3月8日，胡润研究院发布《2018胡润全球白手起家女富豪榜》，佛山上榜的女企业家中出现了“新面孔”——来自教育行业的杨美容以115亿财富总额，首次上榜。

谁是杨美容？这位在榜单上连年龄都不详的女企业家，正是碧桂园创始人杨国强的胞妹，同时也是博实乐教育集团的实际控制人。

在2017年5月赴美上市前，博实乐一如杨美容本人低调。而今，这家总部位于佛山顺德的教育企业逐渐浮出水面。

博实乐是杨氏家族为带动房地产销售成立的教育集团。如今已成为中国最大的K12（幼儿园到12年级的的教育）教育集团。

从今年初起，该集团旗下6所国际学校捷报频传，44份世界TOP10大学offer，400份世界TOP50大学offer……这一数字还在继续攀升，其中的名校不乏牛冿、剑桥、芝加哥大学、加州大学伯克利分校等。

在碧桂园，“教育+地产”的模式一直相互促进。短短几年间，碧桂园地产市值超过三千亿元人民币，如今，与之紧密相联的教育集团登陆美股，能否继续复制这一“传奇”？而热衷慈善的杨国强家族，又能否在资本市场讲好自己的教育故事？

博实乐是谁？

尽管上市大半年，博实乐在大众认知中仍略显陌生。相比之下，它此前的名字碧桂园教育集团更为人所熟知。

这个由碧桂园创始人杨国强一手创立起来的教育品牌，最初是为了带动房地产的销售。

1992年，杨国强接过佛山顺德碧桂园，从承建商的身份转变为地产商。地处偏远、政策紧缩、盘子过大等限制条件叠加，这块千亩荒地亟待解局。

杨国强请来时任新华社记者王志纲。随后，一所高端定位的“贵族学校”落成，成为地产配套，帮顺德碧桂园打出名气。

此后，在碧桂园走向千亿市值的路上，“教育+地产”成为重要利器。

教育集团提供的优质教育资源，帮助碧桂园的地产项目吸引到更多客户；碧桂园通过为业主提供孩子入学优惠安排及学费折扣，带动楼盘销售。而利用碧桂园开发的物业，教育集团从碧桂园楼盘业主获得生源，扩大版图。

截止2017年12月，博实乐在全国9个省份拥有64所学校（国际学校、双语学校）及幼儿园，并在北京上海深圳佛山拥有16家英语培训学校，业务还包括海外游学、国内营地、教育科技等，共计超过30,000名在校生，逾6,000名教职工。

迄今为止，上述64所学校已为博实乐撬起超百亿的市值，使其成为中国最大的K12教育集团。

从披露的股权结构看，博实乐与在港上市的碧桂园地产集团不存在任何关系。但其实，博实乐的实际控制人仍为杨氏家族，作为博实乐董事长，杨惠妍持有上市主体博实乐20%的股份，杨美容持股占72.59%。

因此即使博实乐独立运作，“教育+地产”的合作模式还将继续延续。博实乐去年发布的招股书显示，碧桂园指定博实乐作为首选的学校运营商合作伙伴，双方紧密协作。

不过，随着集团化运行和走向资本市场，博实乐学校正逐步走出碧桂园社区。公告显示，博实乐2018财年将新开设12所学校，其中8所学校与碧桂园结盟，4所与其他第三方商业合作伙伴合作。而在此前，博实乐已先后与江苏天山建设集团、长盛集团签署合作办学协议。

可见，杨氏家族的教育版图将迎来进一步扩张。

为何20年后才上市？

从1994年第一所广东碧桂园学校开始，历经20年，杨氏家族才正式成立教育集团，并启动教育版块的上市计划。2017年1月，教育集团的名字由“碧桂园”更改为“博实乐”。

