亚太股市周四集体走弱，日经指数收盘重挫3.05%，韩国指数收跌0.86%，台湾加权指数收跌1.30%，香港恒生指数截止发稿时下跌2.12%，而上证指数也未能抵挡住跌势，收盘小幅下挫0.50%，报2872.82点，两市合计成交5938亿元。

成交量仍是制约市场上行的最大瓶颈。不过与股指弱势整理相对应的是以充电桩、锂电池为代表的新能源锂汽车产业链板块全线爆发，题材股占领市场风口，盘面上仍以个股行情为主。

消息面上，美联储今日发布6月份FOMC决议声明，维持联邦基金利率在0.25%-0.5%不变，符合市场预期。此外，日本央行决定维持利率在-0.1%不变，维持货币基础年增幅目标80万亿日元，也符合市场预期。

当前，又到了各大券商一年一度中期投资策略密集发布的日子。下半年A股能否迎来转机？那些板块值得关注？券商中期策略分歧大，有的表示看好三季度末的反弹，有的判断A股“半是风雨半是晴”，有的则表现的比较悲观。

券商中期策略分歧大

中信证券认为，年底前上证指数运行区间在2350点至3150点之间，而向下空间更大。下半年风险与盈利双升，市场难有单边行情。业绩弹性和无风险利率波动性有限，风险偏好是影响今年A股整体走势的关键，风险进入下半场后，信用和汇率将成为压制A股风险偏好的重要因素。信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素，其中前者更重要。

国泰君安的中期策略会则认为，双重“去杠杆”将继续限制短期A股市场的估值空间，但这也将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。国泰君安首席策略分析师乔永远表示，实体+金融双重“去杠杆”正在成为推动市场逻辑演绎的重要边际驱动力量。实体“去杠杆”体现为供给侧改革，金融“去杠杆”体现为信用风险爆发与股票监管趋严。中期看，2016年三季度末、四季度初A股或将迎来更凌厉的反弹。乔永远团队提出“以退为进，等待年内的第二次买点”。包括美联储加息时点、英国脱欧等潜在共振来源均可能会使得调整超过预期，但这种超调可能是有限且短暂的，并为市场留下年内第二次买点。

相比国泰君安和中信证券的旗帜鲜明，国开证券的观点扑簌迷离：6月市场格局半是风雨半是晴，市场有望形成小级别反弹，但须注意在熊市背景下反弹行情在6月中下旬随时可能夭折。从投资思路来看，总体仍维持轻仓参与、波

段操作的保守性思路，6月反弹并非决胜月，下半月风险增加更需谨慎。

兴业证券则认为，6月市场集中了美联储加息、信用风险、定增解禁、英国脱欧等一系列预期风险点，因此A股市场的波动也较为明显。兴业证券认为，大多数风险可能只是“虚惊一场”，可趁悲观预期释放时布局。中期看，企业

中报盈利或超预期，政策环境趋向温和，改革预期逐步明朗，A股7、8月可能迎来“吃饭”行情。

国内经济的悲观预期逐步修复

从券商中期策略观点来看，对国内经济的悲观预期有所改善。

兴业证券表示，从基本面上看，宏观经济的悲观预期有望逐步修复。企业中报或超预期，资产负债表和现金流量表的修复有望持续；从政策环境看，三季度政策环境预计将更加温和。二季度货币政策由于通胀等因素边际变紧，三季度通胀压力下降，货币政策难以进一步收紧。积极的财政政策也有望加码，财政政策在调结构方面或有更大发挥空间，我国政府仍有一定的举债空间；从汇率环境看，美国的经济基本面或低于预期，下半年美元走势可能比市场想像得弱，从而使全球风险偏好改善，风险资产预期修复；改革预期也将逐步明朗，资本市场制度建设持续推进。

中信证券策略团队指出，在经历了2013年“钱荒”后，央行将有意识保持银行间利率平稳的局面，出现“钱荒”的可能性较小，但银行间流动性更依赖央行操作，稳定性或下降。另一方面，中信证券预计，下半年货币政策的重心会从防范经济风险逐步转为控制金融风险，维持比较宽松的货币市场环境是关键。

长城证券宏观策略部表示，中国经济目前进入深度去产能阶段，预计3-6个月的短周期经济亦然呈现L型底部状态，三季度前通胀相对温和，四季度为全年高点；下半年还是稳健的货币政策和积极的财政政策。

投资机会：关注消费和成长股

那么，下半年到底该配置哪些类型的股票？

对此，兴业证券建议从“质”和“势”两个角度把握行业结构性机会。“质”指业绩增长扎实、估值合理的“高性价比”板块，如：小家电、白电、白酒、机场、环保等；“势”包括行业趋势好转的“景气向上”板块和代表未来趋势的“核心资产”板块，如电子、航空、化工(电子化学品)、小金属、建材(玻纤、PCCP)等。主题投资方面，建议关注“超级业绩+重磅催化”的投资机会，如：新能源和智能汽车、OLED产业链、体育、量子通信、智慧物流与供应链等。

长城证券认为，从股市角度而言，今年下半年显著创新低的概率比较低，走势可能跟2002、2012这样的年份更加类似，一是要把握机构性机会，收获阿尔法。二是要把握好止盈策略，及时兑现盈利，灵活操作，猴年操作离不开一个猴字。

国信证券建议关注基建和环保板块，水利、环境和公共设施管理是基建投资的主要方向。关注深港通、A股入MSCI等

新事件驱动主题，从深港通的投资机会来看，可以从三个角度来挖掘：一是深市A股独有板块：与沪港通相似，深港通将令外资得以进入中国市场独有的子板块。A股市场白酒、医疗保健、传媒娱乐的比例较高，这些行业的公司具有稀缺性价值。二是QFII青睐的个股：根据沪港通交投最活跃的个股情况，外国投资者的买盘集中在金融、房地产、资本品等几个板块，这与目前QFII的偏好一致。三是港股中的A/H折价股。

中信证券依然建议以防御为主，拥抱逆周期，寻找确定性。从逆周期的政策和增长高韧性两条主线寻找确定性较高的机会(具体逻辑和主线选择参考我们的中期策略报告)。维持推荐不变，亮马行业组合为：银行(20%)、水电(20%)、石油石化(20%)、景区及旅行社(15%)、证券(15%)、白酒(10%)。

国泰君安建议行业配置上紧抓两主线：第一，业绩进入长期扩张的“超级周期”，以消费行业为主，比如航空、小家电、食品饮料等行业。第二，估值被低估和错杀的业绩稳定增长的成长股，以新兴服务业为主。主题重点推荐城市轨交、以及体育赛事等相关投资机会。

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