炒得沸沸扬扬的百丽被收购谜底揭开后，让人大感意外。4月28日，以产销女鞋见长的“鞋王”——百丽国际控股有限公司（以下简称“百丽国际”）发布公告称，由高瓴资本集团、鼎晖投资以及百丽国际执行董事组成的财团，向百丽国际提出私有化要约，总收购价531亿港元。受此影响，百丽国际2日复牌后一路高走，涨幅高达15.18%，报收6.07港元。

在港股上市10年左右的百丽国际走上私有化之路，重要的生产基地东莞市百丽鞋业有限公司（以下简称“东莞百丽”）会受此影响吗？东莞百丽2日回复本报记者的消息称，工厂生产运转一切正常。私有化之后的百丽国际何去何从？分析人士向本报表示，最关键是要对战略重新定位，解决不高不低的品牌尴尬问题。

百丽国际走上私有化

百丽国际4月28日发布联合公告称，公开私有化要约的建议总收购价是531亿港元。这个私有化总额，被称为港交所私有化交易历史上的最大一桩。这和4月18日停牌后以442亿港元“贱卖”的传闻不同。

根据公告，此次交易每股价格为6.3港元，较停牌前最后交易日所报每股市价5.27港元溢价约19.54%；较百丽国际于联交所所报52周最高收市价每股5.6港元溢价约12.5%。

在私有化交易完成后，高瓴资本集团将持有百丽国际56.81%的股份，鼎晖投资持有12.06%的股份；百丽国际参与要约收购的管理层将持有剩余31.13%的股份。

上市公司“私有化”，是资本市场一类特殊的并购操作，通过控股股东回购小股东手里的股份，扩大已有份额，最终使这家公司退市。不同其他并购，它的最终目的是实现被收购的上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。

百丽国际的前身深圳百丽鞋业有限公司于1991年成立，主要生产鞋类产品，随后批发销售鞋类产品，目前旗下有Belle、Tata等10多个自主和代理品牌。2007年，百丽国际于香港联交所上市，市值最高时曾达到1500亿港元，在世界鞋类上市公司中位列第二。

对于此次私有化的原因，百丽国际给出公开回应：“公司目前亟须转型，但转型不乏风险，私有化有助于相关战略的实施推进。”促成这桩私有化交易实现转型的原因，最主要还是百丽国际近年来出现的业绩下滑。

今年3月19日公布的“2016/2017财政年度第四季度零售营运数据及盈利警告”中，截至2月28日，百丽国际在内地有20716间零售店，其中鞋类店铺13062间。而在2015/2016财年，鞋类零售店减少366家后有13762家。换而言之，两年间百丽国际主打的鞋类店铺减少了1000多家。百丽国际承认，该年度业绩与去年同期相比将减少15%~25%，原因主要是鞋业业务表现持续疲软，鞋业收入、毛利均同比下降。

东莞百丽很忙

在百丽国际官方网站上，显示其零售网络由东北、华北、西北、鲁豫、华东、华中、华南、西南、广州、云贵和港澳11个区域组成，覆盖中国约300个城市，鞋类和运动服饰类直营店铺20000余家，香港及澳门的零售店近200家。

此外，百丽国际在深圳、东莞、江苏建湖、湖北秭归及安徽宿州设有5个制造基地，配备世界先进水平的智能化产品设计、高效率生产设备，及完善的产品质量检测系统，年产量超过4000万双。

记者查询国家企业信用信息公示系统的信息，东莞百丽是外商独资企业，股东为新百丽鞋业（深圳）有限公司，注册资本为2.5亿元，2011年10月19日成立，营业期限至2026年10月19日，厂址在虎门镇，主要涉及生产、加工、销售各式皮鞋、手袋及其他皮革制品等业务。

“现在公司生产运营一切正常”。上述东莞百丽有关人士昨日回应称，东莞百丽是改名后的公司，原来工厂2006年就来到了东莞。现在全厂有1400多名员工，主要从事鞋底、鞋面等半成品生产，2011年公司进行更名。

2006年进入东莞时的百丽国际，正处于快速发展的起点，翌年就在香港联交所上市。此后，在资本的助推下，百丽国际得以快速扩张。

“鞋王”何去何从

百丽国际官网的这些数据，曾见证了百丽迄今为止的辉煌。事实上在2015年前，百丽国际的产销还在快速扩张。

2012年，百丽投资9亿元的铜仁百丽鞋业生产项目动工，该项目占地面积160亩，总建筑面积14万平方米，规模为年产1000万双皮鞋。其中，二期四栋厂房2014年底建成投产，开通2条成品生产线，产品将直销东南亚各国。2014年，铜仁百丽鞋业实现产值近10亿元，创税1亿元以上。该项目全面投产后，将实现年产值50亿元，创税近6亿元，可提供12000个就业岗位。

从百丽国际的财报也可发现，其业绩在取得百货渠道绝对竞争优势下迎来一波爆发期。2006年营收62亿港元，净利润仅9亿港元；2011年营收达到了289亿港元，净利达到了42亿港元。2011/2012财年，毛利率一路达到了57.2%的高位。2014/2015财年，鞋类店面最大规模达到了14128家门店。此后，受电商冲击和需求碎片化的冲击，开始遭遇一波毛利、利润、门店关闭的滑铁卢。

对于百丽国际的私有化，中国品牌研究院研究员朱丹蓬昨日表示，百丽国际在高瓴资本集团、鼎晖投资完全控股、私有化之后，整体经营情况要比以前好，战略会更加清晰更加明确，私有化以后不会有杂音去影响整体战略的推进，也即它的转型。因此，无论生产还是营销，百丽国际应该会去走一些比较高端，或者说比较小众一点的产品，不会像以前太多大众化的产品。百丽的品牌这一块还可以，但是性价比比较差，总体上未来还是有它的成长空间。

当前，朱丹蓬认为，百丽私有化之后首先要解决的是战略重新定位，它有很好的品牌，但是又什么市场都想做，产品又太大众化，导致的结果就是高端客户觉得产品不行，低端客户认为价格太高，也满足不了越来越多的定制化需求。