握住传媒牛市，拥抱传媒板块核心资产龙头公司。

建议关注游戏板块龙头：

【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【顺网科技】【掌趣科技】【盛天网络】【游族网络】【中文传媒】【宝通科技】等，

OTT龙头【芒果超媒】【新媒股份】，

VR/AR动漫龙头【奥飞动漫】【恒信东方】，

以及明确反转的体育和广告龙头【分众传媒】【当代明诚】【蓝色光标】【星辉娱乐】等

《传媒牛市预计可分三个阶段，拥抱传媒板块核心资产龙头公司》，20191225

通信

第一名

中信建投(阎贵成、武超则、雷鸣等)

5G基建目前预期相对充分，建网节奏预计整体较快，因此应用与流量成为更重要的关注点。坚定看好云计算方向，看好2020年云基础设施投资的全面回暖，建议重点关注光模块，其次是云计算ICT设备（交换机/服务器）以及IDC。

而网络可视化订单有望超预期，中新赛克、恒为科技也值得持续关注。

《国家电网或参与5G建设，坚定推进“泛在电力物联网”》，20191222

第二名

天风证券(唐海清、王奕红、容志能等)

近期建议积极关注运营商和设备商年底的规模集采，相关硬件产业链进入业绩兑现期，重点关注集采份额或者金额超预期标的。

同时，积极关注5G应用侧和低估值相关标的。

维持板块后续震荡向上的判断，长期看好有业绩支撑和低估值的优质5G标的。

《广电与国家电网强强合作开展5G建设，利好通信产业链》，20191222

第三名

安信证券(夏庐生、彭虎、杨臻等)

对于即将到来的2020年，5G手机终端的成熟以及应用崭露头角，通信板块5G核心资产将全面进入业绩兑现期，明年有望持续超预期。同时V2X车联网、AR/VR、AI等新应用将会多点开花。

持续坚定推荐：车联网【万集科技】，主设备商【烽火通信】，光模块【华工科技/新易盛】，PCB及覆铜板【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产滤波器【世嘉科技】，桌面云【星网锐捷】，EMS【光弘科技】，国产环形器【天和防务】，国产FPGA【紫光国微】。

《中国C-V2X车联网专利世界领先，光通讯400G“新时代”近在眼前》，20191215

机械

第一名

广发证券(罗立波、刘芷君、代川、王珂等)

看好方向包括：

1、市场份额持续提升、盈利能力有重估潜力的工程机械和油气装备：三一重工、杰瑞股份、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械；

2、在自动化装备领域通过持续商业化研发快速成长的优秀企业：捷佳伟创、先导智能、精测电子、锐科激光、晶盛机电等；

3、周期不敏感的龙头企业：华测检测、捷昌驱动、浙江鼎力、应流股份、巨星科技、龙马环卫、豪迈科技。

《2020年投资策略：锤炼竞争力，成就真高端》，20191117

第二名

海通证券(佘炜超、周丹、耿耘、杨震等)

整个机械板块来看，我们的投资主线仍然是“逆周期”政策的受益方向，看好对经济周期敏感度低的新能源设备（光伏+锂电）、挖掘机和能源设备等，同时关注制造业投资信心的恢复。

标的上，建议关注：捷佳伟创、捷昌驱动、浙江鼎力、恒立液压、三一重工、先导智能、快克股份、纽威股份、中密控股、杰瑞股份。

《第一阶段关税协议达成，机械板块投资信心有望复苏》，20191222

第三名

东吴证券(陈显帆、周尔双、倪正洋)

美国新能源汽车补贴将显著利好龙头特斯拉，我们认为电动化趋势不可阻挡，2019-2025年行业将开启8-10倍增长之旅。

预计锂电设备行业格局将往龙头集中，具备全球竞争力的设备龙头公司将是投资电动车行业渗透率不断提升过程中获取Alpha的重要来源。

重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】。

《Table_Main]全球电动车景气拐点确认，关注优秀油服企业本轮成长性》，20191222

汽车和汽车零部件

第一名

广发证券(张乐、闫俊刚、刘智琪、邓崇静等)

