导读：前不久，常山药业在公告中称：据统计数据显示，“国内ED患者人数约1.4亿人”。详情可见：《这家A股上市公司的一则公告今天火了！背后原因却让男人们瑟瑟发抖...》

消息一出，一片哗然。

紧接着常山药业股价随后连续两日涨停。不过巧合的是，包括该公司实际控制人高树华在内的多民高管掐点减持，套现逾1亿元。

日前，这家公司涉嫌信披违法违规，遭证监会立案调查。

以利好公告拉涨停“掩护”高管套现，常山药业和它的实际控制人高树华要面临的处罚，恐怕远不是违规减持那么简单。

本文来源丨21世纪经济报道（ID：jjbd21）综合自第一财经网（cbn-yicai；王娟娟）、中国企业家杂志（iceo-com-cn；粟灵）

常山药业涉嫌信披违法违规

遭证监会立案调查！

5月22日，常山药业(300255)发布早间早间公告：

收到证监会下发的《调查通知书》：因公司临时报告涉嫌信息披露违法违规，根据规定，现决定对公司立案调查。在调查期间，公司将积极配合证监会的调查工作。目前，公司经营状况正常。

我们来简单梳理一下事件脉络：

事件脉络

5月15日晚

常山药业披露全资子公司获得药品GMP证书的公告，称公司枸橼酸西地那非片剂【适用于治疗勃起功能障碍（ED）】可以正式投产并上市销售，据统计该产品适应症的国内患者人数约1.4亿人，未来中国潜在市场规模有望达到百亿元级别。

5月16日、5月17日：

常山药业股票分别上涨10%和9.6%，公司高管高树华、丁建文、黄国盛于5月17日减持了所持公司部分股票。

对此，深交所于5月16日向公司发出问询函，要求公司说明数据来源和准确性，并充分提示公司产品面临的市场风险。

随后，公司刊登补充公告，称该数据系工作人员通过网络检索并节选自部分券商研究报告的表述，未对数据来源、计算方法和准确性进行核实。

5月18日盘后

深交所在市场监管动态中披露，因信息披露涉嫌违反相关规定等，深交所已对河北常山生化药业股份有限公司启动违规处分程序。

深交所表示，常山药业信息披露涉嫌违反《创业板股票上市规则》的相关规定，高树华、丁建文、黄国盛在公司披露对常山药业股票价格产生较大影响的重大事件后的两个交易日内减持，涉嫌违反《创业板上市公司规范运作指引》的相关规定，交易所已对公司及相关当事人启动违规处分程序。

常山药业称中国ED患者多达1.4亿

释放“伪”利好，高管掐点减持套现

5月15日，常山药业披露，子公司治疗男性阳痿的新药——枸橼酸西地那非片剂可正式投产销售。

该公司称，据统计数据显示，“国内ED患者人数约1.4亿人”，假设其中有30%接受治疗，人数将达4200万人，假设接受治疗的ED患者每年都能多次使用药物，未来中国潜在的市场规模有望达到百亿元级别，市场空间广阔。

枸橼酸西地那非片剂是啥？

枸橼酸西地那非”也叫万艾可,也就是俗称的"伟哥"，这一称呼源于英文Viagra音译。该药物适应症范围只限于患有男性勃起功能障碍的患者。原是由美国辉瑞（Pfizer）制药公司研制生产的一种治疗心绞痛的药物。

在临床试验中发现其治疗心绞痛的效果一般，而对治疗阳痿却有特殊效果，这一意外发现，促使厂家干脆以治疗阳痿的药物申报。美国食品和药品管理局（FDA）于1997年3月27日正式批准该药作为治疗阳痿的专用药物。

在此消息的刺激下，常山药业股价随后连续两日涨停，巧合的是，包括该公司实际控制人高树华在内的多民高管掐点减持，套现逾1亿元。

随后监管出手，追问出所谓百亿级别市场数据乃员工通过网络“抄袭”券商研报所得。公司左手利好，右手高管套现，常山药业和其高管的行为已于昨日被深交所判定涉嫌违规，处分程序已然启动。

据第一财经网报道，有证券法律师表示，常山药业释放“伪”利好，存有误导性陈述嫌疑，而高管的行为或已不仅仅是违规减持问题，可能会涉及内幕交易。

如果被认定为违规减持，常山药业的高管减持金额按规定将上缴上市公司，若严重至内幕交易，罚款以及市场进入处罚皆有可能。

据第一财经网报道，记者发现，去年三季度以来，高树华已两次违规减持，这背后所映射的或是其囊中羞涩，陷入股权质押还款困境。

定制好消息，释放“伪利好”

在监管压力下，5月17日，常山药业发布补充公告。“原公告中市场数据主要来源于国信证券2014年5月底发布的相关研究报告，公司证券部通过网络检索取得并节选了其关于枸橼酸西地那非市场空间的描述。常山药业称，公司证券部亦查询到东吴证券2017年2月28日发布的关于枸橼酸西地那非市场空间的预测，报告中预测“中国ED患者人数约1.27亿。而最终选用“1.4亿人”这一数据，所依据的则是网络转载情况。

根据《深圳证券交易所创业板行业信息披露指引第2号—上市公司从事药品、生物制品业务》规定，披露相关药品研发进展时，需披露同类药品的市场情况。而常山药业辩驳称，由于没有其它相关市场的数据，同时上述两份研究报告差异较小，公司证券部根据转载情况节选了国信证券的报告内容。

