近年来，新三板市场迎来了飞速的发展，挂牌企业数量激增，利好政策不断。在“大众创业、万众创新”的浪潮中，聚集了大量高成长及高科技中小微企业的新三板，日益受到各界的关注。在11月19日举办的“新三板发展论坛（2016广州）·首届新三板蓝筹百强榜·创新百强榜”上，不少投资界人士认为新三板市场契合当前“创新驱动发展”战略的实施，将有力促进中国经济的转型升级。

随着市场容量的扩大和流动性的提升，新三板市场已成为越来越多投资者追捧的“香饽饽”，且开启了未来另一投资新风口。在这一新“风口”中广州创新型企业如何飞起来？南方日报记者与原广东省发改委主任、广东省创业投资协会名誉会长李春洪、中科招商集团董事长单祥双、中科沃土基金董事长朱为绎进行了一场圆桌对话。

1 新三板是创新孵化器和加速器

主持人：有市场投资人士认为，新三板已开启了未来另一投资新风口，掘金新三板将成为投资“新常态”。

李春洪：据全国中小企业股份转让系统显示，截至11月7日，新三版挂牌公司数量达到9396家，总股本5419.81亿。截至目前广东省新三板挂牌企业数已超过1400家，位列全国各省份第一。其中深圳和广州的企业占了大部分。

近年来国家的创新投资增长迅速，与新三板的建立不无关系。可以说，新三板是当前中小微企业最大的创新孵化器和加速器。

主持人：单总谈到，在世界经济和中国经济下行调整的周期中，新三板快速成长，由过去几家企业变成现在近万家企业，这种成长性的动力在哪里？

单祥双：在我看来主要有几点：第一是庞大的市场供给。中国企业集群里面尤其是具有创新创业精神、基因的和动能的这些企业成千上万，或者是几十万，几百万，我们庞大的市场供给，他们需要一个能够让他们成长起来，成为行业龙头企业、成为国内龙头、成为国际龙头一个有希望的、有前景的市场。新三板就是这样一个市场。

第二是中国经济在转型升级的过程中，创新创业已经成了这个时代的主旋律。只有通过创新、创业、创投，中国经济才能走出转型升级的阶段，进入一个发展的新阶段。创新创业这种基因和文化恰恰也是我们新三板所有企业的基因和文化，也是我们新三板这个市场从小到大成长过程当中的基因和文化。

主持人：朱总多次谈到“借道新三板 融资不犯难”。在新三板投资并不活跃的情况下，企业真的好融资吗？

朱为绎：虽然新三板市场成交量不大，但它对企业的融资却有实实在在的好处。第一是增加了企业对外直接融资的渠道；第二是企业股权可以交易。比如说国有控股或参股企业，原来股权转让由国资委审批，挂了牌后股东就可以自己买卖；第三是品牌效应，很多企业在新三板挂了牌之后就不用做广告了，机构每天炒着他们的股票，品牌效应就出来了；第四是方便企业以后做并购融资，这反过来又有利于间接融资。如果没有挂牌，企业交易价格是不公平的。挂牌以后，市场是透明的，价格是公平的，为下一步并购重组打下基础。第五是有利于企业引进人才。很多企业采用股权激励法的管理方式，在企业没有挂牌前，员工觉得股权不值钱，挂牌后立刻觉得企业身价大涨。

比如安达科技，也是这次上榜的企业，上周五交易量达到6000多万，这么一点活跃用户，交易量能够达到6000多万，不亚于A股的流动性，因为换手率肯定很高，因为新三板还是有不少非常优质的股票。像安达科技从去年到现在已经涨了六七倍了。

2 广州深圳新三板企业各有优势

主持人：广东是改革开放的窗口，也是改革创新的窗口。广州上“新三板”企业与深圳相比有何优劣势？

李春洪：深圳好企业上主板、创业板多，我看新三板广州企业质量反而比深圳的好。比如新三板中广州的电子信息、智能制造、生物医药领域的企业这次上“双百榜”的就很多。广州大学科研机构多，有人才和技术的优势，但市场化不如深圳。深圳在市场配置方面动手早，现在已经在全球开始资源配置了，所以它的优势不言而喻。

这两年，广州开始重视这方面了，比如去年市委、市政府出台的科技创新“1+9”政策，就很重视市场配置资源。广州只要能利用好政策，不松懈，就可能厚积薄发赶上深圳。如果通过“新三板”资本的创新，能有效推动科技的创新、商业模式的创新，用好政策广州也会产生一批“小而美”的科技企业。

主持人：广州目前政策对“新三板”企业有何利好？广州挂牌新三板的企业集中在哪些领域？

朱为绎：广州是全国最早申请列入新三板试点的城市之一，经过“八年抗战”，虽然未能进入第二批新三板试点城市，但积极优化政策环境、出台多项有力政策支持企业到“新三板”挂牌是一直在做的工作，如对“新三板”挂牌企业给予100万元奖励，在“广州股权交易中心”挂牌企业给予30万元奖励等，随着新三板全面扩容，希望有更多中小企业进入这个系统进行融资，发展壮大。