通过持续和紧密地跟踪乘用车行业终端和库存数据，我们估计2020年部分乘用车龙头公司盈利有望恢复至与2018年相当水平。

乘用车我们推荐业绩稳健、低估值高分红蓝筹上汽集团以及有望迎库存、需求周期的广汽集团，乘用车相关零部件板块我们推荐盈利能力稳定性高、低估值高分红品种华域汽车及业绩拐点确立的万里扬。

《11月乘用车终端同比降幅收窄至2.9%》，20191213

第二名

长江证券(高登、高伊楠、邓晨亮等)

受益于低基数和低库存，四季度销量有望继续回升，当前汽车板块估值和股价仍处于低位，行业底部探明，销量边际改善，建议增配汽车。

重点推荐三条主线：

1）龙头业绩相对稳定、预期更加明确，国内龙头估值将全面对标国际龙头，重点推荐：华域汽车、潍柴动力、上汽集团、宇通客车、福耀玻璃；

2）订单和产销量有明确改善的公司：长城汽车、江铃汽车、长安汽车等；

3）长期优质成长的公司：星宇股份、德赛西威，建议关注拓普集团。

《乘联会11月销量点评：受益低基数，增速逐月回升》，20191212

第三名

天风证券(邓学等)

长期来看，汽车行业远未见顶，未来龙头企业有望强者恒强。中短期来看，目前行业正步入加库存周期，增长有望回归中枢，行业有望稳步复苏。

零部件板块：

1）高ROE细分领域龙头继续推荐【岱美股份、科博达、爱柯迪、玲珑轮胎、潍柴动力、福耀玻璃、华域汽车、均胜电子】

2）ROE迎拐点的低估值成长标的推荐【常熟汽饰、新泉股份、宁波高发、拓普集团、旭升股份、保隆科技】

乘用车板块：行业在两年左右的去库存结束之时，带来行业去产能之后的龙头机遇。

推荐：自主龙头的【长城汽车】；日系有望延续高增长，自主迎拐点的【广汽集团】；乘用车龙头【上汽集团】；合资触底复苏，自主有望盈利【长安汽车】。

《＜意见＞再提优化汽车限购看好行业持续复苏》，20191224

建筑和工程

第一名

国盛证券(杨涛、夏天、何亚轩、程龙戈)

在全口径基建投资有所加速，地产投资韧性仍强，销售及竣工持续改善背景下，处于极低估值水平的建筑板块具有较强性价比。

持续推荐具有明显投资价值的低估龙头中国建筑、中国铁建、中国化学，

设计龙头中设集团、苏交科，民企PPP龙头龙元建设，装饰龙头金螳螂，

钢结构制造加工龙头鸿路钢构、钢结构EPC龙头精工钢构以及装配式装修龙头亚厦股份。

《继续推荐低估优质蓝筹及钢结构龙头》，20191222

第二名

华泰证券(鲍荣富、方晏荷、张雪蓉等)

外部环境企稳情况下，市场风险偏好提升或助20年两会前春季行情提前启动。

建筑19年涨幅位列行业末位，当前PE/PB已处于2010年后底部位置，央企蓝筹大多破净，有望在Q1迎来估值修复。水泥行业维持高景气；玻璃当前投资价值较为显著。

大基建蓝筹推荐中国建筑、中国铁建，水泥推荐海螺水泥、塔牌集团，平板玻璃推荐旗滨集团。

《抢跑春季行情，布局大基建/水泥/玻璃》，20191224

第三名

兴业证券(孟杰、黄杨等)

建筑央企在业内拥有最高信用资质，融资途径通畅，将是集中度提升的最大受益者，推荐【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】、【国检集团】、【中国建筑】；

长期差异化布局钢结构制造加工领域，成本端优势明显，新产线快速扩张驱动业绩高增长，推荐【鸿路钢构】；

设计公司收入增长的核心驱动在于新签订单增长和在手订单的转化，设计龙头新签订单有望回暖，叠加在手订单充足，未来收入有望保持较快增长，推荐【中设集团】、【苏交科】。

《兴证建筑每周观点》，20191222

家电

第一名

长江证券(管泉森、徐春、孙珊等)