实际上，并非无数据可用。

枸橼酸西地那非药品原研厂家是美国辉瑞制药有限公司（下称“美国辉瑞”），其在中国区域的专利权利已于2014年到期，目前市场销售的枸橼酸西地那非片除了辉瑞公司外，主要是广州白云山以及江苏万邦。常山药业亦在补充公告中披露，其中2017年度广州白云山枸橼酸西地那非片销售3,963.50万片，收入5.63亿元。

有医药行业投资人士对记者表示，尽管美国辉瑞专利到期，但仍占据主要市场份额，国内如白云山一类大型医药厂商也都在抢占市场，未来竞争将加剧。

“OTC（非处方药）率先抢占市场的渠道优势会非常明显，尽管市场空间大，但还未上市，从生产到正式面市还有一定时间，这时候说前景光明，言之过早。”该人士如是称。

而上海汉联律师事务所律师宋一欣则表示，常山药业的公告，未对数据来源、计算方法和准确性进行核实，存在虚假陈述中误导性陈述的嫌疑。“最后要看监管如何认定。”他称。

高树华违规减持，原因是被追债？

在发布补充公告后，常山药业5月18日股价过山车划入跌停。但当日晚间公司却披露，一众高管已在前一日的涨停板成功套现。

据常山药业5月18日晚间披露，公司实际控制人、董事长高树华携其亲属高会霞以及其余三名高管累计套现1.07亿元，其中，高树华及其亲属套现0.81亿元。

而更为巧合的是，高树华等人减持不仅踩在了涨停板，时间点也正是减持计划期间届满前期。该公司曾于2017年10月28日披露，高树华等高管计划在未来六个月六个月内以集中竞价或大宗交易方式减持本公司股份。

据第一财经报道，记者翻阅公告发现，高树华在去年三季度也曾有违规减持。

深交所监管函显示，高树华曾于2017年10月11日通过大宗交易系统卖出常山药业无限售流通股1748万股，占该公司总股本的1.87%；成交金额约1.45亿元人民币。而常山药业于2017年10月28日披露2017年三季报。

深交所指出，高树华的上述行为违反了《创业板上市公司规范运作指引》（2015年修订）第3.8.17条规定。要求其及时整改，并将整改情况报告于2017年12月30日前报送交易所。不过，记者注意到，常山药业对此并未有一字披露。

高树华为何接连违规减持？常山药业给出的理由是，当初为支持公司现有业务发展的资金需求以及对公司发展前景的看好，高树华于2016年7月以其持有的公司股份质押融资参与公司定增，质押股份占其持有公司股份的75.00%。2017年5月，质权人要求高树华还款，其随之做出还款规划，计划减持所持有的部分公司股票，用于部分偿还质押借款。

2018年4月26日常山药业一季报披露，高树华目前持有公司3.40亿股，占公司总股本36.41%，其中，2.48亿股处于质押状态，占其持股比例的72.94%，占公司总股本的26.52%。

在被追债的同时，高树华还对部分质押进行了展期。2017年3月7日，高树华因融资需求，将其所持有的常山药业无限售条件流通股股份1671万股作为标的证券，质押给与中银国际证券有限公司办理股票质押式回购交易，初始交易日为2017年3月7日，购回交易日为2018年3月7日，而这一质押交易已展期至 2019年3月7日。

利好暂被证伪，监管雷霆之怒难消，若常山药业股价继续下跌，高树华的股权质押风险将不言而喻。

“伟哥”到底有多赚钱？

毛利率超过90%！

据中国企业家杂志，记者在CFDA官网检索“枸橼酸西地那非”，发现目前共有16款“国药准字”批文文号的产品记录，共涉及10家公司。常山药业即是其中之一。在常山药业之前，白云山研制出了首个中国伟哥——金戈。

根据白云山2017年年报，金戈年销售额达5.6亿元，同比增长40.7%；成本仅为0.41亿元。年报虽未直接披露其毛利率，但不难计算，其毛利润竟高达92.62%。

这一数据，与茅台酒的92.82%的毛利率不相上下。值得注意的是，如此高的毛利润，还是在金戈打价格战的情况下。

为了与万艾可竞争，金戈采取了“低价”策略。根据淘宝爱康多药房数据，50mg×4片装的伟哥，售价是250元，但同等剂量5片状的金戈，只要198元。

“国内门诊ED患者，尤其是老年患者，普遍担心西药的副作用，如PDE5抑制剂是否成瘾和依赖等，如果不是门诊医师解释，一般倾向于选择中药制剂。”陈见咨询上海市第一人民医院泌尿男科主任陈辉熔时，后者告诉她，国内门诊ED患者，大多数倾向于能治愈ED，而不是药物层面的所谓“想爱就爱”，更不要一直依赖于药物。

于是，有补肾作用的中成药受到青睐。家喻户晓的“汇仁肾宝”便是其中之一。

根据汇仁肾宝的生产商汇仁药业曾经披露的招股说明书，2015年，汇仁肾宝热销8.7亿片，号称累积帮3亿多男性“挺直了腰杆”。

汇仁药业的营收更是自2013年的4.57亿元飙升至2015年的14.85亿元。其中，汇仁肾宝最为该公司最核心、最赚钱的产品，其销售收入占汇仁药业营业收入总和的比重为73.8%，即10.96亿元。

招股书给出的数据显示，2015年，汇仁肾宝的的毛利率高达88.35%，2016年上半年达86.5%。而同花顺数据显示，2016年中药行业58家上市公司产品的平均销售毛利率仅为51%。

这就不难理解，在常山药业的公告发布后，该公司股票连续两天涨停和接近涨停。

（本文不代表21世纪经济报道观点，投资有风险，入市风险自担）