2月3日是农历鸡年的第一个交易日，央行开市就使出霹雳手段：“加息”！

节前节后，双双出手，市场再次迎来巨震。鸡年首个交易日，股市期市债市跌声一片。

央行两次隐性“加息”，你看懂了吗？

加息并非存款利率上调，而是央行进行价格调控的手段似乎也在逐渐转向以公开市场、SLF、MLF利率为主。

1. 新年首日，调整逆回购利率

2. 这个消息还没消化完，紧接着又迎来一枚重磅炸弹。酸辣粉又调整了。

央行上调了常备借贷便利贷款利率(StandingLending Facility，简称SLF)，隔夜品种上调35个基点：

隔夜SLF利率上调至3.1%，此前为2.75%；

7天SLF利率上调至3.35%，此前为3.25%；

1个月SLF利率上调至3.7%，此前为3.6%。

2月3日起利率生效。

你真的看懂这两个调整了吗？

先把逆回购和常备借贷便利搞清楚。

简单来说，逆回购和常备借贷便利有一个共同点，它们实际上都是央行向金融机构（多指商业银行）借出资金，到期后，央行再将资金收回，同时金融机构需要向央行支付一定的利息，借钱都得给利息，爹妈也不例外。

而上面所说的上调的这两个利率，实际上就是指的这个利息，原来是央行在给自己加息。

表面上的事情确实就是这样，央行向商业银行等借出去的钱，需要商业银行支付更多的利息了，缺钱的商业银行的融资成本增加了……看起来这是商业银行和央行之间的事儿。

对于央行来讲，这样做最直接的效果是收紧货币流动性（这在一定程度上起到了银行存款加息的作用），从而实现多重目的：首先是可以防控来自金融机构的杠杆风险，其次是抑制银行信贷规模短期的快速增长，从而实现降低房价物价。

昨天，股市债市商品全面“入套”

央行火力全开下，国债、商品、股票市场等资产价格迎来全面调整。

1、Shibor短期暴跌，长期创下近2年新高

今天，Shibor短期利率集体大跌。隔夜Shibor报2.2180%，下跌31.13个基点。7天Shibor报2.652%，下跌3.90个基点。

但是，长期利率集体大涨。1个月Shibor涨2.51个基点，报3.8761%，连续第五日上涨，创2015年4月下旬来高位。3个月Shibor涨4.69个基点，报3.9175%，为2015年5月4日以来高点。

2、十年期国债收益率重回股灾时

中国十年期国债收益率直线攀升，已经回到2015年股灾时的水平了，站在3.42%上方。而十年期国债期货主力1706合约，今天创下年内第二大跌幅，-0.82%，收报93.495，离节前国债期货调整的最低点只有30个基点。

3、商品市场整体下行

黑色系跌幅最为显著，热卷跌超7%，螺纹钢跌近7%，盘初一度触及跌停，焦煤、焦炭、铁矿石收跌超5%。有色金属整体跌幅在2%左右，铜下跌2.17%。

4、沪深股票市场成交不足2500亿

股市方面，鸡年首个交易日两市缩量震荡收跌，沪指终结“五连阳”。沪深两市成交额仅为2015年高峰期的十分之一，而沪指成交额更是近3年来最低点，可谓重回上一轮股票低点。

截至收盘，沪指报3140.17点，跌0.60%。成交量更是刷新了去年年初熔断以来的逾一年新低，两市合计成交不足2500亿元，沪市不足1100亿元。

5、人民币兑美元小幅上涨

今天人民币汇率中间价报6.8556，较前一交易日升值32个基点。离岸人民币兑美元也在小幅上涨，截至17点30分报6.8234，较前一交易日上涨0.19%，继续大幅溢价于在岸价格。

央妈的新套路是啥？

中国人民银行行长助理张晓慧在《中国金融》撰文阐述下一阶段货币政策的思路时提到，2017年货币政策总基调仍是稳健，但强调要保持“稳健中性”。她还提出“稳”和“进”的具体目标：

1、货币信贷总量要稳，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，维护流动性基本稳定；

2、金融体系要稳，促进国际收支基本平衡和人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，守住不发生系统性金融风险的底线。

3、在稳的前提下要努力实现关键领域有所“进”，进一步提高金融服务实体经济的质量和效益，防止“脱实向虚”，着力解决金融与实体经济的失衡；

4、进一步深化金融改革，努力畅通货币政策传导渠道和机制，提升金融资源的配置效率。

具体措施方面：

一要保持总量稳定，综合运用价量工具和宏观审慎政策加强预调微调，调节好货币闸门；

二是优化信贷结构，适当发挥货币信贷政策的结构引导作用；

三是深化各项金融改革，疏通货币政策传导机制，提高金融运行效率和金融服务实体经济的能力；

四是切实做好防范化解金融风险工作，守住不发生系统性风险的底线。

作为实操型领导，张晓慧从2015年初上任央行行长助理，2015年10月份同样在《中国金融》撰文，要求加强货币政策预调微调但不搞强刺激，更加注重精准发力，更有针对性地解决结构性问题。不过，一年后看，货币政策预调微调举措被外界普遍认为宽松措施过猛。