在中长期利率趋势下行背景下，占据全球行业领导地位、现金流表现优异且股息率优势突出的家电蓝筹稀缺性持续彰显；持续推荐白电龙头格力电器、美的集团及海尔智家，厨电龙头老板电器及华帝股份。

《如何看待竣工数据持续回暖？》，20191119

第二名

光大证券(金星、甘骏等)

1）短期弱化行业周期，重视个股逻辑，关注企业库存；龙头收紧竞争、重塑格局，零售/收入表现有望领跑行业。2）长期渠道变革必须重视，关注战略升级的企业。3）A股资金面国际化/长期化趋势明显，家电稳增长稳回报的特征逐步强化，重视资金面驱动其估值修复。

短库存/竞争+长变革+稳回报，按这三个维度进行筛选，推荐：1）高ROE低估值龙头：格力电器、美的集团、海尔智家。2）结构性成长机会：新宝股份、九阳股份。3）受益地产竣工弹性/库存周期：华帝股份、老板电器、欧普照明、海信家电。

《竞争变革估值，三个维度看家电——家电行业2020年投资策略》，20191206

第三名

广发证券(曾婵、袁雨辰、王朝宁等)

考虑到竣工好转带来的出货量复苏与价格的稳定，预期企业收入增速将环比改善。估值方面尽管依然偏紧的地产政策下销售数据或将平稳，但伴随着业绩预期的上调或将在估值切过程中带来估值修复。

基于此，建议继续关注短期增长稳健，长期竞争力显著的白电龙头：格力电器、海尔智家、美的集团；同时建议关注竣工拉动下，基本面触底有望回升的厨电龙头：老板电器、华帝股份。

《竣工复苏带动配套需求，持续推荐白电、厨电龙头》，20191222

新能源与电力设备

第一名

长江证券(邬博华、马军、张垚等)

本周国网发布《泛在电力物联网2020年重点建设任务大纲》，明确指出部分项目明年要完成建设落地推广；受此影响，本周泛在板块实现明显超额收益。我们认为本次建设大纲垫定了明年泛在加强投资的确定性，预计投资规模将迎翻倍式增长，有望超400亿元，继续推荐国电南瑞。

《欧洲电动车，离平价更近一点》，20191216

第二名

东吴证券(曾朵红、阮巧蒸)

重点推荐标的：

宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、汽车继电器明显复苏）、

汇川技术（通用自动化拐点明确、动力总成海外突破在即）、

宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、

璞泰来（负极全球龙头、海外占比高、盈利拐点）、

科达利（结构件全球龙头、业绩超预期反转）、

国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）

《Tesla历史新高引领全球电动化，电网+5G摸索新模式》，20191222

第三名

中泰证券(邹玲玲等)

新能源车：核心围绕爆款车（特斯拉、大众MEB）、锂电巨头供应链（LG、CATL、松下等）。从全球供应链视角优选竞争格局清晰，且海外占比较高环节及龙头个股。

风电：风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩预计较高，当前行业20年估值中位数12倍，性价比较高。

光伏：龙头业绩20年增速约20-30%。当前主要龙头估值对应20年不足15倍，高成长行业相对偏低。

电网工控：，2020年泛在专项投资有望翻倍，国网和广电合作建设5G将带来显著增量，推荐国电南瑞、岷江水电等。

《国网5G建设超预期，电车坚守核心资产》，20191222

国防军工

第一名

安信证券(冯福章、张傲、余平等)

宏大爆破传统矿服、民爆、军工等业务是当前重要业绩支撑，将有效夯实基本盘；JK、HD两型导弹可作为期权，目前出口立项批文均已落地，未来随着导弹定型、订单落地将逐步放大期权，且越到后期越将加速放大。

《宏大爆破：国际先进的硬科技，HD-1固体冲压发动机获国家权威成果鉴定》，20191221

第二名

兴业证券(石康、黄艳、张新和等)

中证军工指数回落至年内阶段低点，考虑到行业确定的业绩增长和业已显著消化的估值水平、机构持仓处于历史极低值及未来一个季度潜在的地缘政治催化，当前军工板块已经打开布局窗口。