按照设计，新三板更适合成长型、创新型的中小企业。本身广东的科技型、创新型以及一些轻资产公司就特别多。目前，在谋求新三板挂牌企业中，来自广州高新区的高科技企业最多。广州高新区是广东最早申请新三板试点的高新园区之一，始终扎实推动企业挂牌新三板，通过扩大影响、加强培育、中介发动、社会动员、申报协调等全程跟踪服务措施，重点解决企业挂牌疑难，有效加快新三板发展。

相反，重工业的、重资产的企业挂牌反而比较难。虽说可以挂牌，但是挂牌后估值也不高。

主持人：单总还谈到广州创投的土壤不如深圳，制约了企业的科技创新。

单祥双：是的，广州风投、PE的规模一直都不够大，任何创新都不可能是无源之水，企业的转型升级必须有强大的资本支持。比如广州的制造业基础好，是优势，但要紧跟时代，就必须智能化，这就需要大量投资。但银行又不可能承担那么多风险，就必须直接融资。

广州需要有中科招商这样的创投机构作为龙头企业，深耕细作，把创投经济与规模做大，把天使基金、创投基金做起来，引领更多的创投基金、创投机构到广州落户。

另外，我认为，广州只要把创投经济相关的配套政策制订出来，广州创新发展会更快。因为研发、大学、人才优势都好过深圳。而且房价便宜，创业成本低。但广州只有把创投的量做的跟深圳一样大或者超过深圳，广州的创新能力才能赶上深圳。

3 穗企业创新发展要充分利用新三板

主持人：在新三板发展突飞猛进的同时，作为一个年轻的市场，它还面临着流动性不足、交投不活跃等问题。很多人并不看好它。

李春洪：企业要转变观念。新三板是我们中国金融体制改革的一个重大创举，它不光是对我们的主板、创业板、中小板的一个促进，更重要的是能够真正地让市场来培育资源，让股本能够配置到最具成长性的企业，而不用苦苦地去求银行贷款，也不用苦苦等待主板的独木桥。

现在新三板虽然交易不活跃，但国家新三板市场政策频出，今年以来管理层连续出台了多项政策，以推动新三板制度的完善：6月份新三板分层制度落地，8月份新三板募集资金新规实施，9月份私募做市试点正式启动，10月份新三板退市制度推出……

所以政府也要对“新三板”足够重视，不要因为影响不那么大就轻视它。尤其是广州你要让传统产业脱胎换骨，就要鼓励企业创办新兴产业，而“新三板”就是新产业的孵化器。

单祥双：确实，新三板建立的本意是为高成长及高科技的中小企业服务的，以前因为法律法规规定企业上市三年利润，像互联网企业开始几年是烧钱的阶段，不可能取得这么多的利润。因此阿里就得美国上市。在美国人家看到的是未来，预期好，就能上市。

新三板的发展对我国创新创业起到了很大作用，新三板上市企业可能只有几个专利，也没有什么利润，但它的成长性好。广州这样以传统制造业为主的城市，要打造国家创新枢纽，培育“新三板”上成长性强的企业更重要。

主持人：目前广州如果让更多企业上新三板，还有哪些问题需要克服？

朱为绎：一个特别明显的感觉是有些企业对自身估值期望过高。有不少挂牌企业老板自以为熟悉新三板市场，挂牌后先做市，作出一个有价无量的高价（美其名曰公允价值），开始高价定增（有时候可能会比所谓的二级市场价格进行一定的折价），并巡回路演去销售公司的股票。通常后一个定增价格是前一个价格几倍以上，例如从一个亿变成两三个亿。在短短几个月时间内，公司基本面并没有发生变化，估值怎么可能相差这么大，就算能募集成功，恐怕后面参与定增的机构难以安全获利退出。还有一些企业为了完成定增，对赌两年以后的业绩。总之，挂牌企业过于浮躁，缺乏耐心。

还有一点，由于缺乏专业人才，有些企业不懂基本的资本运作。挂牌企业董事长本身实业出身，身边又缺懂资本运作的人才，很多董事长身兼董秘，到处参加培训、路演，对公司的经营、宣传、信息披露以及市值管理等缺少应有的认识。

另外是税务问题。一些企业在平时经营中可能有几套账本。例如，可能有1000万利润，但账面却做成亏损，这就不用交税了。但是，挂牌审核时企业的财务状况必须规范、透明，那就得补税。有些企业一权衡发现，交完税后利润所剩无几，那干脆就不挂牌或者延后挂牌。有些坚持要挂牌的企业，一下子补那么多税，资金压力很大甚至出现亏损。其实，这些感觉挂牌有压力的企业，说明企业经营状况并没有那么好，本身也不适合上新三板。