11月21日，人民币对美元汇率中间价设在6.8985，遭遇月内第十二连跌，并再创逾八年新低；在岸人民币对美元即期汇率日间交易一度跌至6.8992，6.90关口岌岌可危，离岸人民币则已逼近6.92，“7”时代已然在望。

美元加速升值是主因

一位城商行外汇交易员指出，中短期内人民币对美元汇率走势很大程度上要看美元的“脸色”。

相信多数市场参与者对此不会有异议，这一轮人民币对美元贬值很大程度上缘于“外患”——美元汇率走强，尤其是去年“8·11”汇改之后，人民币对美元汇率紧跟美元脚步，最近人民币对美元贬值、迭创新低，对应着的正是连创新高、风头无二的美元。

统计数据显示，11月4日至21日，人民币对美元汇率中间价遭遇十二连跌，累计贬值1494个基点，贬值幅度达2.21%，这一波贬值大大超出预期。据Wind调查，此前市场对11月底人民币对美元汇率的预测均值在6.80，但11月上旬还没完，在岸人民币对美元汇率便跌破了6.8元关口。跌破6.8后，短短七个交易日过去，6.9元关口已岌岌可危。

在人民币贬值的同时，美元则完成了对2015年末美联储加息后格局的突破。统计数据显示，11月7日至18日，美元指数连涨十个交易日，累计涨4.58%；16日盘中，美元指数触及100.57，突破了去年12月初美联储加息前创下的十二年新高；此后，美元指数没有重蹈去年两度上冲100点后折返的覆辙，而是继续强势上攻，18日盘中最高触及101.49，改写了2003年3月底以来的高位纪录。

市场贬值预期不断升温。彭博近期进行了一项调查，在16位受访的分析师和交易者中，有14位认为明年上半年美元对人民币汇率将会升高至7。有外资机构分析师表示，“7是一个重要的心理点位，如果今年汇率水平超过这个点位，将会产生自行增强的下行压力。”

央行近期或将默许人民币较大波动

随着美元指数连创新高，市场盼着美元能够“歇歇脚”，好让人民币“喘口气”。这并非没有可能。最近人民币跌幅够大，美元涨幅也够大，两者从技术上看都存在休整的需求，昨日亚市美元初现回调，就是最直接的反映，而前述交易员亦表示，昨日人民币对美元即期询价交易缩量，显示在人民币跌至6.90附近后，市场参与者的观望情绪有所上升。如果美元短期出现回调，配合6.9关口支撑，则人民币可能有望摆脱连续贬值的局面。

一位外汇分析人士指出，近几个月来，人民币整数点位突破速度加快，从6.70到6.80，用了不到一个月时间。市场上已经开始出现人民币中间价可能突破6.90的担忧。不过总体来看，个人市场方面并未形成较大的人民币贬值预期，预计随着美元的强势，不排除人民币短期继续贬值可能性。

不过，也有业内专家指出，经过多年的实践，央行对外汇市场和汇率的宏观调控，以及引导市场预期的水平和艺术也逐渐得到锻炼和提升，不会放任人民币汇率出现急剧、大幅贬值，贬值的幅度将是可控和有序的。

中金公司研究团队近日表示，往前看，人民币短期内可能面临贬值压力，但中期进一步走弱的空间有限。稍长期地看，预计人民币不会出现大幅贬值，尤其是考虑到中美双边的贸易博弈。维持2017年年底人民币兑美元汇率在6.98左右的预测。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示，在这种极端市场环境下，没有办法预判人民币汇率具体的水平在哪里，央行也要进行测试、评估。当汇率波动造成市场出现剧烈的波动和恐慌，不排除央行会去干预。

对于监管层的态度，有分析指出，为应对年底加息风险，央行近期或将继续默许人民币较大波动，但必须保障年贬值幅度不能引起居民资产异动，这让央行面临两难，当前也只有继续中间价策略，保持人民币指数稳定，若汇率出现更大波动，央行出手干预仍然在预期之内。

关于央行干预的力度和方式，黄金钱包首席分析师肖磊表示，央行对汇率的干预可能不会非常直接，目前只是在资本监管方面有所加强，比如对银联卡的境外消费，以及拿多张身份证集中换汇等有了更严格的监管。另外目前国内资产价格还算稳定，大部分投资者并未形成恐慌，因此还很难说有直接干预的动力。

无序贬值可能性低

从6.7到6.8再到7，市场机构对年内人民币汇率预估值一降再降。

据不完全统计，近期至少有九家外资或海外机构下调年底人民币对美元汇率预估。其中，澳新、汇丰、瑞银、渣打均下调至6.9元，惠誉旗下BMI Research由6.8元下调至6.85元，中银香港由6.83元下调至6.93元，北德意志州银行和瑞穗证券均下调至7.0元。

分析人士指出，美元走强依然构成当前人民币汇率的主要风险。特朗普当选美国总统后，提出的多项财政刺激政策，为美元指数上涨提供了新的噱头。一些分析认为，激进的财政刺激，增添了经济增长的想象空间，与此同时，财政刺激带来了再通胀预期，有可能促使美联储更早更快加息。过去两周，美国十年期国债收益率反弹了超过30个基点，就是市场调整对美国经济与通胀前景看法的最好证明。虽然“特朗普新政”的效果有待验证，短期内对美元汇率和利率的刺激可能边际趋缓，但确实为中期内重估美元定价提供了新的依据。

美联储12月议息日期渐近，升息预期持续上升，也为做多美元创造了绝好的市场环境。美联储主席耶伦上周在美国国会听证会上称，美国经济已取得进一步进展，总统大选不改加息进程，加息或相对快的到来，而美国国债利率期货数据显示12月加息概率已接近100%，美联储12月加息几乎已是板上钉钉。

另外，今年以来海外“黑天鹅”事件不断，年底意大利修宪公投结果难料，继英国脱欧之后，欧元仍面临政治不确定性风险，也可能为美元指数上涨贡献额外动力。

分析人士指出，自去年“8·11”汇改后，监管部门转向追求保持人民币对一篮子货币汇率的稳定，对人民币对美元双边汇率波动的容忍度逐渐提升。事实上，近期人民币对美元出现一定的贬值，与经济周期、政策周期的变化是匹配的，过度抑制人民币贬值，只会加剧定价扭曲，另外，在美元上行周期中，也须保留政策调控余地，不能很快就把“弹药”打完。但与此同时，预期监管部门仍会适时适当修正贬值速率，确保人民币对美元汇率贬值有序、可控。分析人士表示，我国拥有巨大的外汇储备，仍为人民币汇率稳定提供坚实的基础。此外，我国是资本管制的国家，人民币资本项目下还不能自由兑换，人民币兑美元贬值是不会失控的。

综合市场分析来看，当前美元维持升值趋势，上行空间难料，但相对强势可期；人民币汇率企稳有赖于中国经济有效企稳；如此内忧外患局面下，外汇市场供求关系一时难以扭转，但出现无序贬值的可能性仍低，对一篮子货币汇率则仍维持总体稳定，在非美货币中表现已算可圈可点。

紫马财行CEO唐学庆表示，在人民币贬值预期下，海外投资成为消费者普遍关注的理财方向，但是目前在国内进行海外投资及置业的通路、模式、保障等基础设施尚不健全，风险较高，适宜资产在千万级别以上的人群。