当前我们建议重点配置主机厂及核心配套企业中的中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电等，关注细分景气赛道上的菲利华、光威复材、中航高科、航天电器、中航光电等

《四季度以来超跌，布局窗口打开》，20191202

第三名

申万宏源(韩强、王贺嘉、王加煨等）

1.军工整体表现中上，估值已至历史底部

2.从“业绩兑现”到“盈利提升”，下游航空、上游原材料及零部件等盈利有望持续改善

3.“业绩成长+自主可控+政策改革”三条主线布局军工

4.投资正当时，寻找盈利改善确定的军工龙头

《2020年国防军工行业投资策略》，20191216

环保

第一名

广发证券(郭鹏、邱长伟、许洁等）

1）回顾我们始终秉承的“大订单——再融资”成长逻辑，再结合当前普遍高企的资产负债率和艰难的融资现状，我们相信站在融资能力恢复的2020年看2021、2022年，市场会给予此类企业更高的成长预期和估值水平，建议关注国祯环保、碧水源等；

2）受益垃圾分类持续升温，整个固废产业链（包括环卫、再生资源、垃圾焚烧等）的高景气度在未来几年仍将维持，且固废产业链已经表现出良好的业绩增长、现金流优于工程业务。建议关注固废优质公司，如瀚蓝环境、上海环境等。

《经济工作会议要求污染防治力度不减，十三五环境治理效果显著》，20191215

第二名

长江证券(凌润东、徐科、罗松、任楠等)

当前时点，我们认为具有一定逆周期性和防御性的公用事业板块有望走出稳健行情。

经济下行压力加大，煤价高位运行基础进一步弱化，火电行业及公司业绩有望延续同比改善趋势，同时强调煤价回落将助推盈利修复和行情走强，资产的地域分布差异将成为把握分化行情的关键。火电板块业绩改善确定性较强、估值处于底部，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份。

《多省陆续披露2020年电力交易方案，电改推进下规模持续扩大》，20191214

第三名

东吴证券袁理

宏观环境回温+微观主体国企入股，使得财政支付和环保企业融资能力带来边际改善，寻找1)解决商业模式束缚、摆脱负债率瓶颈、内生增长能力更持续的“轻资产化”赛道；2)“现金流内生、持续成长”的优质运营资产。

《环保工程及服务行业周报》，20191222

化工

第一名

海通证券(邓勇、刘威、朱军军、刘海荣等)

供给方面，乙二醇装臵集中检修可能导致短期供给偏紧；需求方面，聚酯行业高开工率带动乙二醇去库存。

建议关注煤制乙二醇龙头企业华鲁恒升、新疆天业、丹化科技，以及石脑油路线龙头企业中国石化、上海石化、中国石油。

《供需偏紧带动乙二醇库存下降》，20191220

第二名

兴业证券(徐留明等)

油气改革大背景下，原油进口、成品油出口权限逐步放开，民营企业布局上游大炼化，新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势，整体而言竞争力较强；

部分龙头企业产业链一体化程度较高，规模、成本优势明显，伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸，未来有望持续成长。

《PTA、MEG价格下跌，涤丝-原料价差扩大》，20191222

第三名

长江证券(马太、叶如祯）

国家管网公司的成立，将促进管网的互联互通，构建“全国一张网”，有利于更好地在全国范围内进行油气资源调配，同时也将大力实施油气基础设施，提升市场化水平，保障油气安全稳定供应。天然气消费有望提升，重点推荐新奥股份；

同时，受益于国内油气勘探开发资本支出提升及管网改革，推荐重点关注杰瑞股份、中海油服、中油工程。

《国家管网公司成立，促进油气行业高质量发展》，20191209

电力、煤气及水等公用事业

第一名

申万宏源(刘晓宁、叶旭晟、王璐、高蕾等)

2020年起引入“基准+浮动”机制后，区域供需格局对电价的影响会进一步扩大，供需格局良好的中西部省份煤电机组盈利趋势显著好于供需格局较差的沿海省份机组。

2021年后，部分中西部省份如果电力供需持续好转甚至偏紧，电价有望上浮。

重点推荐区域供需格局良好，利用小时有望持续提升的区域龙头：内蒙华电、长源电力、皖能电力。

优质清洁能源发电龙头资产价值有望获得重估。水电公司高分红、低估值优势明显，推荐韶能股份、华能水电、国投电力、长江电力。

《11月水电增速继续回落发电端区域分化加剧》，20191223

第二名

长江证券(张韦华、金宁等)