对于更名这一举动，博实乐内部人士透露，一方面是为了方便教育集团走出碧桂园社区，与更多商业伙伴进行合作办学，“例如，总不能在万科的楼盘内叫碧桂园学校”。

另一方面，改名也是出于估值的考虑。在资本市场上，教育行业相对地产估值更高，博实乐并不希望投资者因看到“碧桂园”，而将其误认为地产公司。

事实上，2007年碧桂园赴港上市时，教育版块并未被纳入上市体系。由于教育天生自带公益属性，博实乐在过去20年并不处于盈利状态。

这源于杨氏家族对教育的态度。在学校创办之初，杨国强就坦言：“不是为了赚钱”。

上世纪90年代，为了吸引优质师资，碧桂园开出高达2000元的月薪，而当时普通公办教师的工资不到200元。同时，碧桂园引入的“IBO（国际文凭课程）”，对于办学软硬件有着极其严苛的考验。

“在过去20余年的发展历程中，学校创始人杨国强先生和杨惠妍女士都在不遗余力地投入，把重点放在教育质量的提升上。”博实乐首席财务官李冬梅表示。

高投入之下，博实乐的收费与同类型学校相比并不算高。其国际学校的学费之前约为三至四万元一年，通过逐年提高收费水平后，目前高中学费近15万元一年，“但北京、上海等地区同类学校学费达20至30万元一年。”现任博实乐CEO何军立介绍。

这背后是理念的微妙改变。“做教育必须要有公益的成分，但做到利润和公益的平衡也很重要。”何军立曾向媒体表示。

博实乐的上市，也被认为是杨氏家族寻求教育产业持续发展的路径。一位不愿署名的证券分析师表示，前20年教育产业属于地产配套，亏损均由杨氏家族承担，“但教育产业本身需要不断的资源投入才能保证教学质量”。

至少目前来看，上市已为博实乐链接起更多海外资源。今年初，继与哥伦比亚大学、麻省理工、哈佛大学、耶鲁大学等世界知名大学建立合作关系后，博实乐再成功与英国“四大公学”之一费得斯公学签约，拟建立这所“魔法学校”的中国校区。

“而最直接的一个影响是，世界知名大学认识博实乐后，我们的学生就有更多顶尖学府的敲门砖。”何军立说。

千亿猜想

上市后的博实乐，目标明确，要做“中国最大最好教育集团”。

单从市值来看，截止3月9日，中概股教育类市值第一的企业为好未来，市值195亿美元超千亿元人民币。而博实乐紧随好未来及新东方之后，排名第三。

差距仍存，但是否也意味，教育产业未来有望成为杨氏家族下一个千亿产业？

在进行上市准备时，为更好进行教育资产化运营，杨氏家族专门建立了职业经理人团队，包括挖来教育界明星何军立担任博实乐CEO、陈舒担任博实乐战略合作副总裁等。

通过系列专业的调整，从数据看，博实乐的利润率正逐步提升。

2017财年，博实乐实现营收13.28亿元，同比增长27.7%；其中运营利润为2.15亿元，同比增长1074.3%，净利润从290万上升到1.92亿元，同比增长95.7%。2018财年Q1业绩报告更交出一份漂亮的数据单，营收、净利润、运营利润等多项财务数据高速攀升。

除了与碧桂园地产进行紧密协作外，机构预测，目前博实乐的主营业务K12教育在中国市场前景乐观。

美国咨询公司Frost & Sullivan报告指出，预计至2021年底，私立K12学校学生将超5万名，届时私立K12学校的收入也将增长至2021年末的3703亿元。作为全国最大K12教育集团，博实乐发展可期。

资本市场也给予了较好回响。在美国正式上市后，博实乐的股价曾一度冲到28.16美元，PE（市盈率）超过100倍。

资本市场表现颇为亮眼，但最让博实乐人骄傲的是，在教育集团上市后，收到了杨国强的亲笔题字：聚和与天下英才共事，让其无限发挥创造力，为伟大的中华民族复兴共创伟业。”

或许对热心公益的杨氏家族来说，教育版块能否成为下一个千亿产业并不是最重要的。

【记者】蓝志凌

【统筹】叶洁纯

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