3月4日，为期两天的G20财长和央行行长会议在上海开始召开。中国央行行长周小川在会议开始前发表主旨演讲，随后举行新闻发布会。关于货币政策，周小川透露了哪些有价值的信号呢？ 

首先，周小川明确央行将继续实行稳健的货币政策。但货币政策适用过多会造成边际效用递减，因而财政政策、结构性政策应该更多被使用。

2015年，央行进行了5次降息和5次降准。此前有分析人士认为，多次降准、降息使得货币政策的边际效用递减，货币操作空间因会面临着内外部平衡的挑战而变得狭小。对此，周小川明确表示：“货币政策如果用得太多，其效应有可能出现递减”。其认为，除货币政策外，财政政策、结构性政策也“应该跟上”。虽然货币政策在应对危机、加快复苏中起到了重要作用，但货币政策主要用于调节总需求，现阶段财政政策、结构性政策的作用应该得到加强。

周小川表示，作为经济大国，中国的宏观经济政策制定更加注重考虑宏观经济的整体情况，而非过度基于外部经济或资本流动等因素。目前央行的货币政策正逐渐从偏数量型调控转向价格调控。

“今后，利率将起到更重要的作用。”周小川介绍，利率走廊目前仍在建立之中，“过去走廊中间值是依赖于基准利率，现在更多依靠央行公开市场操作所产生的利率作为中间值。利率偏离中间值过多的时候，中央银行的货币市场操作会给予关注，使得它处于合理区间。”公开数据显示，央行在本周5个工作日连续进行了5次7天期逆回购操作，共向市场释放了8800亿元逆回购，利率保持2.25%不变。

同样值得一提的是，针对近期周小川在采访中罕见多次提及的“宏观审慎政策框架”，其表示：“执行宏观审慎政策框架不一定意味着要有监管体制改革，监管体制改革是一个更复杂、更具有挑战性的题目。”其认为，全球金融危机爆发以来，全球都有愿望要改革金融监管体制，但没有一个完全一致的模式。“我国的金融监管体制在危机中也有一些不令人满意的表现，特别是2015年中国金融市场出现的一些动荡也促使我们反思金融监管体制需要做出调整。目前此问题还处在研究阶段。”

关于G20会议看点的“五大观察”

观察一

G20会议施压美联储暂缓加息？

多家金融机构人士普遍预计，在此次G20会议上，有些国家央行可能会向美联储施加“压力”，希望美联储能够进一步暂缓加息步伐，避免资金过多涌向美元所引发的资本外流加剧、本国货币大幅贬值等风险。

观察二

中国重演“广场协议”？

不少国际金融机构纷纷揣测，若无法说服美联储进一步放缓加息步伐，各国央行很可能效仿1985年广场协议条款，与美国签订协议——引导各国货币兑美元出现大幅升值，以此遏制美国货币紧缩政策带来的溢出影响。

也即一些分析师和投资者呼吁进行现代版的“广场协议”——1985年，全球主要经济体签署协议，贬值美元，稳定外汇市场。

不过，知情人士透露“很多机构都期望G20会议能达成新的广场协议，让汇市不再受全球货币政策分化冲击。”但据他多方了解，此次G20会议不可能达成类似的协议。毕竟，1985年广场协议的签订，主要是为了解决美国贸易不平衡的问题，当前美国不存在贸易赤字大幅扩大的烦恼；加之美国未必希望美元汇率大幅贬值，令原先涌向美国的资金出现回流，不利于美国经济复苏。

据中国日报报道，财政部长楼继伟称“广场协议”再度上演只是空想。让人民币贬值的提议也只不过是“媒体炒作”，人民币贬值不在议程上。

观察三

G20上海会议是“人民币蜕变储备货币的试金石”？

在多位金融机构人士看来，此次G20上海会议，也是各国央行多大幅度接纳人民币作为全球储备货币的试金石。

2015年11月，人民币正式加入IMF的货币篮子，成为全球储备货币之一。然而，随着去年底人民币出现较大幅度贬值，令市场担心：在今年9月人民币正式进入IMF货币篮子后，各国央行是否愿意接受人民币作为储备货币资产。

“所以在G20会议，各国央行希望能进一步了解人民币未来汇改意图，以及中国央行对人民币汇率管理的操作方向。”上述知情人士直言。各国央行不但需要以此决定将多大比重人民币纳入储备货币，而且还要评估未来全球经济的发展趋势。

观察四

G20决策者是否采纳IMF意见？

澳洲媒体称“人们对中国（G20会议）期望很高”——据澳大利亚洛伊解读者网站2月22日报道称，全球经济依然面临近期和远期重大挑战，因此，上海会议上的主要问题是：G20政策制定者会赞同国际货币基金组织（IMF）的意见吗？IMF的意见是，通过需求扶持措施（在有财政空间的国家）和体制改革相结合来提高实际和潜在产量刻不容缓。

观察五

G20会议或推进各央行签订更大额度的货币互换协议？

法国农业信贷银行（CreditAgricole）最新报告指出，此次G20会议可能形成一个“面面俱到”、各方认可的的汇市干预协调机制，即20国集团一面重申对欧洲央行和日本央行所采取的的非常规宽松政策有效性充满信心，一面推进各国央行之间签订更大额度的货币互换协议，确保新兴市场国家在必要时拥有充足外汇储备干预汇市稳定本国货币汇率。

【来源】南方日报/i生菜（ishengcai）微信公众号，部分内容来自网络综合

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