经济下行压力加大，煤价高位运行基础进一步弱化，火电行业及公司业绩有望延续同比改善趋势，同时强调煤价回落将助推盈利修复和行情走强，资产的地域分布差异将成为把握分化行情的关键。

火电板块业绩改善确定性较强、估值处于底部，个股方面推荐业绩相对煤价敏感性较高的华能国际、华电国际和皖能电力、估值具备安全边际的福能股份，建议关注煤炭运输成本有望受益于浩吉铁路建成而下降的长源电力。

《多省陆续披露2020年电力交易方案，电改推进下规模持续扩大》，20191216

第三名

华泰证券王玮嘉

根据国家统计局数据，11月全国发电量同比增长4.0%，增速环比持平；火电发电量同比增长4.4%，增速环比放缓1.5pct。11月全社会用电量同比增长4.7%，增速环比回落0.3pct，二产及居民用电趋势回暖。

目前火电板块的市净率处于历史低位，建议布局火电龙头华能国际，二线火电推荐内蒙华电/长源电力和低估值的皖能电力/京能电力/福能股份。

《公用事业：行业周报》，20191222

能源开采

第一名

广发证券(沈涛、安鹏、郭敏、宋炜等)

2019以来以来煤炭行业关注度较低，但煤价下跌行业的现金流盈利表明行业龙头公司的韧性较强，以神华为代表的公司PB已降至1倍左右的水平，处于历史最底部，未来板块估值有望提升。

建议重点关注：中国神华、陕西煤业、兖州煤业、潞安环能等行业白马龙头。

《煤价总体稳中有升，下游需求稳健增长，产业链库存继续回落》，20191222

第二名

海通证券(李淼、吴杰、戴元灿等)

截至2019年12月20日，板块内约半数公司仍处于“破净”状态，随着旺季基本面逐渐改善，板块估值有望修复，且龙头公司安全边际逐步提升，长期投资价值显现，建议关注业绩稳健低估值且具备高分红能力的龙头公司：中国神华、陕西煤业、露天煤业。

《港口煤价开启反弹，双焦强势有望延续》，20191222

第三名

安信证券(周泰等)

产地供应整体受限，供给端收缩预期较强，而今年日耗普遍强于去年同期，从供需来看动力煤价格有望反弹，建议关注：陕西煤业、露天煤业、中国神华。

《库存大降，安检升级》，20191221

金属和金属新材料

第一名

长江证券(王鹤涛、肖勇、叶如祯等)

今年中信特钢给予市场一个启示，同质化去看待一个大行业，可能会错过其中细分领域的优质龙头，因此，对于2020的权益投资，我们建议个股做减法，但领域做加法，发现尽可能多的细分领域，寻找到对应的周期龙头，这些标的估值往往带有较大低估成分，在盈利增速持续刺激与低估值风格催化之下，也往往具备较大的向上弹性。

细化到钢铁本身，普钢领域精选成本优势已经出现、企业本身自带区域壁垒的标的，比如方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁；特钢领域持续推荐绝对龙头中信特钢；钢管领域推荐久立特材、永兴材料。

《板强长弱延续，库存降至低点》，20191215

第二名

(杨诚笑、孙亮、田源、王小芃、田庆争等)

从整体上来看，11月经济数据回升，景气指标和高频数据都有显示经济出现阶段性企稳的信号，建议重点关注基本金属的估值修复。另一方面，我们预期2020年房地产竣工面积增速将由2019年1-10月份的-5.5%回升至20%左右，由此带来基本金属地产后周期产业链相关的铜、铝需求的大幅回升，重点推荐紫金矿业、江西铜业、云南铜业、中国铝业、云铝股份。

《关注基本金属的估值修复，推荐布局新能源汽车上游锂钴》，20191222

第三名

中泰证券(笃慧、谢鸿鹤、邓轲、赖福洋等)