如今，货币政策转向到“稳健中性”，中性转紧举措成为重点，会不会超越市场预期的收缩过猛呢？市场各方正在拭目以待。

丨中信证券明明：全面加息的落地

央行再次明确了收紧的政策方向，避免政策方向出现混乱。目前，央行的利率调控是整个中短期利率曲线的组合调控，包括从隔夜到1年期的整个曲线位置，所以此次公开市场利率和SLF操作利率上调是央行中短期政策利率曲线变化的一部分，代表了全面加息的落地。

丨天风证券孙彬彬：意在加大去杠杆力度

央妈的偏紧态度确定无疑。目前通胀的持续上行、美元的回调下行使得内外环境都给了货币政策充足的去杠杆空间，因而在内外因素有利的情况下，加大去杠杆力度也有利于全年去杠杆目标的完成。

丨海通证券姜超：货币政策已中性转紧

央行确认货币政策中性转紧。2016年经济增长稳定的代价是房价大涨、杠杆骤升、汇率承压。本次利率上调是短期经济稳定、通胀回升背景下，央行对于金融同业大幅扩张和天量信贷做出的去杠杆举措，与2013年监管非标扩张类似。

丨国泰君安宏观花长春：不排除直接加息的可能

春节前后，央行宏观审慎量价措施齐发，目标是控制信贷增速。如果数次提高利率后不见成效，不排除真正加息（即存贷款基准利率）的可能。不过，短期来看，存贷款基准利率的上调仍存阻力：一是根据之前经验，公开市场操作多次后才可能出现基准利率变化；二是中国经济风险未消，中期经济下行压力仍存。

丨方正证券首席经济学家任泽平：大量剩余流动性还将持续

货币政策在总量和结构上全面收紧，跟目前存在大量的剩余流动性有关，可能还将持续两个季度左右的时间。鉴于很多流动性是短期且有成本的，因此风险偏好本身就很高，容易引致金融资产过度交易及局部风险。短期经济基本面暂稳，但存在不小的滞涨隐患，是当前货币政策收缩的基本面基础。

丨中金公司陈健恒：M2一季度起会逐步放缓

从货币当局的角度，量价结合开启宏观审慎监管的态度更为明确。我们预计社会融资总规模和M2增速从一季度开始会逐步放缓。

央行加息如何影响楼市、债市、股市？

丨楼市：抑制房产泡沫

中信证券固收首席分析师明明表示：近期国内房地产市场又出现走热迹象，一线城市房价再次出现上涨势头，结合去年12月份信贷数据仍然较多和房地产投资再创新高，货币政策有必要通过适当引导中长期利率上升，抑制房地产泡沫。通过楼市的销售量，过节返乡的人们可以明显感受到中国经济去杠杆的进程（限贷）。

丨债市：进入技术性熊市

对债市而言，分析人士认为，政策利率近六年以来首次上调，加之考虑到去杠杆仍在路上，美联储渐进加息也是一致预期，债券市场不可避免进入技术性熊市。

招行资产管理部高级分析师刘东亮：

紧缩的预期进一步就加强了，基准利率没有调整，调整的是公开市场操作利率，起到的效果是一致的。利率曲线总体抬升了，市场对流动性的预期不会这么乐观了，对债市肯定是利空。

海通姜超：

债市稳字当头，耐心等待机会。2013年去杠杆10年国债上行120bp，国开债上行180bp，本轮调整国债和国开债从底部上行接近60和80bp。但2017年经济基本面远不及2013年，而债务率远高于2013年，预计央行难以大幅收紧，本轮利率调整幅度也将不及2013年。面临去杠杆、货币趋紧、通胀风险的冲击，短期债市稳字当头，上调10年国债利率区间3.1%~3.5%，但随着经济回落风险增加，年内债市仍有机会。

丨股市：或产生资金和心理层面影响，慎言操底

天风研究·固收孙彬彬团队：

在节前资金面季节性短缺结束之后，节后2月份内外环境较确定的情况下提高各渠道资金成本是央行坚定去杠杆的体现，持续时间和后续强度要重点关注通胀是否会超预期变化，特朗普新政是否会带来超预期的外部冲击。站在目前时点，央行偏紧态度确定无疑，同时要关注节前大量投放到期续作情况，操作上建议继续控制仓位和久期。

民生固收：

继6个月和1年MLF利率提升后，逆回购利率全面提升，此次利率上调反映央行通过紧货币抑制金融杠杆政策意图进一步强化。往后看金融去杠杆仍在路上；一季度经济处于补库存周期，暂时无忧，但越往后不确定性越大，上半年尤其是一季度是央行金融去杠杆政策实施的最佳窗口，未来不排除去杠杆进一步加码；建议继续缩短周期，慎言抄底。

来源：综合自中国经济网（ID：ourcecn）、券商中国（quanshangcn）、复利投资（fulitouzi21）