当前钢市正向淡季切换，钢材日均成交量呈现季节性回落特征，社会库存开始累积，但仍处于绝对低位。由于季节因素在市场预期之内，在低库存的环境下，价格并不会因此受到沉重压力，期货价格呈现高位震荡格局，吨钢盈利仍处于丰厚水平。

钢铁股低估值尚未完全反应近期行业盈利的显著回升，可以关注钢铁股阶段性估值修复机会，可选标的如方大特钢、三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁、宝钢股份等标的。

《社会库存见底回升》，20191221

交通运输仓储

第一名

兴业证券(龚里、张晓云、王品辉、王春环)

快递板块：民生消费行业，头部企业集中趋势加快，首推电商快递龙头韵达股份。

机场板块：在消费升级推动下体现持续的爆发力，推荐上海机场、白云机场。

航空板块：2020年航空公司的航线结构和盈利能力有望大幅改善。重点推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空。

公路板块：经济增速下行，稳健性凸显，推荐招商公路。

航运市场：投资者可积极关注油运公司中远海能、招商轮船，集运公司中远海控。

《京沪航线价格上限进一步打开》，20191221

第二名

长江证券(韩轶超等)

我们建议遵从两条主线进行板块配置。

1）低估值叠加基本面底部。当市场从盈利驱动的结构市过渡到估值驱动的总量市，估值“填坑”行情易发生，推荐绝对估值偏低而且盈利处于底部的吉祥航空、德邦股份、中国国航；

2）核心资产且合理价格。长周期中能给投资人带来稳定绝对收益的品种，如果目前处于合理价格，也是较好的选择，如上海机场、春秋航空、顺丰控股、宁沪高速。

《天天快递支援苏宁拼购村，FAA拟对波音处以罚款》，20191208

第三名

海通证券(虞楠、罗月江等)

快递行业建议关注经济件增速迅猛、时效件增速逐步修复的顺丰控股；业务量高速增长、业绩优异的韵达股份。

交运投资组合推荐：上海机场、白云机场、吉祥航空、招商轮船。

《11月快递行业数据：顺丰业务量高速增长，申通单票同比最优》，20191223

非金属类建材

第一名

长江证券(范超、张佩、李金宝等)

1、2020年是“十三五”规划收官之年，经济下行压力之下基建逆周期调节力度或有升级，同时“房住不炒、因城施策”思路不会变化，房地产总量依然具备韧性，但是一二线和三四线可能分化会加剧。

2、就水泥而言，2019年需求端超预期增长掩盖了环保放松影响，全国水泥价格持续提升，当前时点全国均价基本持平去年同期，考虑到今年暖冬特征较为明显且春节较早，节前价格表现（1月）或优于去年同期，密切关注节后淡季价格跌幅，预一季度整体经营相较企稳。

投资层面短期继续寻找弹性标的，首选华南水泥塔牌集团，中期持续重点看好海螺水泥。

《布局春季，水泥首选》，20191213

第二名

广发证券(邹戈、谢璐等)

2020年看好四条主线，

一是消费建材的北新建材、三棵树、兔宝宝和平板玻璃的旗滨集团；

二是玻纤行业的长海股份、中国巨石、中材科技；

三是药用玻璃龙头山东药玻，关注光伏玻璃龙头福莱特；

四是年底到2020年一季度水泥行业的机会，海螺水泥和冀东水泥。

《2020年投资策略：赛道优势明显，需求有亮点》，20191215

第三名

华泰证券(鲍荣富、张雪蓉、方晏荷）

建筑2019年涨幅位列行业末位，当前PE/PB已处于2010年后底部位置，央企蓝筹大多破净，有望在一季度迎来估值修复。

水泥行业维持高景气，历史一季度躁动行情显著，一季度量价有较强支撑；玻璃供给格局有望改善，需求或带动行业盈利实现高弹性，板块估值仍在历史底部，当前投资价值较为显著。

大基建蓝筹推荐中国建筑、中国铁建，水泥推荐海螺水泥、塔牌集团，平板玻璃推荐旗滨集团。

《抢跑春季行情，布局大基建/水泥/玻璃》，20191224

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（编辑：吴桂兴）